EUR/USD צולל לשפל של יולי: למה היורו נחלש למרות נתוני PMI חזקים וריבית גבוהה של ה-ECB?

עליית מדד ה-PMI של גוש היורו הייתה קצרת מועד. מדד PMI המשולב של S&P Global Flash לגוש היורו עמד ביולי על 51.9, הרבה מעל תחזית הקונצנזוס של 50.9 ועלייה מ-50.0 ביוני - סימן ראשון להתרחבות מזה ארבעה חודשים . היורו זינק תחילה בכ-0.12% לסביבות 1.1386 , אך העלייה התהפכה במהירות. הסקר עצמו ציין כי "אינפלציה גבוהה וסכסוך מחודש במזרח התיכון מעיבים על התחזית", מה שבלם כל התלהבות .

תנופת החוף הבטוח של הדולר הכריעה הכל. עד סוף יום שישי, EUR/USD ירד מתחת ל-1.1380 – הרמה ש-ING זיהה ימים קודם לכן כיעד לטווח הקרוב . הצמד נסגר סביב 1.1377 ב-24 ביולי .

הכוחות המקזזים שהכריעו את היורו

הסכסוך במזרח התיכון הצית ביקוש לחוף מבטחים. ארה"ב פתחה בסבב תקיפות חדש נגד איראן והחות'ים בתימן, שאלה האחרונים תקפו מכליות נפט בים סוף . הדולר התחזק כאשר משקיעים חיפשו נזילות ונכסי חוף מבטחים, והשלים את השבוע הטוב ביותר שלו מזה חודש . אנליסטים הזהירו כי "אפילו עמדה ניצית של ה-ECB עשויה להתקשה לייצר ראלי מתמשך ביורו" על רקע זה .

הנפט זינק מעל 100 דולר לחבית. חבית נפט מסוג ברנט טיפסה מעל 100 דולר לראשונה מאז מאי, נגעה ב-100.14 דולר לפני שהתייצבה . גולדמן זאקס ציינה סיכון שברנט יחצה את רמת 120 הדולר ברבעון הרביעי אם שיבושים במצר הורמוז יימשכו . מחירי נפט גבוהים יותר מלבים חששות אינפלציה, מעלים תשואות אג"ח אמריקאיות ומגבירים הימורים על העלאות ריבית של הפד – כל אלה דינמיקה תומכת דולר .

מדד ה-PMI של מגזר השירותים בארה"ב זינק ל-53.6. מדד PMI של מגזר השירותים בארה"ב עמד על 53.6, הרבה מעל סף ההתרחבות, והרחיב את יתרון הצמיחה של הכלכלה האמריקאית על פני גוש היורו . בעוד מדד PMI הייצור בארה"ב ירד ל-53.8, הקריאה המשולבת נותרה איתנה בהתרחבות, מה שהמשיך לחזק את הדולר .

תחזית ING והתמונה הטכנית

טווח קרוב: ING כיוונה ל-1.1380 - והצמד פגע בזה בדיוק. ב-20 ביולי, כריס טרנר מ-ING כתב שעם ברנט מעל 90 דולר, EUR/USD היה עשוי להיסחר בדרך כלל מתחת ל-1.14, אך מתאם הדוק מהרגיל בין מחירי אנרגיה ותשואות סוואפ ביורו לטווח קצר סיפק תמיכה מסוימת. הוא עדיין ציפה לירידה חזרה מתחת ל-1.14, עם יעד של 1.1380 . רמה זו נפרצה בסוף השבוע, מה שאישר תבנית דאבל-טופ (Double Top) עם קו צוואר ב-1.1380 ופתח את הדלת ליעדי תנועה נמדדת סביב 1.1210 .

סוף שנה: ING עדיין רואה 1.17–1.18. צוות ה-FX של ING בראשות פרנצ'סקו פסולה צופה ש-EUR/USD יסיים את 2026 סביב 1.18, בהובלת ציפיות לקיצוצי ריבית של הפד ודולר אמריקאי רך יותר במחצית השנייה של השנה . יעד חציוני לסוף השנה בקרב 29 גופים מוסדיים הוא 1.17 . עם זאת, ING הודתה שהתחזית תלויה בהסלמה במזרח התיכון, ירידת מחירי נפט, ומדיניות יונית יותר של הפד – אף אחד מאלה אינו ודאי .

התחזית לקראת פגישת הפד ב-28-29 ביולי

הזרז המרכזי הבא עבור הצמד הוא פגישת ה-FOMC (הוועדה המוניטרית הפתוחה) של הפד ב-28-29 ביולי. השווקים צופים שהפד ישאיר את הריבית ללא שינוי, אך מוקד תשומת הלב יהיה על תרשים הנקודות (Dot Plot) וההכוונה העתידית . עליית מחירי הנפט החדה הגבירה את הסיכון להחלטה ניצית (Hawkish Hold), כלומר שהפד ישאיר את הדלת פתוחה להעלאות נוספות, מה שיחזק עוד יותר את הדולר .

חוסר הוודאות לקראת הפגישה שומר את EUR/USD בטווח מצומצם. הדובים (השוריי הירידה) מכוונים ל-1.1300 במקרה של שבירה מתחת ל-1.1400, כאשר רמת התמיכה הבאה היא השפל של 2026 - 1.1325 . בצד העליון, ההתנגדות נמצאת איתן ב-1.1480; עד שהקונים יכבוש רמה זו, הדרך של ההתנגדות המינימלית מובילה דרומה .

שורה תחתונה: EUR/USD נלחץ בין נתונים חיוביים ליורו לבין כוחות דולריים רבי עוצמה - הסכסוך במזרח התיכון, נפט מעל 100 דולר, PMI שירותים חזק בארה"ב וציפיות לעמדה ניצית של הפד. תחזית הירידה לטווח הקצר של ING התממשה, אך תחזית היורו האופטימית שלהם לטווח הבינוני (1.17–1.18 עד סוף השנה) תלויה בהפחתת ההסלמה במזרח התיכון, ירידת מחירי נפט, ומדיניות יונית יותר של הפד במחצית השנייה של השנה. עד אז, הצמד נשאר פגיע לירידות נוספות.