התמורה מממנת מעבר אסטרטגי מכריית ביטקוין טהורה לכיוון תשתיות AI ומחשוב עתיר ביצועים (HPC). MARA רכשה תחנת כוח באוהיו תמורת 1.5 מיליארד דולר לבניית מרכזי נתונים ל-AI, הודיעה על פיטורי 15% מעובדיה, ורמזה שיהיה צורך במכירות ביטקוין נוספות כדי לממן את העסקה . לאחר תום הרבעון, MARA גם שעבלה 18,750 BTC כבטוחה להבטחת כושר הלוואה נוסף של 600 מיליון דולר .
תוצאות הרבעון השני של 2026 מדגישות את הלחץ הפיננסי שמניע את המהלכים הללו. החברה רשמה הפסד נקי של 611.3 מיליון דולר, מתוכם 343 מיליון דולר מהפסדים לא-ממומשים על נכסים דיגיטליים (mark-to-market) – זאת על רקע ירידה של 28% במחיר הביטקוין הממוצע לעומת השנה שעברה . ההכנסות צנחו ב-27% ל-174.9 מיליון דולר, וה-EBITDA המתואם (רווח תפעולי תזרימי) היה שלילי ב-360.9 מיליון דולר .
ממשלת בהוטן העבירה 434.87 BTC (בשווי של כ-27.93 מיליון דולר) מהרזרבה ב-7 באוגוסט, וכך באה לסיומה הפסקה של חודש ביציאות . מגמת המימוש הממשלתי נמשכת: הרזרבות של בהוטן הצטמקו מכ-13,000 BTC באמצע 2025 לכ-3,100 BTC בלבד באמצע 2026 – סך של כמיליארד דולר לפי הערכות אנליסטים על-גבי השרשרת .
המכירות קשורות למימון פרויקט Gelephu Mindfulness City (GMC), אזור מנהלי מיוחד בדרום בהוטן. בדצמבר 2025 הכריזה בהוטן על 'התחייבות פיתוח בביטקוין' (Bitcoin Development Pledge) במסגרתה התחייבה להקדיש עד 10,000 BTC (כ-1 מיליארד דולר באותה עת) לפיתוח GMC . עם זאת, במקום פשוט לממש את הכספים, בהוטן מבצעת ניהול אוצר פעיל: ב-4 באוגוסט העניק GMC לחברת 3iQ Corp. מנדט לניהול חלק מרזרבות הביטקוין, במטרה להניב תשואות באמצעות גישת השקעה נטולת סיכון יחסי (market-neutral) .
גורמים בהוטן הכחישו שהמדינה מכרה קרוב למיליארד דולר, והגדירו את היציאות כאסטרטגיית ניהול אוצר מסוג 'החזק ואופטימיזציה' – לא מימוש פסימי . חברת המודיעין בלוקצ'יין Arkham Intelligence העריכה שבקצב המכירות שנצפה באמצע 2026 – כ-50 מיליון דולר בחודש – בהוטן עלולה למצות את הרזרבות שנותרו לה לפני סוף ספטמבר .
שתי העסקאות יחד מייצגות כ-74 מיליון דולר – שבריר זעיר מנפח המסחר היומי הביטקוין במטבעות יציבים (שגרתית עולה על 10-20 מיליארד דולר). המכירות נספגו ללא השפעה נראית לעין על המחיר.
מה שחשוב יותר: המכירות האלה ממחישות את המציאות התפעולית של מחזיקי ביטקוין מוסדיים – גם תאגיד הנסחר בנאסד"ק וגם מדינה ריבונית – שאינם יכולים פשוט 'להחזיק לנצח' (HODL). שניהם נתקלים באילוצים פיננסיים מהעולם האמיתי:
היעדר הפניקה בשוק מצביע על כך, עד כה, השוק תמחר את הסבירות שמחזיקים גדולים יצטרכו למכור מפעם לפעם. הסיכון שעדיין לא נבחן הוא מה יקרה אם מחזיק גדול מאוד ייאלץ למכור לתוך שוק דליל (thin market) או בשוק יורד.