האם ביטקוין מצא תחתית סביב 64 אלף דולר? הקרב בין השור לדוב נחשף

כמות שיא של מטבעות יציבים. הוגן גם מצביע על כמות שיא של מטבעות יציבים (Stablecoins), שיכולה לזרום לביטקוין ברגע שהביטחון יחזור .

התזה הספקנית: ראלי מונע מחוזים עתידיים ללא תמיכה של שוק הספוט

קי יאנג ג'ו (Ki Young Ju), מנכ"ל חברת הניתוחים האון-צ'יין CryptoQuant, מזהיר שהמראה של הראלי מתעתע. הטיעון שלו מבוסס על הפער בין שוק הנגזרים לשוק הספוט.

מונע על ידי עתידיים, לא על ידי ספוט. ג'ו כתב ב-X (לשעבר טוויטר): "ביטקוין מונע על ידי חוזים עתידיים כרגע. האינטרס הפתוח (Open Interest) עולה, בעוד שהביקוש הספוטי באון-צ'יין נשאר שלילי נטו. ראלי בר-קיימא צריך גם ביקוש ספוטי וגם ביקוש עתידי. כפי שאפריל הראה, עליות המונעות על ידי החוזים העתידיים נוטות לדעוך ללא תמיכה משוק הספוט" .

התקדים של אפריל. ג'ו מציין שגם במהלך העלייה של אפריל, הביקוש הספוטי היה בירידה נטו, למרות תזרימי ענק לקרנות הסל ורכישות גדולות של חברת סטרטג'י (לשעבר MicroStrategy) . מבחינה היסטורית, תחתיות אמיתיות של שוק דוב מתרחשות רק כשהביקוש הספוטי והעתידי מתאוששים יחד .

שינוי פרדוקסלי ב-CME. מעניין לציין שג'ו עצמו דיווח שקרנות גידור בבורסת ה-CME (Chicago Mercantile Exchange) הפכו נטו לונג (Long) בפעם הראשונה מזה תקופה ארוכה . אבל הוא ממסגר את זה כתואם לאופי המונע-עתידיים של המהלך - סוחרים מקצועיים נכנסים לחוזים עתידיים, לא לספוט.

מכשולים טכניים: חומת הממוצע הנע

שני הצדדים מסכימים על המכשולים הטכניים. המשמעותי שבהם הוא הממוצע הנע ל-200 יום.

• הממוצע הנע המשוקלל ל-200 יום (200-day EMA) עומד על בערך 72,018 דולר והממוצע הנע הפשוט (SMA) עומד על בערך 69,750 דולר . כל עוד המחיר נשאר מתחת לרמה זו, המגמה הרחבה נחשבת דובית .
• אשכול ההתנגדות בטווח 66,000–67,000 דולר הוא המבחן המיידי. ממוצעים נעים מרובים מתרכזים כאן - הממוצע הנע ל-100 יום (100-day EMA) קרוב ל- 67,604 דולר . כל עלייה מאז השפל של יוני נעצרה בתוך האשכול הזה .
• הביטקוין איים גם לסגור מתחת לממוצע הנע ל-200 שבועות (~62,446 דולר) בפעם הראשונה מאז אוקטובר 2023 - רמת תמיכה ארוכת טווח משמעותית .

אותות און-צ'יין: התמונה המעורבת של גלאסנוד

חברת הניתוחים גלאסנוד (Glassnode) מספקת את הקריאה הניואנסית ביותר: תשישות מוכרים מתפתחת, אבל עדיין לא מאשרת תחתית היסטורית.

מדד תשישות המוכרים יורד, אבל לא ברמות תחתית. מדד "Seller Exhaustion Constant" של גלאסנוד ירד מתחת ל- 0.02, מה שמעיד על היחלשות לחץ המכירות . עם זאת, האנליסט Antifragile מציין שבשווקי דוב קודמים מדד זה ירד מתחת ל- 0.01 לפני שאישר תחתיות גדולות . גלאסנוד עצמה נמנעה מלהכריז על תחתית היסטורית .

מחזיקים לטווח ארוך מחלקים בכבדות. היצע המחזיקים לטווח ארוך (LTH) ירד בכ- 210,000 ביטקוין בשבוע אחד בראשית אוגוסט - הירידה החדה ביותר מאז סוף 2024 . זהו אות דובי: מבחינה היסטורית, תחתיות עמידות מתרחשות במקביל להצטברות של מחזיקים לטווח ארוך, לא לחלוקה.

היצע בהפסד בשיא כל הזמנים. בסוף יוני, כ- 10.83 מיליון ביטקוין (~54% מההיצע במחזור) הוחזקו בהפסד, תוך עקיפת אפילו שיא שוק הדוב של 2022 . למרות שזה כואב, בעבר נתון זה קדם לתחתיות - אך התזמון אינו ודאי.

המחיר תקוע בטווח 'דחוס'. גלאסנוד מציינת שהביטקוין לכוד בין המחיר הממוצע הממומש (Median Realized Price, ~63,000 דולר) לבין בסיס העלות של המחזיקים לטווח קצר (~68,700 דולר), אזור שבדרך כלל נפתר בתנועה חדה לכל כיוון .

סיכום הוויכוח

הקריאה הכנה ביותר היא שביטקוין מראה אותות תחתית ראשוניים - תשישות מוכרים, התייצבות בתזרימי קרנות הסל, ושפל יוני שנשמר - אבל אף אחד מהאישורים המרכזיים באון-צ'יין או בניתוח הטכני (התאוששות בביקוש הספוט, חצייה מחדש של הממוצע הנע, הצטברות של מחזיקים לטווח ארוך) עוד לא התממש. השוק נשאר במה שגלאסנוד מכנה מצב "דחוס", שבו פריצה נחרצת מעל 67,000 דולר או מתחת ל- 57,700 דולר תכריע ככל הנראה את הכיוון.