רבעון היסטורי לסמסונג: בום שבבי ה-AI הזניק את הרווח, אבל הפיל את המניה

שיעור הרווח התפעולי הגיע לכ-52% . בתוצאות הסופיות שפורסמו ב-30 ביולי אושרו הכנסות של 171.5 טריליון וון ורווח תפעולי של כ-89.5 טריליון וון — שיא רבעוני נוסף . הרווח של רבעון אחד אף עלה על סך הרווחים המצטברים של סמסונג בשלוש השנים הקודמות .

ה-AI מזניק את שוק הזיכרונות

המנוע המרכזי מאחורי הזינוק הוא ההשקעה העולמית בתשתיות בינה מלאכותית. מרכזי נתונים זקוקים לכמויות גדולות של שבבי זיכרון כדי לאמן ולהפעיל מודלים, והביקוש עלה על היצע הייצור .

• HBM — זיכרון ברוחב פס גבוה: זהו סוג זיכרון המותאם לעיבוד מקבילי ומהיר, ולכן הוא חשוב במיוחד למאיצי AI. סמסונג הרחיבה את קו מוצרי HBM4, חיזקה את פעילותה ב-DRAM לשרתים ובזיכרונות NAND, ואף שלחה את הדגימות הראשונות בתעשייה של HBM4E .
• מחירי ה-DRAM עלו ביותר מ-40% ברבעון אפריל–יוני, ומחירי ה-NAND עלו בכ-53%, כאשר הביקוש לשבבי AI לחץ על היצע הזיכרונות .
• פעילות הזיכרונות של סמסונג רשמה מכירות שיא, ובכיר בחטיבת המוליכים למחצה אמר מוקדם יותר השנה כי הביקוש צפוי להישאר חזק גם ב-2027 .

הנקודה החשובה היא שסמסונג לא מכרה בהכרח פי 19 יותר שבבים. הרווח זינק בעיקר משום שהתרחבות תשתיות ה-AI יצרה מחסור מבני בכמה קטגוריות במקביל — DRAM, NAND וזיכרונות HBM — ואפשרה ליצרניות לדרוש מחירים גבוהים בהרבה .

אז למה המניה נפלה?

התגובה בבורסה הייתה הפוכה לחלוטין מהכותרות הכלכליות. מניית סמסונג ירדה בכמעט 7% בסגירת המסחר, לאחר שבמהלך היום איבדה עד כ-10% . המשקיעים מחקו יותר מ-80 מיליארד דולר משווי השוק של החברה , ומדד הקוספי, מדד הדגל של בורסת דרום קוריאה, צנח באותו יום ב-4.91% .

ההסבר המרכזי הוא תופעת "מכור עם פרסום החדשות". המניה כבר עלתה בכ-150% במהלך 12 החודשים שקדמו לדיווח, ולכן חלק גדול מהרבעון ההיסטורי כבר גולם במחיר . כאשר התוצאות אכן הגיעו, הן אישרו את מה שהמשקיעים ציפו לו — אך לא הפתיעו אותם מספיק כדי להצדיק עלייה נוספת .

לצד מימושי רווחים, אנליסטים הצביעו על חששות שהמחזור החיובי בשבבים הגיע לשיא, על עלייה בהוצאות ההון ועל השאלה כמה זמן יימשך גל ההשקעות ב-AI . חלק מהאנליסטים נותרו אופטימיים לגבי הביקוש ל-AI, אך הזהירו מפני סיכון של שיא מחזורי בטווח הקצר .

אותו קונגלומרט, שתי מציאויות

החטיבה שהניעה את הרווח היא חטיבת המוליכים למחצה — DS, הכוללת את פעילות הזיכרונות. אך עבור חטיבת המובייל, עליית מחירי הזיכרונות הפכה לבעיה: היא נאלצת לשלם יותר על רכיבי DRAM ו-NAND, ובכך נפגעים שולי הרווח של מכשירי הגלקסי .

דיווחים ראשוניים הצביעו על אפשרות שחטיבת Mobile Experience, או MX, רשמה ברבעון השני הפסד ראשון בתולדותיה בהיקף של כ-740 מיליון דולר . חשוב להדגיש כי מדובר בנתון ראשוני, המבוסס על דיווחים פנימיים ולא על דוח רשמי של סמסונג. עם זאת, הכיוון הכללי קיבל אישור מהחברה: שיעור הרווח התפעולי בחטיבת המובייל ירד מ-11% שנה קודם לכן ל-3% בלבד ברבעון הראשון של 2026, והחברה הזהירה כי עלויות הזיכרון ממשיכות להכביד .

בשיחת הוועידה שלאחר הדוחות אמרה סמסונג כי רווחי עסקי הסמארטפונים "עברו לירידה" בשל עליית מחירי הרכיבים, אף שמכירות דגמי הפרימיום מסדרת Galaxy S26 נותרו יציבות יחסית . החברה מסרה כי תנסה לפצות על הלחץ באמצעות הגדלת המכירות של דגמי הקצה, בהם Galaxy S26 Ultra ו-Z Fold 7 .

ובכל זאת, סמסונג לא איבדה את מעמדה בשוק: משלוחי הסמארטפונים העולמיים ירדו ב-4% ברבעון השני, אך סמסונג הגדילה את נתח השוק שלה ל-22% ונשארה יצרנית הסמארטפונים הגדולה בעולם .

ומה מצבן של SK hynix ומיקרון?

המחסור בזיכרונות לא הועיל רק לסמסונג. עליית מחירי ה-DRAM וה-NAND ברחבי השוק שיפרה גם את כוח התמחור של SK hynix ושל Micron .

SK hynix, המובילה בתחום זיכרונות HBM3E, הייתה צפויה ליהנות מאותו גל ביקוש לשרתים ולמאיצי AI. עם זאת, הנתונים הספציפיים של החברה לרבעון השני של 2026 לא נכללו במקורות שנבדקו כאן. לכן אי אפשר לקבוע על בסיס המידע הזמין כיצד בדיוק השיגה מול סמסונג באותו רבעון.

התמונה התעשייתית ברורה יותר: אנליסטים ציפו שהמחסור בזיכרונות יימשך עד 2027, מצב שמעניק לסמסונג, ל-SK hynix ול-Micron כוח תמחור משמעותי . השיא של סמסונג ייחודי בהיקפו, אך הוא חלק ממחזור רחב יותר שמיטיב עם כל יצרניות הזיכרונות הגדולות.

השאלה הגדולה: כמה זמן יימשך מחזור ה-AI?

סמסונג ממשיכה לצפות שביקוש לשבבים המונע על ידי AI יישאר חזק, ובכיר בחטיבת המוליכים למחצה אמר כי הביקוש לזיכרונות צפוי להימשך גם לתוך 2027 . מנגד, העלייה החדה במחירים, הוצאות ההון הגבוהות והחשש שהשוק כבר תימחר את התרחיש האופטימי מקשים על המשקיעים להתלהב גם מתוצאות שיא.

כך נוצר הפרדוקס של סמסונג: החברה רשמה את הרבעון הרווחי ביותר בתולדותיה, אך המניה ירדה משום שהשוק כבר ציפה לנס — וכעת הוא מנסה להבין אם מדובר בתחילתו של עידן חדש בשבבי AI, או בשיאו של מחזור שלא יוכל להמשיך באותו קצב.