המלצת השורט של גולדמן זאקס על הליש”ט: יעד 1.3250 ותזת הדולר החזק

ביום 18 ביולי 2026, בנק ההשקעות גולדמן זאקס (Goldman Sachs) המליץ על פוזיציית שורט טקטית על הליש”ט (GBP/USD), תוך קביעת יעד של 1.3250 ו-סטופ לוס (Stop Loss) ב-1.3600 . הנימוק המרכזי: ראלי הליש”ט ביולי חרג מהתמיכה הפונדמנטלית – הבנק סבור שהביצועים העודפים של המטבע דחפו את הצמד מעבר לערך המוצדק על ידי התמונה המקרו-כלכלית .

פרמטרים מרכזיים של העסקה:

• כיוון: שורט (Short) על GBP/USD
• כניסה: ניצול ראלי של הליש”ט; העסקה מיועדת לביצוע תוך ניצול החוזק
• יעד: 1.3250
• סטופ לוס: 1.3600
• אופי: "טקטי" – לא קריאת אמון מבנית או ארוכת טווח

איך זה משתלב בתזת הדולר החזק של גולדמן זאקס לחציון השני של 2026?

עסקת השורט הטקטית ב-GBP/USD היא ביטוי ישיר לתזת הדולר הניצית / זעזוע האנרגיה של גולדמן זאקס, אשר שלטה באסטרטגיית המט”ח שלה לאורך אמצע 2026:

1. המתיחות בין ארה”ב לאיראן ונרטיב זעזוע האינפלציה מאנרגיה
גולדמן זאקס טען כי זעזוע מחירי האנרגיה מהסכסוך עם איראן שומר על תשואות האג”ח האמריקאיות גבוהות ומוביל לחוזק דולרי נרחב מול עשר המטבעות המובילות (G10) . במאי 2026, הבנק קבע שחוזק הדולר יתבנה עוד יותר, שכן זעזוע האנרגיה ישמור על ריביות גבוהות בזמן שהצמיחה האמריקאית תישאר עמידה, מה שהופך את הדולר לפוזיציית לונג (Long) מועדפת מול קרונה, אירו וליש”ט . הבנק גם הזהיר כי נכסים מתמחרים "זעזוע אינפלציוני, אך לא זעזוע צמיחה", מה שעלול להיות "הנעל הבאה שתיפול" במידה והסכסוך יסלים .

2. תחזית פד ניצית – דחיית קיצוצי הריבית
גולדמן זאקס דחה את תחזיתו לקיצוץ הריבית הראשון של הפד (Federal Reserve) מספטמבר לדצמבר 2026 (עם קיצוץ שני במרץ 2027), תוך ציון עליית מחירי האנרגיה בעקבות המלחמה באיראן ששומרת על אינפלציה גבוהה . הוועדה המוניטרית הפדרלית (FOMC) החזיקה את הריבית ברמה של 3.50%-3.75% בארבע ישיבות רצופות נכון ליוני 2026 . תמחור מחדש ניצי זה תומך ביתרון הקרי (Carry) של הדולר.

3. ביצועי יתר כלכליים של ארה”ב
מחלקת המחקר של גולדמן זאקס צופה כי ארה”ב תצמח ב2.6% בשנת 2026 לעומת תחזית קונצנזוס של 2.0%, הודות להפחתת נזקי המכסים, קיצוצי מס ותנאים פיננסיים נוחים יותר – ביצועים העולים משמעותית על בריטניה, הצפויה ל"שנה מעורבבת" . נרטיב ה"אמריקאיות יוצאת הדופן" (American Exceptionalism) הוא עמוד תווך מרכזי בחוזק הדולר.

4. דינמיקת הקרי (Carry)
עם ריביות בארה”ב שנשארות גבוהות (3.50%-3.75%) ובנקים מרכזיים זרים הנוטים יותר לגישה יונית (Dovish), פער הריבית הריאלית המורחב לטובת הדולר הוא מפתח מרכזי . ראש חטיבת האופציות על מטבע חוץ בגולדמן זאקס מציין במפורש את פערי הריבית, מדיניות הפד וגורמים גיאופוליטיים כגורמים שממשיכים לחזק את הדולר .

ניואנס חשוב: תפיסת הדולר של גולדמן התפתחה. מוקדם יותר בשנת 2026 (פברואר), קמקשיה טריוודי (Kamakshya Trivedi), אסטרטג המט”ח הראשי, ציין שני קיצוצי ריבית ועוד חולשה של הדולר בחציון השני . המלחמה באיראן, שפרצה בתחילת 2026, שינתה תחזית זו, ואילצה את גולדמן לדחות את תחזיות הקיצוץ ולעבור לעמדה ניצית בטווח הקרוב. הבנק גם הזהיר שאם השווקים יעבירו את המיקוד מאינפלציה לחששות צמיחה, ראלי הדולר עלול לדעוך .

עמדת הבנק המרכזי של אנגליה (BoE) בנוגע לריבית

הבנק המרכזי של אנגליה (BoE) השאיר את הריבית הבנקאית על 3.75% בישיבתו האחרונה, עם קול מתנגד אחד להעלאה, ואף קול אחד לקיצוץ – עמדה ניצית באופן מפתיע . דוח המדיניות המוניטרית (פברואר 2026) ציין כי מידת ההגבלה של המדיניות ירדה מאז שה-BoE הפחית את הריבית ב-150 נקודות בסיס מאז אוגוסט 2024, והמדיניות נועדה להבטיח שהאינפלציה תחזור ל-2% באופן בר-קיימא .

מצב זה יוצר "עימות שני נצים" (Two-Hawk Standoff): גם הפד וגם ה-BoE ניציים, מה שקופא את פער הריבית והופך את צמד GBP/USD לתחום תנועה על פני כיווניות מבוססת ריבית . עבור גולדמן, פירוש הדבר שהעסקה נשענת על תיקון של הערכת היתר של הליש”ט, ולא על סטייה מונחית ריבית.

תחזית ING

בנק ING נוקט בתפיסה ניטרלית-עד-דובית (Bearish) במתינות לגבי GBP/USD, עם תחזית ל-3 חודשים של 1.33 (נכון לאפריל 2026) . נקודות מפתח:

• ING צופה שה-BoE ישמור על ריבית ללא שינוי – הוא דבק בתחזית "ללא שינוי" גם כשהשווקים תמחרו העלאות .
• ING רואה את GBP/USD בטווח 1.33–1.34 בטווח הבינוני, כשהליש”ט נתמך על ידי אמינות התקציב הבריטי אך מוגבל על ידי קיצוצי ריבית פוטנציאליים של ה-BoE וסיכונים פוליטיים .
• תפיסתו הרחבה של ING היא שחוזק הדולר בשיאו ושהחלשות הדולר היא הנתיב לטווח הבינוני, בניגוד לעמדת גולדמן החזקה בטווח הקרוב .

תחזית ג'יי.פי מורגן (J.P. Morgan)

ג'יי.פי מורגן אימץ תפנית דולרית שורית (Bullish) לחציון השני של 2026:

• ביוני 2026, ג'יי.פי מורגן העלה את תחזית הדולר שלו, תוך שהוא קובע כי "משטר מטבע חדש" אמור לספק חוזק לדולר לאורך שארית 2026, בהנעה של "חוזק מחזורי אמריקאי ויתרון תשואה" .
• הבנק רואה את החציון השני של 2026 כשלב שבו "הצמיחה העולמית מתאוששת, אך הייחודיות האמריקאית (USD Exceptionalism) נמשכת" .
• ג'יי.פי מורגן היה קודם לכן (דצמבר 2025) דובי (Bearish) לגבי הדולר לשנת 2026, וציין תחזית GBP/USD של 1.36 עד סוף השנה, אך הסכסוך באיראן והפד הניצי שינו את תפיסתו לטווח הקרוב .
• הדבר ממקם את ג'יי.פי מורגן בקו אחד בגדול עם תזת הדולר החזק של גולדמן בטווח הקרוב, אף שיעד ה-1.36 ב-GBP/USD של ג'יי.פי מורגן עדיין מעל יעד השורט 1.3250 של גולדמן.

סיכום תחזיות הבנקים

מוסד	עמדה לגבי GBP/USD	גורם מפתח	התאמה לגולדמן
גולדמן זאקס	שורט טקטי ל-1.3250	הליש”ט מוערך יתר על המידה לאחר ראלי ביולי; פד ניצי, זעזוע אנרגיה	עסקה עצמאית
ג'יי.פי מורגן	דולר חזק, ליש”ט מוגבל	אמריקאיות יוצאת דופן, יתרון תשואה, אינפלציה מאיראן	בקו אחד
ING	ניטרלי, GBP סביב 1.33	BoE בהקפאה, תקציב בריטניה אמין אך סיכונים פוליטיים מכבידים	התאמה מתונה בטווח הקרוב
בנק אנגליה	החזקה ניצית ב-3.75%	אינפלציה עדיין מעל היעד; קול מתנגד אחד להעלאה	יוצר עימות שני נצים

אזהרה: תפיסת הטווח הבינוני של גולדמן עצמו (לפני מלחמת איראן) הייתה לדולר חלש יותר, והבנק סימן שמעבר לחששות צמיחה עלול לערער את ראלי הדולר. עסקה זו היא במפורש טקטית – מנצלת חריגה לטווח קצר בסביבה דולרית חזקה מיסודה, ולא הימור דולרי מבני ארוך.