את'ריום במשבר: המחיר מרחף ליד 1,660 דולר בזמן שמדד הפחד צונח ל-13 והנגזרים מתפרקים

שוק הנגזרים: פירוק היסטורי

שוק הנגזרים מספר סיפור של הורדת מינוף (Deleveraging) מסיבית. סך החוזים הפתוחים באופציות על ETH (Open Interest) סיים את חודש מאי ב-שווי לאומי של 9.4 מיליארד דולר, הקריאה הנמוכה ביותר של 2026 וירידה של 38% מהשיאים של אפריל . זה מצביע על טיהור משמעותי של הימורים ממונפים.

גם החוזים הפתוחים בחוזים העתידיים (Futures) קרסו. סך החוזים הפתוחים בחוזים עתידיים על ETH ירד לשפל של ארבעה חודשים בסביבות 23.3 מיליארד דולר ב-10 ביוני, וחוזר לרמות שנראו לאחרונה באירוע כניעה בפברואר 2026 . זוהי תמונת ראי חדה לסוף מאי, אז הגיעו החוזים הפתוחים על ETH לשיא של 16.39 מיליון ETH, בשווי של כ-32.5 מיליארד דולר באותה עת, ממש לפני ההתרסקות . הפירוק המהיר מודגם עוד יותר על ידי ירידה של כ-25% בחוזים הפתוחים על ETH בבורסות מרכזיות, מ-16.6 מיליארד דולר ל-12.6 מיליארד דולר תוך ימים ספורים .

שיעורי המימון (Funding Rates) בחוזים התמידיים (Perpetuals) הפכו לשליליים קלות, איתות קלאסי לכך שמוכרים בחסר (Short Sellers) דוביים שולטים ומוכנים לשלם פרמיה כדי להחזיק בפוזיציות שלהם .

רמות טכניות קריטיות: הקרב על הממוצע הנע ל-200 יום

האת'ריום יושב כרגע בדיוק על הממוצע הנע ל-200 יום (MA-200) שעומד על 1,663 דולר, מה שהופך את הנקודה הזו לנקודת פיתול קריטית . אנליסטים טכניים זיהו סדרה ברורה של רמות מחיר שאסור לפרוץ או שחייבים לפרוץ :

• התנגדות מיידית: 1,700 דולר. סגירה יומית מאושרת מעל רמה זו היא הצעד הראשון הנדרש לכל ראלי התאוששות משמעותי.
• תמיכה קריטית: 1,600 דולר. זהו אזור ההגנה המשמעותי האחרון. שבירה מתחת לכאן מסתכנת בהאצה דרמטית של ההפסדים.
• רצפה צפויה ויעדי ירידה: היעד הראשוני לירידה הוא סביב 1,642 דולר. אם התמיכה תיכשל, אזור החיסול המשמעותי הבא משתרע עד 1,469 דולר, עם פוטנציאל לצניחה קטסטרופלית לעבר 1,000 דולר אם הפאניקה תימשך .
• יעד עלייה: 2,000 דולר. כדי לאשר היפוך מגמה ולאותת על סוף השלב הדובי, השוורים צריכים לכבוש מחדש רמה זו, שהפכה מתמיכה להתנגדות.

החשיבות של אזור 1,600 דולר היא עליונה. הוא מייצג אזור ביקוש היסטורי מרכזי ששימש בעבר כבסיס לראליים משמעותיים. ההגנה עליו היא קריטית לכל תזה שורית .

נתונים על השרשרת ורוחות נגדיות מבניות

בעוד שדינמיקת ההיצע על גבי הרשת (On-Chain) התהדקה – כשהיצע המטבעות בבורסות יורד לעבר שפל שיא כשמחזיקים מעבירים מטבעות לארנקים פרטיים בבעלות עצמית – האיתות ההיסטורי השורי הזה פשוט הוצף לחלוטין על ידי גורמים אחרים.

רוח נגדית מבנית מרכזית הייתה הביצועים של קרנות הסל (ETF) הספוטיות על את'ריום בארה"ב. בחודש מאי 2026, הקרנות הללו ראו כ-401 מיליון דולר ביציאות כספים נטו מצטברות, היפוך חד מ-354 מיליון דולר של כניסות כספים נטו שנרשמו באפריל . שינוי זה מצביע על אובדן אמון מצד משקיעים מוסדיים ופרטיים בחשיפה מפוקחת ל-ETH. כשהיא מוסיפה לסנטימנט השלילי, סטנדרד צ'רטרד הפחיתה את תחזית המחיר שלה לאת'ריום ל-2026 ל-4,000 דולר ב-6 ביוני, תוך ציטוט של יציאת הכספים המתמשכת מקרנות הסל .

מספר נתונים נוספים מוזכרים לעתים קרובות בפרשנויות קריפטו עכשוויות, אך לא ניתן היה לאמתם באופן עצמאי מהמקורות הזמינים במושב זה. אלה כוללים את אספקת האת'ריום הרווחית שצנחה לשפל מאז 2017, יחס ETH/BTC שצולל לרמות של 2016, ויעד מחיר לטווח ארוך של 250,000 דולר של טום לי מ-Fundstrat . בעוד שהטענות הללו מתיישבות כיוונית עם הנרטיב הדובי הקיצוני, יש להתייחס אליהן כאל לא מאושרות בניתוח הספציפי הזה.

סיכום: שוק בצומת דרכים

האת'ריום נמצא בשלב דובי עמוק ורב-ממדי. המפגש של פחד קיצוני בסנטימנט, קריסה היסטורית בחוזים הפתוחים בנגזרים, יציאות כספים גדולות מקרנות סל, ומחיר שתלוי באופן מסוכן על הממוצע הנע ל-200 יום – כל אלה יוצרים סביבה של הימור גבוה. אזור 1,600–1,642 דולר הוא קו ההגנה האחרון מפני צלילה פוטנציאלית לעבר 1,469 דולר או פחות. כדי שהתאוששות תילקח ברצינות, ETH חייב לכבוש מחדש את 1,700 דולר ובסופו של דבר 2,000 דולר. השוק נמצא כעת במשחק המתנה, וצופה איזו מרמות טכניות קריטיות אלה תישבר ראשונה.