שלושת הכוחות שמעצבים מחדש את רגולציית הסטייבקוינים באיחוד האירופי ב-2026

Tether היא המטרה המרכזית בדיון הזה. Circle, מנפיקת USDC הכפופה ל-MiCA, דוחפת בפומבי למסלול שקילות, ודיווחים בתעשייה מצביעים על USDT של Tether — בשווי שוק של כ-184 מיליארד דולר — כמי שעשויה להיות המרוויחה העיקרית או מוקד המחלוקת מכל כלל שכזה . USDT מוסרת כעת מבורסות מורשות באיחוד האירופי החל מ-1 ביולי 2026, אז נסגר חלון המעבר של MiCA מבלי שניתנה הארכה .

המועצה האירופית למערכת סיכונים פיננסיים (ESRB) התנגדה. ב-4 באוגוסט 2026, ה-ESRB פרסמה המלצה לפיה הנציבות לא צריכה לאפשר תוכניות סטייבקוינים מרובות מנפיקים ממדינות שלישיות במסגרת MiCAR הנוכחית, תוך ציון סיכונים ליציבות הפיננסית . להמלצה זו משקל משמעותי בתהליך החקיקה.

היקף הבחינה רחב יותר מסטייבקוינים. ההתייעצות מכסה גם תשלומים מבוססי אסימונים, פיקדונות מבוססי אסימונים ומימון מבוזר (DeFi), מה שמאותת על התרחבות רחבה יותר שכמה משקיפים כינו 'MiCA 2.0' . גורמים רשמיים באיחוד אישרו שהם מתכוננים לפתוח מחדש את MiCA ב-2027 כדי לטפל במנפיקים מחוץ לאיחוד, תשלומים מבוססי אסימונים ופיקדונות מבוססי אסימונים .

לחץ תחרותי מחוק GENIUS האמריקאי

חוק GENIUS האמריקאי (S. 1582) עבר בסנאט ב-17 ביוני 2025 (68–30), עבר בבית הנבחרים ב-17 ביולי 2025 (308–122), ונחתם כחוק על ידי הנשיא טראמפ ב-18 ביולי 2025 כחוק ציבורי מס' 119-27 . הוא קובע את המסגרת הפדרלית הראשונה בארה"ב לסטייבקוינים לתשלום, מגדיר מהו סטייבקוין לתשלום, קובע דרישות רזרבה ופדיון, ומגדיר תפקידי פיקוח פדרליים ומדינתיים .

תאריך הכניסה לתוקף של חוק GENIUS הוא המוקדם מבין 18 חודשים לאחר החקיקה (18 בינואר 2027) או 120 ימים לאחר שהרגולטורים הפדרליים הראשונים יפרסמו תקנות יישום סופיות . לוח זמנים זה אומר שהמשטר האמריקאי עדיין לא נמצא בתוקף מלא, אך קבלתו כבר השפיעה על עיצוב המדיניות האירופית.

סקירה של הפרלמנט האירופי משווה ישירות בין MiCAR לחוק GENIUS, וקובעת כי החוק האמריקאי יוצר משטר מתירני יותר, מוכוון חדשנות, בעוד MiCAR הוא יותר נוקשה וממוקד בנקים . גורמים רשמיים באיחוד אישרו כי קבלת חוק GENIUS הייתה גורם שהאיץ את לוח הזמנים לעדכון MiCA . חוק GENIUS מאפשר למנפיקי סטייבקוינים להחזיק רזרבות בחוב ציבורי אמריקאי, דבר שהכללים האירופיים כרגע אינם מאפשרים בקנה מידה דומה — הבדל מבני שמשך תשומת לב מצד רגולטורים אירופיים .

למרות ההבדלים, הפורום הכלכלי העולמי ציין כי יש יותר הרמוניזציה בין MiCA לחוק GENIUS ממה שנראה במבט ראשון, במיוחד בתחומים כמו רזרבות ביחס של 1:1 ודרישות פדיון . עם זאת, נכון לשנת 2026, אין הסכם הדדי או שקילות בין המשטרים, מה שמאלץ מפעילים עם שאיפות חוצות גבולות לעמוד בשתי המסגרות באופן עצמאי .

Bridge שבבעלות Stripe מצטרפת לרשימת MiCA כמנפיק EMT ה-42

ב-7 באוגוסט 2026, Bridge (באמצעות הישות הלוקסמבורגית Bridge Building) נוספה לרשימת MiCA הזמנית של ESMA לאחר שקיבלה אישור כפול מהרגולטור הפיננסי של לוקסמבורג, ה-Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) . Bridge קיבלה אישור גם כספק שירותי קריפטו (CASP) במסגרת MiCA וגם כמוסד לכסף אלקטרוני (EMI) ב-2 ביולי 2026 .

Bridge הפכה למנפיקת אסימון הכסף האלקטרוני (EMT) ה-42 המורשית ברשימת ESMA . אותו עדכון ESMA הוסיף גם שלושה בנקים גרמניים כספקי CASP, והביא את המספר הכולל של CASPs מורשים ל-324 . ראוי לציין שעדיין אין מנפיקי אסימוני התייחסות לנכסים (ART) מורשים ברשימה, מה שמדגיש את ההתמקדות הנוכחית של MiCA בסטייבקוינים מגובי פיאט .

הרישיון הכפול מספק ל-Bridge זכויות מעבר (passporting) בכל 27 מדינות האיחוד האירופי, ומאפשר לסטרייפ להציע תשתית סטייבקוינים מוסדרת ומוצרי תשלום לעסקים באיחוד . התשתית של Bridge מאפשרת לעסקים להנפיק סטייבקוינים מגובי יורו, ליצור מספרי IBAN וירטואליים, לספק חשבונות יורו ולהקל על תשלומים חוצי גבולות . זה מסמן את שחקן תשתיות התשלומים הגדול ביותר שנכנס למסגרת MiCA עד כה, ומאותת על ההתכנסות בין תשלומים מסורתיים לשירותי קריפטו מוסדרים.

משמעות ההתפתחויות הללו לשוק

יחד, שלוש ההתפתחויות הללו מציירות תמונה של נוף רגולטורי גלובלי בתנופה. האיחוד האירופי דן באופן פעיל האם להכניס סטייבקוינים מחוץ לאיחוד כמו Tether בחזרה באמצעות שקילות, בין השאר בתגובה למשטר חוק GENIUS האמריקאי המתירני יותר, תוך הרחבת היקף MiCA לפיקדונות מבוססי אסימונים ו-DeFi. במקביל, שחקני תשתיות גדולים כמו Stripe נעים בנחישות אל מרחב הסטייבקוינים המוסדר, ומהמרים על עמידה ב-MiCA כדרך להתרחבות ברחבי אירופה.