NASN Intelligent Tech מגייסת עד 644 מיליון דולר הונג קונגי בהנפקה בבורסת הונג קונג

ההנפקה מחולקת ל-5.76 מיליון מניות לציבור בהונג קונג ו-51.84 מיליון מניות להנפקה מוסדית בינלאומית, כאשר כל יחידת מסחר (board lot) כוללת 100 מניות . הבנקים Haitong International ו-BOCI Asia משמשים כחתמים משותפים .

רקע החברה: חלוצת בלימה מבוססת-תוכנה

NASN, שנוסדה בשנת 2016 ומרכזה בהאנגג'ואו, מתמחה במערכות בלימה אלקטרונית (brake-by-wire) ובקרת שלדה לנהיגה חכמה . קו המוצרים שלה כולל NBooster, ESC (בקרת יציבות אלקטרונית) ו-NBC (בקרת בלימה רשתית) — כולם רכיבים קריטיים לנהיגה אוטונומית ברמה 3 ומעלה . החברה משלבת אלגוריתמי בקרה וחומרה/תוכנה שפותחו בבית, וממקמת עצמה כאחת משלוש הספקיות המובילות בסין של פתרונות בלימה אלקטרונית לפי נפח מכירות בשנת 2025, על פי חברת הייעוץ CIC .

ל-NASN מרכזי מחקר ופיתוח ותפעול בשנחאי, ובסיסי ייצור בהאנגג'ואו וג'יאקסינג . החברה עברה את שימוע ההנפקה בבורסת הונג קונג ב-26 ביולי 2026 ופרסמה את התשקיף שלה באותו יום . קודם לכן, היא קיבלה אישור מהרגולטור הסיני (CSRC) להנפקה בחו"ל ב-17 באפריל 2026, והגישה רשמית את בקשת ההנפקה ב-29 באפריל 2026 .

משקיעים מרכזיים לפני ההנפקה

NASN משכה תמיכה מוסדית ניכרת:

• CATL (Contemporary Amperex Technology) — מחזיקה במעל 3% מהמניות באמצעות גוף ההשקעות שלה
• Hillhouse Investment — כ-3.64% מהמניות (באמצעות ישויות VNTR ו-MAUT)
• Qiming Venture Partners (Qiming Rongke) — כ-6.03% מהמניות
• בנק אוף צ'יינה קפיטל (קרן ההשקעות שאנגחאי יאנגצה ריבר דלתא BOC) — כ-6.63% מהמניות
• קרן הייצור המתקדם (Advanced Manufacturing Fund) — כ-6.26% מהמניות
• המייסדים טאו ג'ה ולייו צ'יאן (בני זוג) שולטים במשותף בכ-22.58% מזכויות ההצבעה

בשנת 2025, החברה השלימה סבב גיוס D של 100 מיליון רנמינבי (כ-13.7 מיליון דולר אמריקאי) לפי שווי חברה של 4.05 מיליארד רנמינבי (כ-556 מיליון דולר אמריקאי) לאחר ההשקעה .

ביצועים פיננסיים: לפני רווח אך עם שיפור במרווחים

NASN עדיין לא רווחית, אך המסלול הפיננסי שלה מראה שיפור ביחידות הכלכליות:

מקורות:

ההכנסות יותר מהוכפלו מ-272 מיליון רנמינבי ב-2023 ל-615 מיליון רנמינבי ב-2025, הודות לאימוץ הגובר של פתרונות הבלימה האלקטרונית שלה בשוק הרכב החשמלי הסיני. המרווח הגולמי השתפר מ-1.1% ל-13.6% באותה תקופה, מה שמשקף קנה מידה טוב יותר ותמהיל מוצרים משופר. ההפסדים הנקיים, אם כי עדיין משמעותיים ועומדים על 190 מיליון רנמינבי ב-2025, הצטמצמו כאחוז מההכנסות מ-73.8% ל-30.8%, מה שמצביע על דרך לאיזון אם צמיחת ההכנסות תימשך .

מיצוב שוק ותחזית

NASN פועלת בשוק הצומח במהירות של בלימה אלקטרונית (brake-by-wire), טכנולוגיה קריטית המאפשרת נהיגה אוטונומית ברמה 3 ומעלה. מערכות בלימה אלקטרונית מחליפות חיבורים מכניים מסורתיים בהעברת אותות אלקטרוניים, ומציעות זמני תגובה מהירים יותר, דיוק גבוה יותר ותאימות טובה יותר למערכות נהיגה אוטונומית .

החברה היא אחת משלוש הספקיות הסיניות המובילות של פתרונות בלימה אלקטרונית, ומתחרה בעיקר בספקיות זרות בשוק שעדיין נמצא בשלבי אימוץ מוקדמים . המשקיעה העיקרית שלה, CATL, יצרנית הסוללות הגדולה בעולם, מספקת קשרים אסטרטגיים בתעשייה, בעוד ש-Hillhouse ו-Qiming מוסיפות אמינות פיננסית למשקיעים בהנפקה .

גורמי סיכון

על המשקיעים לשים לב למספר סיכונים מרכזיים:

• מצב טרום-רווחי: החברה לא השיגה רווחיות וצפויה להמשיך ולהפסיד בטווח הקרוב .
• סיכון ריכוז: NASN תלויה במספר מצומצם יחסית של לקוחות יצרני רכב (OEM) עבור רוב הכנסותיה .
• קצב אימוץ טכנולוגיה: לוח הזמנים לאימוץ נרחב של נהיגה אוטונומית ברמה 3 ומעלה נותר לא ודאי, מה שעלול להשפיע על הביקוש למערכות בלימה אלקטרונית.
• תחרות: ספקיות גלובליות Tier-1 (בוש, קונטיננטל) שולטות בשוק העולמי של בלימה אלקטרונית, ו-NASN חייבת להוכיח אמינות מוצר בקנה מידה כדי לזכות בנתח שוק.

הערה: מאמר זה נועד למטרות מידע בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות.