המספרים מאחורי ההנפקה ההיסטורית

המהלך של SpaceX שונה מהנוהג המקובל בוול סטריט. במקום לפרסם טווח מחירים, לבחון את הביקוש במהלך מסע מצגות למשקיעים ורק לאחר מכן לקבוע את מחיר ההנפקה, החברה קבעה מראש מחיר אחיד של 135 דולר למניה — עוד לפני שהחלה מצגת המשקיעים הרשמית .

הנתונים המרכזיים:

• מחיר ההנפקה: 135 דולר למניה
• סכום הגיוס המתוכנן: כ־75 מיליארד דולר
• שווי החברה המשתמע: כ־1.75–1.77 טריליון דולר
• מספר המניות המוצעות: 555.6 מיליון
• השיא הקודם: Saudi Aramco גייסה 29.4 מיליארד דולר ב־2019

שווי כזה יציב את SpaceX מיד בין עשר החברות בעלות השווי הגבוה ביותר מבין החברות הנסחרות בארצות הברית . את ההנפקה מובילה קונסורציום של 21 בנקים, כאשר Goldman Sachs משמשת בתפקיד הבכיר של מובילת ההנפקה, לצד Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup ו־JPMorgan Chase .

למרות הפיכתה לחברה ציבורית, אילון מאסק צפוי לשמור על שליטה משמעותית. לפי הנתונים שפורסמו, הוא ימשיך להחזיק ביותר מ־82% מזכויות ההצבעה .

גישה חריגה למשקיעים פרטיים

המאפיין יוצא הדופן ביותר בהנפקה הוא המשקל שניתן למשקיעים פרטיים — כלומר, אנשים שמשקיעים דרך חשבון ברוקראז׳ ולא דרך קרנות או גופים מוסדיים.

סמנכ״ל הכספים של SpaceX, ברט ג׳ונסן, אמר כי "המשקיעים הפרטיים יהיו חלק קריטי, ובמידה גדולה יותר מאשר בכל הנפקה בהיסטוריה" . החברה מגבה את ההצהרה בתוכנית להקצות כ־30% מההנפקה למשקיעים פרטיים — שיעור הגבוה בערך פי שלושה מהמקובל בהנפקות של חברות ענק, שבהן מוקצים בדרך כלל 5%–10% בלבד למשקיעים מסוג זה .

במונחים כספיים, מדובר במניות בשווי של כ־22.5 מיליארד דולר שיופנו למשקיעים פרטיים דרך פלטפורמות כגון Robinhood, Fidelity, Charles Schwab, SoFi ו־E*TRADE .

Fidelity הודיעה כי תאפשר, לפי תנאי ההצעה, השתתפות בהנפקה ללקוחות עם יתרה של 2,000 דולר בלבד בחשבון ברוקראז׳. מדובר בירידה חדה לעומת דרישות מקובלות של 100 אלף עד 500 אלף דולר בהנפקות מסוימות .

עם זאת, נגישות אינה מבטיחה הקצאה. אם הביקוש יהיה גבוה מההיצע, משקיעים רבים עשויים לקבל רק חלק מהכמות שביקשו — או לא לקבל מניות כלל . בנוסף, השתתפות בהנפקה תלויה בזכאות, במדינת המגורים ובתנאי הברוקר; עצם קיומו של חשבון מסחר אינו מבטיח גישה להצעה.

ביקוש בינלאומי וההקצאה ביפן

סימנים לביקוש חזק מגיעים גם מחוץ לארצות הברית. SpaceX הגדילה ב־25% את היקף ההנפקה המיועד למשקיעים ביפן, וכעת היא מכוונת לגייס שם 2.5 מיליארד דולר .

המסמכים המעודכנים מצביעים על הקצאה של בין 14.8 מיליון ל־18.5 מיליון מניות למשקיעים יפנים, במחיר של 135 דולר למניה . הגדלת ההקצאה משקפת את העניין הגובר מצד משקיעים פרטיים ומוסדיים לקראת תחילת המסחר.

סיפור הצמיחה של הבינה המלאכותית

ההתלהבות סביב SpaceX אינה נשענת רק על שיגורי רקטות, לוויינים ושירותי תקשורת. אנליסטים בוול סטריט מייחסים חלק משמעותי מהשווי הגבוה לתרחיש שלפיו פעילות הבינה המלאכותית של החברה תהפוך למנוע ההכנסות המרכזי שלה.

חשוב להדגיש: אלה תחזיות של אנליסטים, ולא הנחיות רשמיות של SpaceX.

• Goldman Sachs צופה שהכנסות ה־AI של SpaceX יזנקו מ־3.2 מיליארד דולר ב־2025 ל־322 מיליארד דולר ב־2030 .
• Evercore ISI מציגה תחזית גבוהה אף יותר, שלפיה הכנסות ה־AI עשויות להגיע ל־755 מיליארד דולר ב־2031 .
• לפי המודלים האלה, פעילות ה־AI עשויה להוות כ־74% מהכנסות החברה, בעוד שההכנסות הכוללות של SpaceX עשויות להגיע לכ־474–486 מיליארד דולר ב־2030 .

הפער בין התחזיות השאפתניות לבין הנתונים העסקיים בפועל יהיה אחד הדברים המרכזיים שהמשקיעים יצטרכו לבחון לאחר ההנפקה.

מגבלות גיאוגרפיות

ההנפקה לא תהיה זמינה לכל משקיע בעולם. אתר ההנפקה של SpaceX, התשקיף וחומרי השיווק שלה אינם נגישים בסין היבשתית ובהונג קונג בשל מגבלות רגולטוריות.

עם זאת, לא נמצא בפרטי המקורות מסמך ציבורי ספציפי של SpaceX שמאשר במפורש את החסימה הגיאוגרפית. המגבלה תואמת את ההגבלות המקובלות בהצעות מניות הכפופות לרגולציה אמריקאית, וכן את פיקוח הייצוא האמריקאי על טכנולוגיות רגישות בתחום הרקטות והלוויינים.

מה צפוי לקרות ב־12 ביוני?

לפי לוח הזמנים שפורסם, מחיר ההנפקה הסופי צפוי להיקבע לאחר סגירת המסחר ב־11 ביוני, והמסחר הראשון בנאסד״ק צפוי להתחיל למחרת, ב־12 ביוני 2026 . התאריכים עדיין כפופים להשלמת ההליכים הרגולטוריים ולתמחור הסופי.

גם אם ההנפקה תהפוך לאירוע שיא בשווקים, אין פירוש הדבר שהמניה בהכרח תזנק ביום הראשון. חוקרי מניות עצמאיים העלו שאלות בנוגע למחיר של 135 דולר, שמשקף מכפיל של כ־92 על המכירות, ולשאלה כמה מרחב נותר לעלייה מיידית .

כך או כך, ההנפקה המתוכננת צפויה להיות אחד מאירועי השוק הבולטים של השנים האחרונות. אם SpaceX אכן תגיע לשווי של כ־1.77 טריליון דולר, המהלך עשוי גם להגדיל משמעותית את הונו של מאסק ולקרב אותו למעמד של האדם הראשון בעולם שהונו האישי חוצה טריליון דולר .

המספרים מאחורי ההנפקה ההיסטורית

המהלך של SpaceX שונה מהנוהג המקובל בוול סטריט. במקום לפרסם טווח מחירים, לבחון את הביקוש במהלך מסע מצגות למשקיעים ורק לאחר מכן לקבוע את מחיר ההנפקה, החברה קבעה מראש מחיר אחיד של 135 דולר למניה — עוד לפני שהחלה מצגת המשקיעים הרשמית .

הנתונים המרכזיים:

• מחיר ההנפקה: 135 דולר למניה
• סכום הגיוס המתוכנן: כ־75 מיליארד דולר
• שווי החברה המשתמע: כ־1.75–1.77 טריליון דולר
• מספר המניות המוצעות: 555.6 מיליון
• השיא הקודם: Saudi Aramco גייסה 29.4 מיליארד דולר ב־2019

שווי כזה יציב את SpaceX מיד בין עשר החברות בעלות השווי הגבוה ביותר מבין החברות הנסחרות בארצות הברית . את ההנפקה מובילה קונסורציום של 21 בנקים, כאשר Goldman Sachs משמשת בתפקיד הבכיר של מובילת ההנפקה, לצד Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup ו־JPMorgan Chase .

למרות הפיכתה לחברה ציבורית, אילון מאסק צפוי לשמור על שליטה משמעותית. לפי הנתונים שפורסמו, הוא ימשיך להחזיק ביותר מ־82% מזכויות ההצבעה .

גישה חריגה למשקיעים פרטיים

המאפיין יוצא הדופן ביותר בהנפקה הוא המשקל שניתן למשקיעים פרטיים — כלומר, אנשים שמשקיעים דרך חשבון ברוקראז׳ ולא דרך קרנות או גופים מוסדיים.

סמנכ״ל הכספים של SpaceX, ברט ג׳ונסן, אמר כי "המשקיעים הפרטיים יהיו חלק קריטי, ובמידה גדולה יותר מאשר בכל הנפקה בהיסטוריה" . החברה מגבה את ההצהרה בתוכנית להקצות כ־30% מההנפקה למשקיעים פרטיים — שיעור הגבוה בערך פי שלושה מהמקובל בהנפקות של חברות ענק, שבהן מוקצים בדרך כלל 5%–10% בלבד למשקיעים מסוג זה .

במונחים כספיים, מדובר במניות בשווי של כ־22.5 מיליארד דולר שיופנו למשקיעים פרטיים דרך פלטפורמות כגון Robinhood, Fidelity, Charles Schwab, SoFi ו־E*TRADE .

Fidelity הודיעה כי תאפשר, לפי תנאי ההצעה, השתתפות בהנפקה ללקוחות עם יתרה של 2,000 דולר בלבד בחשבון ברוקראז׳. מדובר בירידה חדה לעומת דרישות מקובלות של 100 אלף עד 500 אלף דולר בהנפקות מסוימות .

עם זאת, נגישות אינה מבטיחה הקצאה. אם הביקוש יהיה גבוה מההיצע, משקיעים רבים עשויים לקבל רק חלק מהכמות שביקשו — או לא לקבל מניות כלל . בנוסף, השתתפות בהנפקה תלויה בזכאות, במדינת המגורים ובתנאי הברוקר; עצם קיומו של חשבון מסחר אינו מבטיח גישה להצעה.

ביקוש בינלאומי וההקצאה ביפן

סימנים לביקוש חזק מגיעים גם מחוץ לארצות הברית. SpaceX הגדילה ב־25% את היקף ההנפקה המיועד למשקיעים ביפן, וכעת היא מכוונת לגייס שם 2.5 מיליארד דולר .

המסמכים המעודכנים מצביעים על הקצאה של בין 14.8 מיליון ל־18.5 מיליון מניות למשקיעים יפנים, במחיר של 135 דולר למניה . הגדלת ההקצאה משקפת את העניין הגובר מצד משקיעים פרטיים ומוסדיים לקראת תחילת המסחר.

סיפור הצמיחה של הבינה המלאכותית

ההתלהבות סביב SpaceX אינה נשענת רק על שיגורי רקטות, לוויינים ושירותי תקשורת. אנליסטים בוול סטריט מייחסים חלק משמעותי מהשווי הגבוה לתרחיש שלפיו פעילות הבינה המלאכותית של החברה תהפוך למנוע ההכנסות המרכזי שלה.

חשוב להדגיש: אלה תחזיות של אנליסטים, ולא הנחיות רשמיות של SpaceX.

• Goldman Sachs צופה שהכנסות ה־AI של SpaceX יזנקו מ־3.2 מיליארד דולר ב־2025 ל־322 מיליארד דולר ב־2030 .
• Evercore ISI מציגה תחזית גבוהה אף יותר, שלפיה הכנסות ה־AI עשויות להגיע ל־755 מיליארד דולר ב־2031 .
• לפי המודלים האלה, פעילות ה־AI עשויה להוות כ־74% מהכנסות החברה, בעוד שההכנסות הכוללות של SpaceX עשויות להגיע לכ־474–486 מיליארד דולר ב־2030 .

הפער בין התחזיות השאפתניות לבין הנתונים העסקיים בפועל יהיה אחד הדברים המרכזיים שהמשקיעים יצטרכו לבחון לאחר ההנפקה.

מגבלות גיאוגרפיות

ההנפקה לא תהיה זמינה לכל משקיע בעולם. אתר ההנפקה של SpaceX, התשקיף וחומרי השיווק שלה אינם נגישים בסין היבשתית ובהונג קונג בשל מגבלות רגולטוריות.

עם זאת, לא נמצא בפרטי המקורות מסמך ציבורי ספציפי של SpaceX שמאשר במפורש את החסימה הגיאוגרפית. המגבלה תואמת את ההגבלות המקובלות בהצעות מניות הכפופות לרגולציה אמריקאית, וכן את פיקוח הייצוא האמריקאי על טכנולוגיות רגישות בתחום הרקטות והלוויינים.

מה צפוי לקרות ב־12 ביוני?

לפי לוח הזמנים שפורסם, מחיר ההנפקה הסופי צפוי להיקבע לאחר סגירת המסחר ב־11 ביוני, והמסחר הראשון בנאסד״ק צפוי להתחיל למחרת, ב־12 ביוני 2026 . התאריכים עדיין כפופים להשלמת ההליכים הרגולטוריים ולתמחור הסופי.

גם אם ההנפקה תהפוך לאירוע שיא בשווקים, אין פירוש הדבר שהמניה בהכרח תזנק ביום הראשון. חוקרי מניות עצמאיים העלו שאלות בנוגע למחיר של 135 דולר, שמשקף מכפיל של כ־92 על המכירות, ולשאלה כמה מרחב נותר לעלייה מיידית .

כך או כך, ההנפקה המתוכננת צפויה להיות אחד מאירועי השוק הבולטים של השנים האחרונות. אם SpaceX אכן תגיע לשווי של כ־1.77 טריליון דולר, המהלך עשוי גם להגדיל משמעותית את הונו של מאסק ולקרב אותו למעמד של האדם הראשון בעולם שהונו האישי חוצה טריליון דולר .