גוגל מוכרת שבבים מתקדמים: המהלך הדרמטי שמאחורי קפיצת 82% בענן והתזרים השלילי הראשון זה 22 שנה

יכולת האריזה המתקדמת CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) של TSMC היא החסם המרכזי בכל תעשיית שבבי הבינה המלאכותית. מנכ"ל TSMC, סי.סי. וויי (C.C. Wei), אישר כי קיבולת ה-CoWoS אזלה עד סוף 2026 [1, 11]. מספר דיווחים מצביעים על כך שגוגל נאלצה להפחית את יעד ייצור ה-TPU שלה לשנת 2026 בכ-25% – מכ-4 מיליון יחידות לכ-3 מיליון – בשל מחסור בהקצאות CoWoS [1, 11, 5].

התמונה הפיננסית: צמיחה מול שריפת מזומנים

כל הנתונים הפיננסיים המצוינים כאן מאושרים בדו"ח הרבעון השני של אלפאבית ובמקורות אמינים נוספים:

• הכנסות ענן גוגל: 24.8 מיליארד דולר, עלייה של 82% בהשוואה לשנה שעברה, האצה מצמיחה של 63% ברבעון הראשון ועלייה על תחזית האנליסטים שעמדה על כ-22.3 מיליארד דולר [9, 10]. הצמיחה הונעה על ידי אימוץ בינה מלאכותית ארגונית וביקוש לתשתיות AI .
• צבר הזמנות ענן: 514 מיליארד דולר, גידול של יותר מ-50 מיליארד דולר ברצף ועלייה של כ-385% לעומת 106 מיליארד דולר לפני שנה [9, 12]. מדובר בהתחייבויות ארגוניות רב-שנתיות לעומסי עבודה של בינה מלאכותית.
• תחזית ההשקעה השנתית עלתה: אלפאבית צופה כעת הוצאות הון של 195–205 מיליארד דולר לשנה כולה, לעומת התחזית הקודמת של 180–190 מיליארד דולר [3, 15]. זוהי ההעלאה השנייה בתוך שלושה חודשים . ברבעון השני בלבד, ההוצאות ההוניות הגיעו ל-44.9 מיליארד דולר .
• תזרים מזומנים שלילי: אלפאבית דיווחה על תזרים מזומנים חופשי שלילי של 5.9 מיליארד דולר ברבעון השני – הרבעון השלילי הראשון מאז ההנפקה הראשונה לציבור (IPO) של החברה ב-2004 [1, 13]. הסיבה: הזינוק העצום בהוצאות ההון על תשתיות בינה מלאכותית עקף את תזרים המזומנים התפעולי בטווח הקצר .

איך הכוחות משתלבים

שורת התחתונה: השקת מכירות ה-TPU ברבעון השני של 2026 מסמנת את המעבר של גוגל מיצרנית שבבים שהציעה רק שירותי ענן לסוחר ישיר של מוליכים למחצה, אך המהלך הזה פועל תחת אילוצי היצע הדוקים (CoWoS), תחרות פנימית על שבבים (עדיפות AGI), וקנה מידה פיננסי יוצא דופן אך שורף מזומנים (צבר הזמנות של 514 מיליארד דולר מול תזרים מזומנים שלילי של 5.9 מיליארד דולר).