השבוע הגרוע ביותר של הבורסה הסינית מזה שנתיים: ארבעת הגורמים שהביאו לקריסה

תקופת הרישום למשקיעים (15-16 ביולי) והמועד שנקבע ל-27 ביולי עוררו חששות מיידיים שההנפקה הענקית תנקז את הנזילות הזמינה בשוק. דיווחים באותה עת ציינו כי "חששות הנזילות התגברו בעקבות ההנפקה המתוכננת של CXMT בהיקף 8.6 מיליארד דולר" . הפרק הזה העלה זיכרונות משיאי שוק קודמים, כאשר אנליסטים השוו את ההנפקות הענקיות הקודמות לפסגות שוק שהתרחשו במקביל .

ביום שישי 17 ביולי, מדד שנגחאי הרכב צנח ב-3.05% ונסגר ברמה של 3,764.2 נקודות - שפל של 11 חודשים - בעוד מדד שנג'ן הרכב איבד 5.4%. במהלך השבוע, מדד שנגחאי הרכב ירד ב-5.81%, הביצועים השבועיים הגרועים ביותר מזה למעלה משנתיים .

2. מפולת טכנולוגיה ושבבים גלובלית גלשה לאסיה

גם לפני ההנפקה של CXMT, שוקי המניות העולמיים היו תחת לחץ. ב-7 ביולי, מניות הטכנולוגיה ירדו למרות תוצאות חזקות של סמסונג, כאשר משקיעים הביעו דאגה "מהקיימות של ראלי הבינה המלאכותית" . מגזר הטכנולוגיה של S&P 500 ירד ב-2.57% כבר ב-1 ביולי .

עד אמצע יולי, המכירה הואצה למה שהאנליסטים כינו "מפולת שבבים מעמיקה" שהתפשטה בשוקי המניות העולמיים, והובילה לירידה רחבה באסיה . המפולת הייתה כה חמורה עד שהיא פגעה בביקוש למניות CXMT עצמן: ההנפקה נרשמה ביתר של יותר מפי 500 על ידי משקיעים מוסדיים, אך רויטרס דיווחה כי "הביקוש היה פחות קיצוני מאשר בהנפקות טכנולוגיה סיניות אחרונות, מה שמשקף זהירות על רקע המכירה העולמית" .

3. המתיחות הגיאופוליטית גאתה בחדות

המתיחות במזרח התיכון הסלימה במידה ניכרת במהלך יולי. דיווחים הצביעו על כך שארה"ב פתחה בתקיפות אוויריות חדשות נגד איראן, ואיראן מתכננת לפתוח חזית במצר מאנדב . הדבר הוביל לעלייה חדה במחירי הנפט ושחק את התיאבון לסיכון בשווקים העולמיים .

קרן המטבע הבינלאומית (IMF) ציינה את "המלחמה במזרח התיכון" כגורם שהאט את הצמיחה העולמית בעדכון התחזית הכלכלית העולמית ליולי 2026, שפורסם באותו שבוע .

4. ועידת הבינה המלאכותית העולמית התקיימה במקביל - ולא הפכה את מגמת הירידה

WAIC 2026 התקיימה בין 17 ל-20 ביולי בשנגחאי בהיקף שיא, עם למעלה מ-1,100 חברות ויותר מ-3,000 תערוכות . הנשיא שי ג'ינפינג היה צפוי להציג את חזון מדיניות החוץ של סין בתחום הבינה המלאכותית באירוע . ערב הכנס, 29 מדינות חתמו על הסכם להקמת ארגון שיתוף הפעולה העולמי לבינה מלאכותית .

בעוד שמניות הקשורות לבינה מלאכותית בהונג קונג רשמו עליות ראשוניות לפני הכנס - MiniMax-W זינקה ב-12.52% ב-15 ביולי - מפולת השבבים הרחבה הכריעה כל סנטימנט חיובי מהכנס. המכירה במניות שבבים ובינה מלאכותית ביבשת הייתה כה חמורה שיום הפתיחה של WAIC עלה בקנה אחד עם הירידה היומית החדה ביותר בשבוע .

גלישה להונג קונג, טוקיו ואופציות עתידיות בארה"ב

המפולת לא הוגבלה ליבשת סין. בהונג קונג, מניות הקשורות לבינה מלאכותית נהנו בתחילה מה hype של WAIC, אך השווקים הרחבים נגררו מטה על ידי הירידה ביבשת ומפולת השבבים העולמית . בטוקיו, מדד הניקיי ירד בהתאם כאשר משקיעים העריכו מחדש את עמידות הראלי המונע על ידי בינה מלאכותית . מדד STAR 50, הכבד במניות שבבים, צנח ב-7% ביום האחרון של השבוע, והביא את הירידה מסוף יוני ל-22%- . מדד KOSPI של דרום קוריאה צנח ביותר מ-6% לאחר העלאת ריבית מפתיעה .与此同时, החוזים העתידיים בארה"ב היו גם תחת לחץ, כאשר המפולת בראשות אסיה העצימה את החולשה הקיימת במגזר הטכנולוגיה .

המסקנה המרכזית

שום גורם בודד לא גרם לקריסה. ההנפקה של CXMT בסך 8.6 מיליארד דולר שימשה כהלם הנזילות המיידי בשווקי היבשת, אך היא נחתה בעיצומה של מפולת שבבים עולמית, הסלמה בסיכונים הגיאופוליטיים הקשורים לאיראן, וכנס WAIC שלא סיפק קטליזטור חיובי למניות השבבים. המפגש מחץ את מדד שנגחאי הרכב לשפל של 10 חודשים והתפשט להונג קונג, טוקיו ואופציות עתידיות בארה"ב דרך הקישוריות של מגזר הטכנולוגיה העולמי.