ההנפקה ההיסטורית של SpaceX: כיצד גיוס של 75 מיליארד דולר ישכתב את שוקי ההון העולמיים

ענקית התעופה והחלל SpaceX, בבעלותו של אילון מאסק, עומדת לשכתב את ספרי השיאים של ההנפקות הציבוריות. החברה, שצפויה להיסחר בנאסד"ק תחת הסימול SPCX, מתכננת לגייס סכום חסר תקדים של 75 מיליארד דולר, לפי שווי שוק של 1.77 טריליון דולר. זהו לא רק אירוע פיננסי שובר שיאים, אלא גם זרז משמעותי בעיצוב מחדש של זרימות ההון העולמיות, במיוחד ביחסים בין ארה"ב לסין .

חמש ההנפקות הגדולות בהיסטוריה (לפני SpaceX)

לפני המהלך הדרמטי של SpaceX, טבלת ההנפקות הגדולות הורכבה ממגוון חברות מתחומי האנרגיה, המסחר האלקטרוני, התקשורת והפיננסים. על בסיס נתונים מחברת המחקר Renaissance Capital ומקורות נוספים, אלו חמש ההנפקות הגדולות לפי סכום הגיוס :

1. סעודי ארמקו (Saudi Aramco): 25.6 מיליארד דולר (2019, הבורסה הסעודית "תדאוול")
2. עליבאבא (Alibaba Group): 21.8 מיליארד דולר (2014, הבורסה לניירות ערך בניו יורק)
3. סופטבנק (SoftBank Corp): 21.3 מיליארד דולר (2018, הבורסה של טוקיו)
4. NTT מובייל (NTT DoCoMo): 18.1 מיליארד דולר (1998, הבורסה של טוקיו)
5. ויזה (Visa): 17.9 מיליארד דולר (2008, הבורסה לניירות ערך בניו יורק)

חשוב לציין כי בחלק מהמקורות מופיע מספר גבוה יותר להנפקת ארמקו, כ-29.4 מיליארד דולר. פער זה נובע מהכללת אופציית "Greenshoe" (אופציית הקצאת יתר) בהנפקה, המאפשרת לחתמים למכור מניות נוספות לאחר ההנפקה הראשונית. הסכום של 25.6 מיליארד דולר מייצג את ההון שגויס בפועל בעת הרישום למסחר .

SpaceX מגדירה מחדש את קנה המידה

ההנפקה של SpaceX, הכוללת 555.6 מיליון מניות במחיר של 135 דולר למניה, מאפסת לחלוטין את קנה המידה של השיאים הקודמים. גיוס של 75 מיליארד דולר הוא כמעט פי שלושה מהשיא הקודם של סעודי ארמקו . למעשה, סכום הגיוס המתוכנן לבדו עולה על סך התמורה המשולבת של שלוש ההנפקות הגדולות בהיסטוריה לפניו: סעודי ארמקו, עליבאבא וסופטבנק . כאשר המסחר במניה יחל בנאסד"ק, שווי השוק של SpaceX, העומד על 1.77 טריליון דולר, יציב אותה מהיום הראשון כאחת החברות הציבוריות היקרות בעולם .

רעידת האדמה בשוקי ההון: סין והונג קונג

בעוד שההיקף הפיננסי של ההנפקה הוא היסטורי, ההשפעה הגלובלית המשמעותית ביותר שלה עשויה להיות דווקא על מבנה זרימות ההון הבינלאומיות. SpaceX והחתמים המובילים שלה אסרו במפורש על משקיעים מסין היבשתית ומהונג קונג להשתתף בהנפקה .

החרגה זו נובעת מחששות ציות לתקנות האמריקאיות בדבר סחר בינלאומי בנשק (ITAR), המפקחות על ייצוא של טכנולוגיות רגישות הקשורות לביטחון . כתוצאה מכך, משקיעים מוסדיים, קרנות עושר ריבוניות ומשקיעים אמידים מאותם אזורים נותרים מחוץ לאחת ההנפקות המבוקשות ביותר בהיסטוריה .

למחסום זה יש השפעות מיידיות הניכרות בשטח:

• איתות לניתוק (Decoupling): המהלך נתפס באופן נרחב כמחזק מגמה של ניתוק טכנולוגי ופיננסי בין שתי הכלכלות הגדולות בעולם. כלי תקשורת ממלכתיים בסין ומומחי שוק תיארו את המהלך כסימן מובהק למגמה גוברת זו .
• דרכים יצירתיות: כשאינם מורשים להשתתף ישירות, משקיעים סינים מדווחים כי הם מחפשים חשיפה עקיפה באמצעות מניות "פרוקסי" של חברות בשרשרת האספקה של SpaceX ובערוצים יצירתיים אחרים .
• חוסן אזורי: למרות החששות הראשוניים כי הנפקה של 75 מיליארד דולר בארה"ב תרוקן נזילות מהשווקים באסיה, מוסדות פיננסיים גדולים דוחים את הטענה. פול אורן (Paul Uren), ראש תחום בנקאות ההשקעות באסיה-פסיפיק של ג'יי.פי מורגן, הצהיר כי קרנות גלובליות ממשיכות באסטרטגיות פיזור אזורי, וטען כי מאגרי ההון למניות טכנולוגיה בארה"ב ולהנפקות בהונג קונג נפרדים ברובם, ולכן ההנפקה לא צפויה לערער את הנזילות בשווקים האזוריים . צבר ההנפקות של הונג קונג עצמו נותר איתן, עם למעלה מ-500 חברות בתור לרישום ותחזיות להמשך גיוסים משמעותיים .

ההנפקה ההיסטורית של SpaceX היא הרבה יותר מאירוע פיננסי שובר שיאים. על ידי קביעת רף כמותי חדש, ובמקביל אכיפת מחסומים איכותיים על תנועות הון, הרישום למסחר צפוי להגדיר מחדש לא רק את טבלת ההנפקות הגדולות, אלא את הארכיטקטורה של שוקי המניות העולמיים.