מחירי הגז באירופה יורדים בחדות, אך המשבר רחוק מסיום

מדוע המחירים צנחו?

ארצות הברית הפסיקה את התקיפות נגד איראן לאחר 13 לילות רצופים של הפצצות, וטהרן אותתה כי היא עוצרת את מתקפות התגובה שלה ברחבי המזרח התיכון . בשווקים פירשו זאת כסיכוי לחידוש הפעילות במצר הורמוז — נתיב שיט חיוני לאנרגיה העולמית, שהפעילות בו נפגעה קשות במהלך הלחימה .

חוזה הגז לחודש הקרוב בבורסת TTF ההולנדית — מדד הייחוס המרכזי למחירי הגז הסיטונאיים באירופה — נפתח סביב 49 אירו למגה־ואט־שעה, לעומת כ־59 אירו ביום שישי. שיעור הירידה שדווח השתנה לפי שעת המסחר, ונע בין 7% לכמעט 9% . גם מחיר הנפט מסוג ברנט ירד במסחר באסיה לכ־90 דולר לחבית .

המהלך הגיע לאחר שמחירי הגז חצו בשבוע הקודם את רף 60 האירו למגה־ואט־שעה — שיא של ארבעה חודשים — על רקע החשש ממחסור בחורף, לאחר שארצות הברית הרחיבה את מסע ההפצצות .

מאגרי הגז באירופה עדיין נמוכים

למרות הירידה במחירים, מצב המאגרים באיחוד האירופי נותר חלש מבחינה מבנית. באמצע יולי היו המאגרים מלאים בכ־53% בלבד . עד 24 ביולי ירד הנתון לכ־49% מהקיבולת, לעומת כמעט 60% באותה תקופה שנה קודם לכן .

שורש הבעיה נעוץ בסוף אפריל, אז עמד שיעור המילוי על 31% בלבד — הרמה הנמוכה ביותר לתקופה זו של השנה מאז 2022. החורף הקשה דלדל את המאגרים, והמחירים הגבוהים הפחיתו את התמריץ של חברות האנרגיה לרכוש גז לצורך מילוי מחדש .

היעד הרגולטורי של האיחוד האירופי הוא להגיע ל־90% מילוי עד 1 בנובמבר מדי שנה . כדי לעמוד בו, אירופה צריכה להוסיף כ־39 נקודות אחוז בתוך כ־100 ימים שנותרו — קצב שההזרמות בחודש יוני כבר לא עמדו בו .

הנציבות האירופית מסרה ב־1 ביולי כי אין בשלב זה חשש מיידי לביטחון אספקת הגז בחורף הבא, וכי שיעור מילוי של 80% עשוי להספיק לצורך הבטחת האספקה . עם זאת, היא הכירה בכך שהמאגרים עדיין נמוכים מהממוצעים שנרשמו לפני משבר האנרגיה .

חמשת הסיכונים שלא נעלמו

1. ההפוגה בין ארצות הברית לאיראן שברירית

הפסקת האש שעליה הכריזו ארצות הברית ואיראן ב־8 באפריל נועדה להימשך שבועיים, ובהמשך הוארכה ב־14 ביוני ב־60 ימים במסגרת מזכר הבנות. בתחילת יולי היא קרסה, לאחר שארצות הברית האשימה את איראן בהפרת התנאים וחידשה את התקיפות .

העימות הסלים שוב ביולי, והמחירים הגיעו לשיא של ארבעה חודשים ב־20 ביולי, לאחר הרחבת מסע ההפצצות האמריקאי . ההפוגה הנוכחית היא "הפסקה הדדית" בלבד, ולא הסכם הפסקת אש רשמי. לכן, כל חידוש של התקיפות עלול להחזיר במהירות את החשש מפגיעה באספקה ולדחוף את המחירים מעלה .

2. הפגיעה במתקני ה־LNG של קטר היא בעיה לשנים

מתקני ראס לאפן בקטר, אחד ממרכזי יצוא הגז הטבעי הנוזלי הגדולים בעולם, נפגעו מטילים ומכטב״מים איראניים בתחילת מרץ 2026, והייצור בהם הופסק .

הנזק השבית כ־17% מיכולת יצוא ה־LNG של קטר — כ־12.8 מיליון טונות בשנה . לפי ההערכות, תיקון התשתיות יימשך בין שלוש לחמש שנים . חברת QatarEnergy הכריזה על מצב של "כוח עליון" בחלק מחוזי ה־LNG, והודעה זו הוארכה לפחות עד ספטמבר 2026 .

עבור אירופה מדובר באובדן ממושך של מקור LNG חשוב, בתקופה שבה היבשת מנסה להחליף גז רוסי המגיע בצינורות.

3. מצר הורמוז עדיין אינו פועל כרגיל

מצר הורמוז הוא אחד מצווארי הבקבוק החשובים ביותר בשוקי האנרגיה. במהלך העימות נפגעה בו תנועת הספינות באופן משמעותי. הפסקת האש באפריל אפשרה לחלק מהספינות לעבור, אך התנועה נותרה "הרבה מתחת לרמות שלפני המלחמה" .

גם לאחר ההפוגה הנוכחית חברות הספנות והמבטחים נזהרים. מתקפות נקודתיות וניסיונות איראניים לשלוט בתנועה במצר עדיין נמשכים . חברת S&P Global הגדירה את ההקלה בעקבות ההסכם ביוני "מב welcome but limited" — הקלה מבורכת אך מוגבלת — לנוכח הקשיים הלוגיסטיים ואי־הוודאות הגיאופוליטית .

4. העימות התרחב לזירות אזוריות נוספות

העימות בין ארצות הברית לאיראן מערב גם שליחים אזוריים, ובהם הכוחות החות'יים בתימן, שלפי הדיווחים תקפו תשתיות אנרגיה סעודיות. במסגרת המידע שנאסף לא נמצאו נתונים מפורטים ועדכניים ליולי 2026 על תקיפות חות'יות נגד מתקני ארמקו, ולכן אין ודאות לגבי היקף האירועים הללו.

עם זאת, התמונה הרחבה ברורה יותר: אל־ג'זירה דיווחה כי התקיפות הראשונות נגד ראס לאפן בקטר במרץ יוחסו לגורמים המזוהים עם איראן . כך נוצר איום רב־חזיתי על שרשראות האנרגיה — ממפרץ עומאן ומצר הורמוז, דרך המפרץ הפרסי ועד לים האדום.

5. המחירים הגבוהים עצמם מקשים על מילוי המאגרים

מחירי גז סיטונאיים גבוהים מרתיעים חברות מרכישת גז לצורך אגירה לקראת החורף . בכך נוצר מעגל מסוכן: מאגרים נמוכים עלולים להוביל למחירים גבוהים יותר בחורף, והמחירים הגבוהים עלולים להאיץ ירידה בביקוש או ליצור משבר אספקה אם תגיע תקופת קור חריגה.

השורה התחתונה

הירידה של יום שני היא הקלה אמיתית עבור השוק, אך היא נשענת על התפתחות גיאופוליטית שברירית. מאגרי הגז באירופה נמוכים יחסית לעונה, חלק ניכר מיכולת ה־LNG של קטר יישאר מושבת במשך שנים, המעבר במצר הורמוז עדיין מוגבל והפוגות קודמות בין ארצות הברית לאיראן כבר קרסו.

לכן, הירידה במחירים עשויה להיות זמנית. כל חידוש של ההסלמה עלול להחזיר את פרמיית הסיכון לשוק ולגרום למחירי הגז באירופה לזנק שוב.