מדוע מחירי פולי הסויה ב-CBOT ממשיכים לעלות?

שלושה כוחות שמניעים את השוק

מחירי פולי הסויה בחוזים העתידיים בבורסת הסחורות של שיקגו (CBOT) התחזקו לאחרונה, משום שהשוק מתמחר בו-זמנית התאוששות בביקוש מסין, סיכון ליבול בארצות הברית ותמיכה אפשרית מצד מדיניות הדלקים הביולוגיים. השילוב בין ביקוש משופר לחששות בצד ההיצע הוביל גם לסגירת פוזיציות שורט ולהצטרפות של קונים חדשים. 101114

1. סין חוזרת לקנות סויה אמריקאית

אחד הגורמים המרכזיים הוא שיפור בנראות הביקוש הסיני. בתחילת אוגוסט אישר משרד החקלאות האמריקאי (USDA) מכירה של 488 אלף טונות פולי סויה אמריקאיים לסין. 11 בהמשך דווח על עסקאות נוספות, ובהן רכישה של 333 אלף טונות שעליה הוכרז ב-26 באוגוסט. 10

גם התחזית הרשמית של שירות החקלאות הזר של ה-USDA בבייג׳ינג מצביעה על ביקוש יציב עד צומח: יבוא פולי הסויה של סין בעונת השיווק 2026/27 צפוי להגיע ל-108 מיליון טונות — עלייה של כ-2% לעומת העונה הקודמת. הסיבה העיקרית היא גידול מתון בביקוש לקמח סויה מצד תעשיית המזון לבעלי חיים. 1

2. מזג האוויר בארה״ב מעלה את פרמיית הסיכון

פולי הסויה האמריקאיים נמצאים בתקופה קריטית של התפתחות התרמילים ומילוי הגרגרים. לכן תחזיות לחום כבד או לתנאי גידול בעייתיים במערב התיכון עלולות לעורר במהירות חשש לירידה בתפוקה לדונם. 1015

בשוק החקלאי, לא צריך להמתין לדוח יבול סופי כדי שהמחירים יגיבו: די בשינוי בתחזית מזג האוויר או בהיחלשות במדדי מצב היבולים כדי להוסיף פרמיית סיכון לחוזים הקרובים ולחוזי היבול החדש. 1015

3. מדיניות הדלקים הביולוגיים תומכת בביקוש

גורם נוסף הוא הציפייה שהמדיניות האמריקאית העדכנית בתחום הדלקים המתחדשים תתמוך בביקוש לשמן סויה. שמן סויה משמש חומר גלם מרכזי לביודיזל, ולכן מדיניות שמחזקת את הביקוש לדלקים ביולוגיים עשויה לשפר את התחזית לשוק השמן. 14

כאשר מחיר שמן הסויה עולה, גם רווחיות מפעלי הריסוק — המפעלים שמפיקים שמן וקמח מפולי הסויה — עשויה להשתפר. מצב כזה נותן להם תמריץ לרכוש יותר פולי סויה, ובכך תומך במחיר חומר הגלם עצמו. 14

מדוע העלייה אינה בהכרח תחילתו של מחסור עולמי?

לצד החדשות החיוביות לביקוש, נתוני היסוד העולמיים עדיין אינם מצביעים על שוק הדוק במיוחד. תחזית אוגוסט של ה-USDA צופה ייצור עולמי של 442.3 מיליון טונות פולי סויה בעונת 2026/27 — שיא חדש ועלייה לעומת העונה הקודמת. במקביל, המלאים העולמיים בסוף העונה צפויים לעלות מעט, ל-124.2 מיליון טונות. 34

לכן העלייה הנוכחית משקפת בעיקר תמחור של ביקוש מחודש ושל סיכוני מזג אוויר ומדיניות. במילים אחרות, מדובר בפרמיית סיכון — לא באישור לכך שהעולם כבר מתמודד עם מחסור בפולי סויה.

מה עשוי לקבוע את הכיוון הבא?

הסוחרים צפויים לעקוב במיוחד אחר שלושה נתונים:

• סיורי היבולים והערכות התפוקה בארה״ב — האם החששות ממזג האוויר יתורגמו להורדה בפועל של תחזיות היבול;
• הודעות המכירות היומיות של ארה״ב — האם סין תמשיך להזמין כמויות גדולות של סויה אמריקאית;
• פרטי היישום הסופיים של מדיניות הדלקים הביולוגיים — האם התמיכה בביקוש לשמן סויה תתממש בפועל.

אם מזג האוויר בארה״ב ישתפר והרכישות הסיניות ייחלשו, פרמיית הסיכון עשויה להיעלם והמחירים עלולים לסגת. לעומת זאת, שילוב של ירידה בתחזית התפוקה עם המשך מכירות הייצוא לסין יספק לעליות בסיס фундаментלי חזק יותר.