אתריום צונח מתחת ל-2,000 דולר: בריחת שיא מ-ETF, הלם נפט ושוק מפוצל

קרן ה-ETHA של ענקית ההשקעות 'בלקרוק' עמדה במרכזה של הסערה, כשרשמה יציאה של 34.97 מיליון דולר ב-1 ביוני לבדו, בעוד קרן ה-FETH של 'פידליטי' איבדה 9.47 מיליון דולר באותו היום . עם הגעת נתוני 2 ביוני, קרן 'בלקרוק' דיממה עוד 44.27 מיליון דולר, ואחריה 'קרן המיני אתריום' של גרייסקייל עם משיכות של 25.41 מיליון דולר . בשבוע האחרון שלפני השבירה, הצטברו יציאות של 241 מיליון דולר, מה שהוריד את סך הנכסים נטו בכלי ההשקעה הללו ל-11.14 מיליארד דולר – כ-4.6% בלבד משווי השוק של אתריום .

במבט רחב יותר, התמונה החודשית עגומה אף יותר. תעודות הסל רשמו יציאות נטו של 401.6 מיליון דולר בחודש מאי, החודש השלישי בגריעותו בהיסטוריה, כשרק נובמבר (1.42 מיליארד) ודצמבר 2025 (616.8 מיליון) היו גרועים ממנו . המכירה המוסדית העיקשת הזו מחצה את הסנטימנט וגררה את האת'ר לירידה של 12.6% במאי בלבד .

רוחות נגדיות מהמאקרו: נפט, ריבית ועוגן הביטקוין

המכירה המוסדית לא התקיימה בחלל ריק. כוחות מאקרו-כלכליים הפעילו לחץ גורפ על נכסי סיכון, ואתריום נשאב למטה יחד איתם.

הלם הנפט. מחירי הנפט הגולמי זינקו מעבר ל-100 דולר לחבית על רקע שיבושים גיאופוליטיים במצר הורמוז, ויצרו את מה שיו"ר BitMine, תומאס לי, תיאר כמתאם הפוך חסר תקדים בין נפט לאתריום . ככל שעלויות האנרגיה זינקו, רווחיות הכרייה והסטייקינג נשחקה, ומשקיעים מוסדיים מיהרו לצאת מנכסי סיכון. לי טען שמכירת החיסול הזו היא זמנית, אך הודה שהיא הפכה ל"רוח הנגד המאקרו-כלכלית הגדולה ביותר בטווח הקצר" .

העוגן של ביטקוין. צניחת הביטקוין אל מתחת ל-70,000 דולר — ומכירת הביטקוין הראשונה עליה הכריזה חברת Strategy (לשעבר MicroStrategy) מזה חמש שנים — הפעילה אירוע "שנאת סיכון" רוחבי בשוק הקריפטו, שסחף את האת'ר מטה . המכירה סימנה שינוי מפתיע באסטרטגיית הצבירה של החברה, עוררה חששות שהגוף המוסדי הרוכש הגדול ביותר בשוק הופך זהיר, והפילה את הסנטימנט הכללי .

ריבית וחוסר ודאות עולמית. ריביות גבוהות, תשואות אג"ח עולות וחששות מאינפלציה דעכו את התיאבון לסיכון בכל סוגי הנכסים הספקולטיביים. מדדי סנטימנט הקריפטו הגיעו שוב ושוב לקריאות של "פחד קיצוני" במהלך 2026, תוך כדי שטף של אירועי חיסול (ליקווידציות) מצטברים בהיקף של מיליארדי דולרים . המדיניות הניצית של הפדרל ריזרב האמריקאי דיכאה תקוות להפחתת ריבית מוקדמת ב-2026, ובמקום זאת משקיעים סובבו כספים לתשואות של אג"ח ממשלת ארה"ב, ויבשו את הנזילות משוקי הקריפטו .

לחצים ייחודיים לעולם הקריפטו

מעבר לתמונת המאקרו, אתריום התמודד עם שורה של רוחות נגד פנימיות:

• פריצה לפלטפורמת DeFi. פריצה לפרוטוקול פיננסים מבוזר (DeFi) מוכר הוסיפה לחץ מכירה מיידי והזכירה לסוחרים את סיכון החוזים החכמים התמידי במערכת האקולוגית .
• האטה בפיתוח. פעילות מפתחי הליבה הואטה באופן ניכר, מה שהעלה חששות לגבי צבר החדשנות העתידי של הרשת .
• שחיקה תחרותית. רשתות בלוקצ'יין מתחרות, דוגמת סולנה, המשיכו לכבוש נתח שוק על ידי הצעת עמלות נמוכות ומהירות עסקאות גבוהה יותר, ומשכו אליהן משתמשים והון ספקולטיבי שבעבר פנו לאתריום .
• מפולת חיסולים. שוק הנגזרים העצים את הירידות. נפח המסחר בחוזים עתידיים זינק ב-53.66% ל-31.9 מיליארד דולר מדהימים, בעוד פוזיציות לונג ספגו חיסולים של 50.6 מיליון דולר לעומת 11 מיליון בלבד לפוזיציות שורט — איתות ברור לסגירה ממונפת שהיטה את הכף מטה והזינה את עצמה .

תחזית מפוצלת: 1,600 או 4,000 דולר?

כשהאת'ר נסחר סביב 1,924 דולר ב-2 ביוני — מתחת לכל הממוצעים הנעים היומיים המרכזיים — התמונה הטכנית לטווח הקצר נראית קודרת . חסם בולינג'ר (Bollinger Band) התחתון היומי עומד על 1,936 דולר, וחלק מהגרפים מציגים מסלול ברור לירידה ל-1,750 דולר על מסגרת הזמן החודשית. אם השבירה תואץ, אנליסטים טכניים מזהירים כי אזור הביקוש המשמעותי הבא נמצא בין 1,550 ל-1,600 דולר .

העונתיות ההיסטורית לא מסייעת לשוורים. יוני היה החודש הגרוע ביותר של אתריום בעשור האחרון, עם תשואות שליליות בשבע מתוך עשר השנים האחרונות וירידה ממוצעת של 6.74% . רק שלושה חודשי יוני מאז 2016 נסגרו בטריטוריה חיובית .

עם זאת, הנרטיב השורי הנגדי נשען על שני קטליזטורים עוצמתיים.

ראשית, מוסדות רוכשים את הירידות. חברת Bit Digital, הנסחרת בבורסת הנאסד"ק, רכשה ב-11 במאי את'ר בשווי 20 מיליון דולר במחיר ממוצע של 2,334 דולר, והביאה את סך אחזקותיה למעל 158,000 מטבעות . צבירה שקטה זו על ידי שחקנים לטווח ארוך מזכירה דפוסים שנראו בנסיגות קודמות, שהובילו להתאוששות חדות.

שנית, שדרוג 'גלמסטרדם' (Glamsterdam) הצפוי מייצג את הזרז החשוב ביותר בטווח הנראה לעין. על פי התכנון ליוני, השדרוג צפוי לקצץ את עמלות הגז בשיעור של 78.6% ולהקפיץ את קצב התפוקה לעד 10,000 עסקאות בשנייה . האנליסט סם דאודו שרטט תרחיש שורי שבו הביטקוין תובע מחדש רמה של 90,000 דולר וזרימת הכספים לתעודות הסל חוזרת, ואלו ידחפו את האת'ר מעל 4,000 דולר .

טום לי שותף לאופטימיות הזו, וקורא לריבאונד "מסיבי" במחצית השנייה של השנה. התזה שלו נשענת על הרעיון שמכירת החיסול עקב קורלציית הנפט היא בת-חלוף, ותיעלם ככל שהמתחים הגיאופוליטיים יירגעו, מה שיסיר את גורם המאקרו העיקרי שמכביד על האתריום .

התוצאה היא שוק הלכוד בין שני קצוות. זרימת ההון המיידית — בריחת שיא של 16 ימים מתעודות הסל — מרמזת שהאמון המוסדי עדיין מעורער עמוקות. כל עוד מגמה זו לא תתהפך, הפוטנציאל לירידה אל עבר 1,750 דולר ואולי אף 1,600 נותר בעינו. אך שדרוג התשתית והצבירה השקטה של גופים עם כיסים עמוקים פירושם שתנאים לניתור אלים למעלה גם הם קיימים, ומחכים לניצוץ האמין הראשון.