גם הקרנות הגדולות לא נותרו חסינות: קרן FBTC של Fidelity איבדה יותר מ־37 מיליון דולר ביום מסחר אחד, ואילו IBIT של BlackRock רשמה יציאה של כ־440 מיליון דולר ביום במהלך השלב הקשה ביותר .

המשמעות הייתה רחבה יותר ממכירות של משקיעים פרטיים. קרנות הסל הפכו בשנים האחרונות לאחד ממנועי הביקוש המרכזיים לביטקוין, ולכן כשהתזרים התהפך — הוא הפך גם למקור לחץ משמעותי על המחיר.

2. המכירה הסמלית של Strategy ערערה את הביטחון

ב־1 ביוני דיווחה Strategy, שנודעה בעבר בשם MicroStrategy, כי מכרה 32 ביטקוין בין 26 ל־31 במאי, במחיר ממוצע של 77,135 דולר למטבע. זו הייתה המכירה הראשונה של החברה מאז דצמבר 2022 .

מבחינה כמותית, מדובר בפחות מאחוז מהחזקותיה, והמכירה נועדה לממן תשלום דיבידנד. אבל בשוק הקריפטו, שבו לסמלים יש משקל רב, עצם המכירה נתפסה כאיתות אפשרי לכך שאחד המחזיקים התאגידיים הגדולים ביותר מתחיל להפחית סיכון. החשש הזה הפך לזרז פסיכולוגי מיידי לגל הירידות .

3. חיסולי מינוף בהיקף של 1.75 מיליארד דולר

המינוף בשוק הקריפטו טיפס לרמות שלא נראו מאז התקופה שקדמה למפולת של אוקטובר 2025. המשמעות היא שסוחרים רבים החזיקו פוזיציות גדולות באמצעות הלוואות, כשהן תלויות בכך שהמחיר ימשיך לעלות .

כאשר הביטקוין ירד מתחת ל־62 אלף דולר, יותר מ־1.5 מיליארד דולר בפוזיציות לונג ממונפות — הימורים על עלייה — חוסלו בתוך שעות. כ־800 מיליון דולר מתוכם היו פוזיציות לונג על ביטקוין עצמו . בתוך 24 שעות תפח היקף החיסולים הכולל לכ־1.75 מיליארד דולר, ויותר מ־351 אלף סוחרים נפגעו בבורסות קריפטו ברחבי העולם .

החיסולים הכפויים יצרו מעגל שמזין את עצמו: ירידת המחיר הפעילה פקודות מכירה, המכירות החריפו את הירידה, וזו גררה חיסולים נוספים. כך עבר הביטקוין דרך רמת 60 אלף הדולר ונגע בשפל תוך־יומי של 59,100 דולר ב־5 ביוני .

4. המתיחות הגיאופוליטית חזרה למרכז הבמה

קריסת הפסקת האש בין ארצות הברית לאיראן בתחילת יוני וחידוש התקיפות הצבאיות פגעו בתיאבון לסיכון לא רק בשוק הקריפטו, אלא גם בסחורות ובשווקים הפיננסיים הרחבים יותר .

באותו חלון זמן העבירה עיזבון פשיטת הרגל של Mt. Gox כ־10,422 ביטקוין, בשווי מוערך של כ־739 מיליון דולר — ההעברה הגדולה ביותר שלו זה חודשים. גם אם לא ברור שכל המטבעות הגיעו מיד לשוק, עצם הופעתו של היצע פוטנציאלי נוסף הגבירה את החשש בקרב משקיעים שכבר היו במצב של בהלה .

5. נתוני תעסוקה חזקים העלו את חשש הריבית

דוח התעסוקה האמריקאי שפורסם ביום שישי, 5 ביוני, היה חזק מהצפוי. בעקבותיו עלתה ההסתברות שהבנק הפדרלי של ארצות הברית יעלה את הריבית לפני סוף השנה.

ריבית גבוהה יותר נוטה להכביד על נכסים מסוכנים, משום שהיא מגדילה את האטרקטיביות של השקעות סולידיות יותר ומייקרת את המימון. במקרה הזה, התגובה הייתה רחבה במיוחד: משקיעים מכרו מניות, אג״ח, ביטקוין וזהב באותו יום — תופעה נדירה יחסית של ירידה כמעט בכל אפיקי הסיכון בו־זמנית .

כיצד קריסת הביטקוין התחברה למפולת במניות ה־AI?

תחילה נרשמה דווקא הפרדה בין הקריפטו למניות

במהלך מאי, מדד S&P 500 המשיך לטפס לשיאים, בעוד שהביטקוין נחלש על רקע יציאות מקרנות הסל וירידה בביקוש המוסדי . הפער הזה היה חריג: המשקיעים מכרו קריפטו בזמן שמניות אמריקאיות התחזקו בזכות ההתלהבות מבינה מלאכותית.

נתוני Cboe Dispersion Index, מדד שמנסה למדוד עד כמה התשואות בתוך מדד המניות מפוזרות או מרוכזות, טיפסו לרמה 42 — השלישית בגובהה בתולדות המדד. הדבר הצביע על כך שההון המוסדי מתרכז במספר מצומצם של נושאים, ובראשם בינה מלאכותית ושבבים .

הדוח של Broadcom שבר את האשליה

ההפרדה הזו החזיקה מעמד רק לזמן קצר. ב־4 ביוני פרסמה Broadcom את תוצאות הרבעון השני שלה לשנת הכספים 2026, אך הותירה את תחזית ההכנסות שלה משבבי AI ללא שינוי. עבור וול סטריט, שהציפיות שלה היו גבוהות במיוחד, זו הייתה אכזבה משמעותית.

מניית Broadcom צנחה ב־15.3% ביום אחד, ומחקה יותר מ־300 מיליארד דולר משווי השוק של החברה . מדד השבבים של פילדלפיה (SOX) ירד בכ־10% עד יום שישי, והמכירה התפשטה לכל מניות מתחם הבינה המלאכותית .

ב־5 ביוני הפכה ההדבקה למערכתית: מדד נאסד״ק קומפוזיט ירד ב־4.18% — היום הגרוע ביותר שלו מאז אפריל 2025 — ואילו S&P 500 איבד 2.64%, הירידה היומית החדה ביותר שלו מאז אוקטובר. מדד דאו ג׳ונס ירד ב־695 נקודות, וגם מניות טכנולוגיה כמו Meta נחלשו בחדות בעקבות הצעת מניות משנית והיחלשות הסנטימנט כלפי השקעות AI .

במילים פשוטות, הון שעבר מוקדם יותר באביב מקריפטו למניות AI כבר לא מצא יעד בטוח בתוך נכסי הסיכון. המעבר מקריפטו ל־AI יצר למעשה הימור מוסדי צפוף אחד; כשההימור הזה נסדק, לא נותרה חלופה בלתי־תלויה שתוכל לספוג את הכסף .

שוקי התחזיות מתמחרים ירידות נוספות

המפולת הייתה חדה, אך חוזי התחזית בפלטפורמת Kalshi הצביעו על כך שסוחרים ציפו לתקופה קשה עוד יותר :

• הסתברות של כ־80% לכך שהביטקוין ירד שוב מתחת ל־60 אלף דולר במהלך 2026. ירידה כזו תציב אותו מתחת לשפל הקודם של פברואר, שעמד על 60,062 דולר.
• הסתברות של 52% לכך שהביטקוין ירד מתחת ל־50 אלף דולר — רמה שלא נראתה מאז אוגוסט 2024.
• הסתברות של 27% בלבד לכך שהביטקוין יחזור ל־100 אלף דולר עד סוף 2026. מדובר בירידה חדה לעומת הסתברות של 94% בתחילת השנה וכ־47% באמצע מאי.

המספר של 27% משקף שינוי דרמטי בציפיות. בינואר תימחרה Kalshi הסתברות של 94% לכך שהביטקוין ייסחר מעל 100 אלף דולר עד אמצע השנה. בסוף מאי כבר דווח כי חשבון הקריפטו של הפלטפורמה אינו מצפה עוד שהביטקוין יגיע לרף הזה במהלך 2026 .

בחוזים לטווח ארוך יותר נותרו סיכויים גבוהים יותר: לחזרה ל־100 אלף דולר עד ינואר 2027 יוחסה הסתברות של כ־40%. עם זאת, האמון בהתאוששות מהירה נעלם כמעט לחלוטין .

מה חשפה המפולת על מבנה שוק הקריפטו?

הירידה ביוני הייתה מבחן משמעותי ראשון למבנה השוק שלאחר השקת קרנות הסל, והיא חשפה שלוש נקודות תורפה מרכזיות:

1. תזרימי קרנות הסל הפכו למנוע מחיר מרכזי. רצף יציאות של 4.4 מיליארד דולר המחיש כי אותו מוצר מוסדי שסייע להזניק את הביטקוין ב־2024 וב־2025 יכול גם להאיץ את הירידה כאשר הסנטימנט מתהפך. התזרים המצטבר החיובי מתחילת 2026 נמחק, והמחויבות המוסדית לשוק עמדה לראשונה מאז השקת הקרנות במבחן משמעותי .
2. המינוף עדיין משמש כמגבר של כל ירידה. יום חיסולים בהיקף של 1.75 מיליארד דולר הוכיח ששוק הנגזרים מסוגל להפוך ירידה מתונה יחסית לקריסה מתגלגלת. רמות המינוף הזכירו את ההיערכות שקדמה למפולת אוקטובר 2025, שהסתיימה בירידה של 53% מהשיא ההיסטורי של כ־126 אלף דולר .
3. הקריפטו ומניות ה־AI קשורים כיום זה לזה דרך ההון המוסדי. המעבר הקודם מקריפטו למניות AI גרם לכך שכאשר סחר ה־AI נסדק, היציאה החריפה את התנאים בשני השווקים. הביטקוין כבר לא תפקד כחלופה בלתי־תלויה; הוא הפך לצד נוסף של אותה עסקת סיכון עתירת תנודתיות .

לכן, הצניחה מתחת ל־60 אלף דולר לא הייתה רק עוד תיקון במחיר הביטקוין. היא המחישה עד כמה השוק תלוי כיום בזרימות מוסדיות, במינוף ובתיאבון הכללי לסיכון — ועד כמה במהירות זעזוע שמתחיל בקריפטו או במניות AI יכול להתפשט לכל השווקים.

גם הקרנות הגדולות לא נותרו חסינות: קרן FBTC של Fidelity איבדה יותר מ־37 מיליון דולר ביום מסחר אחד, ואילו IBIT של BlackRock רשמה יציאה של כ־440 מיליון דולר ביום במהלך השלב הקשה ביותר .

המשמעות הייתה רחבה יותר ממכירות של משקיעים פרטיים. קרנות הסל הפכו בשנים האחרונות לאחד ממנועי הביקוש המרכזיים לביטקוין, ולכן כשהתזרים התהפך — הוא הפך גם למקור לחץ משמעותי על המחיר.

2. המכירה הסמלית של Strategy ערערה את הביטחון

ב־1 ביוני דיווחה Strategy, שנודעה בעבר בשם MicroStrategy, כי מכרה 32 ביטקוין בין 26 ל־31 במאי, במחיר ממוצע של 77,135 דולר למטבע. זו הייתה המכירה הראשונה של החברה מאז דצמבר 2022 .

מבחינה כמותית, מדובר בפחות מאחוז מהחזקותיה, והמכירה נועדה לממן תשלום דיבידנד. אבל בשוק הקריפטו, שבו לסמלים יש משקל רב, עצם המכירה נתפסה כאיתות אפשרי לכך שאחד המחזיקים התאגידיים הגדולים ביותר מתחיל להפחית סיכון. החשש הזה הפך לזרז פסיכולוגי מיידי לגל הירידות .

3. חיסולי מינוף בהיקף של 1.75 מיליארד דולר

המינוף בשוק הקריפטו טיפס לרמות שלא נראו מאז התקופה שקדמה למפולת של אוקטובר 2025. המשמעות היא שסוחרים רבים החזיקו פוזיציות גדולות באמצעות הלוואות, כשהן תלויות בכך שהמחיר ימשיך לעלות .

כאשר הביטקוין ירד מתחת ל־62 אלף דולר, יותר מ־1.5 מיליארד דולר בפוזיציות לונג ממונפות — הימורים על עלייה — חוסלו בתוך שעות. כ־800 מיליון דולר מתוכם היו פוזיציות לונג על ביטקוין עצמו . בתוך 24 שעות תפח היקף החיסולים הכולל לכ־1.75 מיליארד דולר, ויותר מ־351 אלף סוחרים נפגעו בבורסות קריפטו ברחבי העולם .

החיסולים הכפויים יצרו מעגל שמזין את עצמו: ירידת המחיר הפעילה פקודות מכירה, המכירות החריפו את הירידה, וזו גררה חיסולים נוספים. כך עבר הביטקוין דרך רמת 60 אלף הדולר ונגע בשפל תוך־יומי של 59,100 דולר ב־5 ביוני .

4. המתיחות הגיאופוליטית חזרה למרכז הבמה

קריסת הפסקת האש בין ארצות הברית לאיראן בתחילת יוני וחידוש התקיפות הצבאיות פגעו בתיאבון לסיכון לא רק בשוק הקריפטו, אלא גם בסחורות ובשווקים הפיננסיים הרחבים יותר .

באותו חלון זמן העבירה עיזבון פשיטת הרגל של Mt. Gox כ־10,422 ביטקוין, בשווי מוערך של כ־739 מיליון דולר — ההעברה הגדולה ביותר שלו זה חודשים. גם אם לא ברור שכל המטבעות הגיעו מיד לשוק, עצם הופעתו של היצע פוטנציאלי נוסף הגבירה את החשש בקרב משקיעים שכבר היו במצב של בהלה .

5. נתוני תעסוקה חזקים העלו את חשש הריבית

דוח התעסוקה האמריקאי שפורסם ביום שישי, 5 ביוני, היה חזק מהצפוי. בעקבותיו עלתה ההסתברות שהבנק הפדרלי של ארצות הברית יעלה את הריבית לפני סוף השנה.

ריבית גבוהה יותר נוטה להכביד על נכסים מסוכנים, משום שהיא מגדילה את האטרקטיביות של השקעות סולידיות יותר ומייקרת את המימון. במקרה הזה, התגובה הייתה רחבה במיוחד: משקיעים מכרו מניות, אג״ח, ביטקוין וזהב באותו יום — תופעה נדירה יחסית של ירידה כמעט בכל אפיקי הסיכון בו־זמנית .

כיצד קריסת הביטקוין התחברה למפולת במניות ה־AI?

תחילה נרשמה דווקא הפרדה בין הקריפטו למניות

במהלך מאי, מדד S&P 500 המשיך לטפס לשיאים, בעוד שהביטקוין נחלש על רקע יציאות מקרנות הסל וירידה בביקוש המוסדי . הפער הזה היה חריג: המשקיעים מכרו קריפטו בזמן שמניות אמריקאיות התחזקו בזכות ההתלהבות מבינה מלאכותית.

נתוני Cboe Dispersion Index, מדד שמנסה למדוד עד כמה התשואות בתוך מדד המניות מפוזרות או מרוכזות, טיפסו לרמה 42 — השלישית בגובהה בתולדות המדד. הדבר הצביע על כך שההון המוסדי מתרכז במספר מצומצם של נושאים, ובראשם בינה מלאכותית ושבבים .

הדוח של Broadcom שבר את האשליה

ההפרדה הזו החזיקה מעמד רק לזמן קצר. ב־4 ביוני פרסמה Broadcom את תוצאות הרבעון השני שלה לשנת הכספים 2026, אך הותירה את תחזית ההכנסות שלה משבבי AI ללא שינוי. עבור וול סטריט, שהציפיות שלה היו גבוהות במיוחד, זו הייתה אכזבה משמעותית.

מניית Broadcom צנחה ב־15.3% ביום אחד, ומחקה יותר מ־300 מיליארד דולר משווי השוק של החברה . מדד השבבים של פילדלפיה (SOX) ירד בכ־10% עד יום שישי, והמכירה התפשטה לכל מניות מתחם הבינה המלאכותית .

ב־5 ביוני הפכה ההדבקה למערכתית: מדד נאסד״ק קומפוזיט ירד ב־4.18% — היום הגרוע ביותר שלו מאז אפריל 2025 — ואילו S&P 500 איבד 2.64%, הירידה היומית החדה ביותר שלו מאז אוקטובר. מדד דאו ג׳ונס ירד ב־695 נקודות, וגם מניות טכנולוגיה כמו Meta נחלשו בחדות בעקבות הצעת מניות משנית והיחלשות הסנטימנט כלפי השקעות AI .

במילים פשוטות, הון שעבר מוקדם יותר באביב מקריפטו למניות AI כבר לא מצא יעד בטוח בתוך נכסי הסיכון. המעבר מקריפטו ל־AI יצר למעשה הימור מוסדי צפוף אחד; כשההימור הזה נסדק, לא נותרה חלופה בלתי־תלויה שתוכל לספוג את הכסף .

שוקי התחזיות מתמחרים ירידות נוספות

המפולת הייתה חדה, אך חוזי התחזית בפלטפורמת Kalshi הצביעו על כך שסוחרים ציפו לתקופה קשה עוד יותר :

• הסתברות של כ־80% לכך שהביטקוין ירד שוב מתחת ל־60 אלף דולר במהלך 2026. ירידה כזו תציב אותו מתחת לשפל הקודם של פברואר, שעמד על 60,062 דולר.
• הסתברות של 52% לכך שהביטקוין ירד מתחת ל־50 אלף דולר — רמה שלא נראתה מאז אוגוסט 2024.
• הסתברות של 27% בלבד לכך שהביטקוין יחזור ל־100 אלף דולר עד סוף 2026. מדובר בירידה חדה לעומת הסתברות של 94% בתחילת השנה וכ־47% באמצע מאי.

המספר של 27% משקף שינוי דרמטי בציפיות. בינואר תימחרה Kalshi הסתברות של 94% לכך שהביטקוין ייסחר מעל 100 אלף דולר עד אמצע השנה. בסוף מאי כבר דווח כי חשבון הקריפטו של הפלטפורמה אינו מצפה עוד שהביטקוין יגיע לרף הזה במהלך 2026 .

בחוזים לטווח ארוך יותר נותרו סיכויים גבוהים יותר: לחזרה ל־100 אלף דולר עד ינואר 2027 יוחסה הסתברות של כ־40%. עם זאת, האמון בהתאוששות מהירה נעלם כמעט לחלוטין .

מה חשפה המפולת על מבנה שוק הקריפטו?

הירידה ביוני הייתה מבחן משמעותי ראשון למבנה השוק שלאחר השקת קרנות הסל, והיא חשפה שלוש נקודות תורפה מרכזיות:

1. תזרימי קרנות הסל הפכו למנוע מחיר מרכזי. רצף יציאות של 4.4 מיליארד דולר המחיש כי אותו מוצר מוסדי שסייע להזניק את הביטקוין ב־2024 וב־2025 יכול גם להאיץ את הירידה כאשר הסנטימנט מתהפך. התזרים המצטבר החיובי מתחילת 2026 נמחק, והמחויבות המוסדית לשוק עמדה לראשונה מאז השקת הקרנות במבחן משמעותי .
2. המינוף עדיין משמש כמגבר של כל ירידה. יום חיסולים בהיקף של 1.75 מיליארד דולר הוכיח ששוק הנגזרים מסוגל להפוך ירידה מתונה יחסית לקריסה מתגלגלת. רמות המינוף הזכירו את ההיערכות שקדמה למפולת אוקטובר 2025, שהסתיימה בירידה של 53% מהשיא ההיסטורי של כ־126 אלף דולר .
3. הקריפטו ומניות ה־AI קשורים כיום זה לזה דרך ההון המוסדי. המעבר הקודם מקריפטו למניות AI גרם לכך שכאשר סחר ה־AI נסדק, היציאה החריפה את התנאים בשני השווקים. הביטקוין כבר לא תפקד כחלופה בלתי־תלויה; הוא הפך לצד נוסף של אותה עסקת סיכון עתירת תנודתיות .

לכן, הצניחה מתחת ל־60 אלף דולר לא הייתה רק עוד תיקון במחיר הביטקוין. היא המחישה עד כמה השוק תלוי כיום בזרימות מוסדיות, במינוף ובתיאבון הכללי לסיכון — ועד כמה במהירות זעזוע שמתחיל בקריפטו או במניות AI יכול להתפשט לכל השווקים.