התראת פיץ': תיקון בשוק ה-AI מהווה סיכון אשראי גלובלי מרכזי; מניות השבבים קורסות

בוול סטריט, מדד נאסד"ק 100 (Nasdaq 100) ממשיך לרדת ונכנס לתיקון לאחר ירידה של 10% מהשיא האחרון שלו. כלי תקשורת אחד תיאר את האירועים כ"יום שלישי השחור" למניות השבבים העולמיות .

המפולת הוחמרה בעקבות דיווחים על התקדמות סינית בייצור שבבים מתקדמים: חברה בבעלות ממשלתית סינית החלה בייצור המוני של מכונות ליתוגרפיה מתקדמות (DUV), שעלולות להתחרות במוצרים של ASML .

תמונת שוק מעורבת: מניות הערך נתמכות בירידת מחירי הנפט

מדד S&P 500 סיים את היום כמעט ללא שינוי (0.02%+), מדד נאסד"ק ירד ב-0.18% ומדד דאו (Dow) עלה ב-0.51%, בעוד ירידת מחירי הנפט תמכה במניות הערך ובנפט, אבל מגזר המוליכים למחצה נשאר תחת לחץ כבד . מניות שבבים אמריקאיות כמו Micron Technology צנחו ביותר מ-7%, ומניית נובידיה (Nvidia) ירדה ב-5% לאחר דיווח ב'וול סטריט ג'ורנל' כי החברה מנהלת משא ומתן למתן ערבויות מימון של כ-250 מיליארד דולר עבור פרויקט מרכז נתונים ענק של OpenAI . מדד פילדלפיה למוליכים למחצה (Philadelphia Semiconductor Index) ירד ב-2.2% זה היום השלישי ברציפות .

פיץ' מזהירה: תיקון בשוק ה-AI מהווה סיכון אשראי עולמי מרכזי

בדו"ח תחזית הסיכון העולמית לרבעון השלישי שפורסם ב-28 ביולי, סוכנות פיץ' (Fitch Ratings) התריעה במפורש כי תנופת ה-AI – והסיכון לתיקון חד – הופכים לסיכון אשראי גלובלי מרכזי . אף סוכנות דירוג גדולה אחרת לא פרסמה עד כה אזהרה כה חדה ומפורשת .

פיץ' ציינה כי הערכת השווי של מדד S&P 500 מתקרבת לרמות של עידן הדוט-קום, ושוק הנפקות האג"ח של תאגידים בארה"ב זינק ב-26% במחצית הראשונה של 2026, בהובלת גיוסים הקשורים ל-AI . אמזון (Amazon), אלפבית (Alphabet), נובידיה (Nvidia), מטא (Meta), אורקל (Oracle) וספייס אקס (SpaceX) הנפיקו לבדן אג"ח בדרגת השקעה בשווי 182 מיליארד דולר .

סוכנות הדירוג הדגישה כי הפוטנציאל לטווח הבינוני והארוך של AI הוא "גבוה מאוד בסימן שאלה", מה שהופך את השוק לפגיע . פיץ' קבעה כי "השילוב של אי-הוודאות בהכנסות והמידה שבה שוקי ההון והכלכלות הפכו לשלובים ב-AI יצרו פגיעות" . בדו"ח צוינו גם סיכונים מרכזיים נוספים: מלחמה בין ארה"ב לאיראן ושיבוש במצר הורמוז, לצד לחצים מתופעת אל ניניו חזקה על מדינות בעלות דירוג אשראי נמוך ('זבל') .

שרשרת הסיבתיות: ספקות בהחזר ההשקעה ב-AI מזינים הן את הירידות והן את אזהרת פיץ'

המפולת ואזהרת פיץ' מקושרות ישירות: המפולת במניות הטכנולוגיה – על רקע ספקות שהשקעות ענק בתשתיות AI יניבו את התשואות המצופות – היא שהובילה את סוכנות הדירוג להעריך שתיקון בנכסי AI מהווה כעת סיכון אשראי מערכתי . מקורות רבים ציינו כי 'הסחר ב-AI', שהניע חלק ניכר מהעליות בשוק, הפך כעת למקור הפגיעות העיקרי .

דאגת המימון המעגלית – שבה חברות AI לוות בכבדות לבניית תשתיות שאולי לא יניבו תשואה מובטחת – הייתה נושא מרכזי. הערבות המדווחת של נובידיה בהיקף של 250 מיליארד דולר ל-OpenAI, לצד זינוק של 466% במניית חברת שבבים סינית ביום ההנפקה הראשון שלה, המחישו עד כמה הערכות שווי קיצוניות וחוב הפכו לשלובים זה בזה . פיץ' הזהירה כי כל נסיגה חדה בשוק עלולה לגרום לשיבושים פיננסיים, מאקרו-כלכליים ואשראי רחבים יותר בשווקים הגלובליים .