ביטקוין יורד, אבל מתי מגיעה התחתית? המספרים מאחורי תרחיש 'הכאב המרבי'

אם רמות 61,000 הדולר ו-56,000 הדולר ייכשלו, דרגוש הציע שהמחיר עלול בסופו של דבר להיגרר מטה כדי לבחון את רמת 48,000 הדולר, המסמנת את העלות הממוצעת עבור המשקיעים הנאמנים ביותר של הביטקוין . תרחיש גרוע ביותר זה, הוא ציין, ייצג מצב של "כאב מרבי" – תיקון עמוק יותר ממה שמשתתפי שוק רבים מצפים לו כעת . חשוב לציין שמסגרת הניתוח של דרגוש מציגה את המקרה הדובי כמהלך דרך אזורי תמיכה עוקבים, לא כהבטחה לקריסה ל-48,000 דולר .

הכוחות שמניעים את גל המכירות

לחץ הירידה הנוכחי אינו מתרחש בחלל ריק. הוא מונע על ידי שילוב רעיל של מכירה סמלית ומבנית.

Strategy מפרה את שבועת ה'אף פעם לא נמכור'. בצעד ששלח גלי הלם בשוק, Strategy (לשעבר MicroStrategy) חשפה בהגשה לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) כי מכרה 32 BTC תמורת כ-2.5 מיליון דולר בין ה-26 ל-31 במאי – מכירת הביטקוין הראשונה שלה מאז החורף הקריפטו של 2022 . בעוד שהסכום היה זניח מבחינה פיננסית – ומייצג פחות מ-0.004% מאוצר הביטקוין האדיר שלה, המונה 843,706 BTC – השבירה הסמלית של הזהות התאגידית "אף פעם לא נמכור" הייתה סיסמית. ההודעה גרמה לירידה רגעית של הביטקוין מתחת ל-72,000 דולר והפעילה למעלה מ-90 מיליון דולר בחיסול חוזים עתידיים . המכירה, שהגיעה בדיוק כשהחברה של מייקל סיילור סימנה על גישת ניהול אוצר "אקטיבית" יותר, שימשה כזרז פסיכולוגי, ושחקה את האמון בדיוק כשהשוק הכי פחות יכול היה להרשות זאת לעצמו .

הבריחה המוסדית נמשכת. המכירה הסמלית של Strategy הורכבה על ידי כוח משמעותי הרבה יותר: רצף עמוק ומתמשך של יציאות מקרנות סל (ETF) אמריקאיות על ביטקוין . בשילוב עם דולר חזק יותר ורוחות נגד מאקרו-כלכליות רחבות יותר, מיצוב מחדש מוסדי זה יצר לחץ מכירה בלתי פוסק שריסק את סנטימנט השוק, ושלח את מדד הפחד ותאוות הבצע לטריטוריה השמורה לפחד קיצוני . התוצאה הייתה שבוע שבו הביטקוין נפל בכ-12%, והפעיל יותר מ-3 מיליארד דולר בסך חיסולי לונג .

אלכס ת'ורן מגלקסי דיגיטל: הנתונים אומרים שהתחתית עדיין לא כאן

אם תרחיש ה-48,000 דולר הגרוע ביותר של דרגוש נראה קשה, אלכס ת'ורן, ראש מחלקת המחקר הכלל-פירמית של גלקסי דיגיטל, מציע תמונה זהירה עוד יותר. במחקר מחזור מפורט ועתיר נתונים שפורסם ב-11 ביוני 2026, גלקסי הגיעה למסקנה שהביטקוין ככל הנראה עדיין לא הגיע לתחתית המחזור שלו .

הליבה של תזת גלקסי היא שרק 4 מתוך 13 אינדיקטורים היסטוריים לתחתית הופעלו עד כה . על פי הניתוח שלהם, מחזור ארבע השנים של הביטקוין מתכווץ, כלומר התנודות הולכות וקטנות, אך הירידה הנוכחית עדיין לא מילאה את התנאים שנראים בדרך כלל ברצפת שוק אמיתית .

מודל תרחיש הבסיס של גלקסי מציב את התחתית בין 40,000 ל-46,000 דולר, וככל הנראה תתרחש מתישהו בין עכשיו לרבעון הרביעי של 2026 . החברה מכירה בכך שאם לחץ המכירה יתעצם, שטיפה חמורה יותר עלולה לדחוף את הביטקוין לטווח של 30,000 עד 37,000 דולר .

ניתוח זה מבוסס על ההשקפה שהשיא הרגוע יותר באוקטובר 2025, אף שהיה מאכזב, מרמז ככל הנראה על תחתית רדודה יותר מאשר במחזורים קודמים. עם זאת, העובדה הפשוטה שרוב האינדיקטורים הקנייניים שלהם לרצפה על השרשרת נותרים רדומים, משאירה את גלקסי במחנה הסבור כי נדרשת סבלנות, ושייתכן שיידרש אירוע כניעה (קפיטולציה) סופי כדי באמת לאפס את השוק .

קונצנזוס אנליסטים מפוצל עמוקות

התחזית הנוכחית רחוקה מלהיות אחידה. הקונפליקט בין אנליסטים מובילים נסוב סביב השאלה הקריטית מכולן: האם התחתית כבר מאחורינו?

התחתית כבר כאן (59,000 דולר). ג'פרי קנדריק, ראש מחלקת מחקר נכסים דיגיטליים בסטנדרד צ'רטרד, סבור ששפל המחזור כבר מאחורינו. הניתוח שלו קובע את התחתית בכ-59,000 דולר, רמה שהביטקוין בחן לזמן קצר לפני שהתאושש מעל 64,000 דולר .

התחתית עוד לפנינו (46,000-40,000 דולר). זוהי הדעה המשותפת ל-Bitwise וגלקסי, אם כי הם חלוקים במידת החומרה. תרחיש הגרוע ביותר של דרגוש מגיע ל-48,000 דולר, בעוד שנתוני המחזור של גלקסי מצביעים על תרחיש בסיס מתחת לכך, במסדרון של 46,000-40,000 דולר . אלכס ת'ורן מגלקסי אף ציין כי 2026 עשויה להיות "כאוטית מכדי לחזות", והצביע על אי-ודאות מאקרו-כלכלית, סיכונים פוליטיים ומומנטום קריפטו לא אחיד כסיבות לצפות למערבולות נוספות לפני שתתחיל התאוששות בת-קיימא .

לסיכום, הטיעונים לחולשה נוספת של הביטקוין בנויים על מפגש של רמות טכניות שנכשלו, מדדים על השרשרת שנותרו ללא אירוע כניעה, והתנפצות הנרטיבים שתמכו זמן רב בתחזית השורית. הדרך משיא אוקטובר 2025 כבר הייתה מענישה. אך על פי האנליסטים הבוחנים את הנתונים, המבחן האמיתי לחוסנו של הביטקוין עשוי שלא להיות במראה האחורית – הוא עלול להימצא ברמות תמיכה נמוכות כמו 48,000 דולר או אפילו 40,000 דולר, עדיין במרחק מספר חודשים.