חמישה סימנים בבלוקצ'יין מרמזים ששוק הדובי של ביטקוין מתקרב לשלב האחרון

עם זאת, אין כאן עדיין אישור לתחתית. הרמה החשובה ביותר למעקב היא עלות הבסיס של המחזיקים לטווח הקצר, שנעה לפי מקור הנתונים בין 69,000 ל־70,700 דולר.

1. חצייה נדירה בין עלות הבסיס של המחזיקים הקצרים והארוכים

אנליסט CryptoQuant המכונה Darkfost זיהה כי עלות הבסיס של המחזיקים לטווח הקצר (STH) ירדה מתחת לעלות הבסיס של המחזיקים לטווח הארוך (LTH). לפי הניתוח, מדובר באיתות שהופיע בעבר בתחילת השלב האחרון של שוק דובי, לפני שינוי מגמה — ואישור הנמשך שלושה ימים כבר הושלם .

מחזיקים לטווח קצר מוגדרים כאן כמי שמחזיקים במטבעות פחות מ־155 ימים. מחיר הביטקוין נמצא מתחת לעלות הבסיס שלהם יותר מתשעה חודשים, והרמה הזו — כיום סביב 70,700 דולר — מתפקדת כהתנגדות מעל השוק . במאי 2026 טיפס BTC לכ־82,000 דולר כדי לבחון את האזור, אך נסוג במהירות .

מה המשמעות? בממוצע, המשקיעים החדשים יחסית עדיין נמצאים בהפסד. כדי שהאיתות יהפוך לחיובי באמת, עלות הבסיס של ה־STH צריכה לחצות בחזרה מעל זו של ה־LTH — תרחיש שבעבר נקשר לכניסת ביקוש חדש.

2. ההפסדים הממומשים של רוכשי 2024–2025 מתחילים להתקרר

חוקרת Glassnode cryptovizart דיווחה כי ההפסדים הממומשים של מחזיקים שרכשו ביטקוין בשנים 2024–2025 — קבוצה המכונה לעיתים "רוכשי שיא המחזור" — החלו לרדת . סכום ההפסדים הממומשים ל־30 יום עבר בתחילת יולי את רף 75 מיליון הדולר, ולאחר מכן החל להתמתן .

במחזורי שוק קודמים, דפוס כזה הופיע לפני תחילת מגמת עלייה. לפי Glassnode, כאשר המדד התקרר, הוא שימש לא פעם כאחד הסימנים המוקדמים לסיום גלי המכירות . המשמעות האפשרית היא שלחץ המכירות הכבד מצד מי שנכנסו לשוק בסביבת השיא של כ־107,000 דולר ב־2025 מתחיל להיחלש .

הסתייגות: ירידה בהפסדים הממומשים עשויה להעיד שהמוכרים המותשים מסיימים למכור, אך היא אינה מספיקה לבדה ליצירת תחתית. כדי להתבסס, היא צריכה להגיע יחד עם ביקוש חדש.

3. יותר ממחצית מההיצע נמצאת בהפסד לא ממומש

K33 Research ציינה כי יותר מ־50% מההיצע הנזיל של ביטקוין מוחזק במחיר הנמוך ממחיר הרכישה האחרון שלו — כלומר, בהפסד לא ממומש . הרף הזה נחצה ב־5 ביוני 2026, בפעם הראשונה מאז סוף 2022 .

הנתונים ההיסטוריים של K33 מצביעים על כך שבתוך מחזורי עבר נוצרו תחתיות שוק בין 13 ל־101 ימים לאחר שהמדד עבר את רף 50% . באמצע יולי חלפו 42 ימים, ולכן השוק הנוכחי כבר נמצא בתוך חלון הזמן שנצפה בעבר . לפי K33, רף 50% הופיע בסמוך לתחתיות הגדולות של שוקי הדובי ב־2011, 2018 ו־2022 . בדוח המחצית הראשונה של 2026 כתבה החברה כי היא מאמינה שהחלק הקשה ביותר של הירידה כנראה כבר מאחורינו .

אבל יש פער בין ספקי הנתונים: נתוני CryptoQuant הציבו את שיעור ההיצע שבהפסד על 46% ב־17 ביולי, מעט מתחת לרף של K33. ייתכן שחלק מהמטבעות חזרו לרווח במהלך ההתאוששות האחרונה, ולכן כדאי לעקוב אחר הפער בין המדדים .

4. מכירת הביטקוין הגדולה ביותר של Strategy נספגה בלי קריסה

Strategy, שנודעה בעבר בשם MicroStrategy, מכרה 3,588 BTC תמורת כ־216 מיליון דולר בין 29 ביוני ל־5 ביולי 2026 — המכירה החד־פעמית הגדולה ביותר בתולדות החברה . המכירה בוצעה בשתי פעימות, במחירים ממוצעים של 59,256 ו־60,773 דולר, כדי לממן תשלומי דיבידנד על ניירות הערך מסוג Digital Credit של החברה .

למרות שמחיר המכירה היה נמוך מעלות הבסיס הממוצעת של אחזקות Strategy, שעומדת על כ־75,476 דולר, הביטקוין נותר מעל 60,000 דולר והשוק ספג את ההיצע בלי שבירה חדה . לפי Fortune, הביטקוין ירד כמעט 1% בשעה הראשונה לאחר הפרסום, אך התאושש במהירות אל מעט מעל 62,000 דולר .

העמידות הזו — במיוחד כאשר אחד המחזיקים התאגידיים הגדולים בשוק מוכר כמות שיא — עשויה להעיד על תמיכה טובה יותר מצד הקונים ועל שוק שבו חלק מהידיים החלשות כבר יצאו .

5. התנגדות של 65,000 דולר נבחנה לצד סימני חזרה של תזרימי ETF

אנליסטים שונים ציינו כי ביטקוין בחן את אזור ההתנגדות של 65,000 דולר, במקביל לסימנים לכך שתזרימי ההון לקרנות סל (ETF) על ביטקוין חוזרים להתחזק . ניתוח של Gate קישר בין חידוש התזרימים לבין התרחיש שלפיו השוק נמצא בשלב האחרון של השוק הדובי, והציע כי הביקוש המוסדי עשוי לחזור .

אלא ש־Glassnode הזהירה שהעלייה האחרונה התבססה יותר על נזילות דלה מאשר על conviction — נכונות חזקה וממושכת לקנות — ולכן היא עדיין שברירית . מדד SOPR, שבוחן אם מטבעות שנעים ברשת נמכרים ברווח או בהפסד, נותר מתחת ל־1.0. בין מאי ליולי 2026 הוא היה מתחת לרמה הזו ב־37 מתוך 61 ימים, סימן לכך שלחץ המכירות עדיין לא נעלם .

הרמה שתקבע אם ההתאוששות אמיתית: 69,000–70,700 דולר

עלות הבסיס של המחזיקים לטווח הקצר, שנמצאת לפי המקור סביב 69,000–70,700 דולר, היא המבחן המרכזי של ביטקוין . סגירה שבועית משכנעת מעל האזור הזה — במיוחד אם תלווה בהיפוך של חציית ה־STH/LTH — עשויה לספק אישור טכני משמעותי לכך שהשוק הדובי מתקרב לסיומו .

עד שזה יקרה, האזהרה של Glassnode שלפיה העלייה מתקדמת על "קרח דק" עדיין רלוונטית . חמשת הסימנים יחדיו מעודדים, אך הם אינם מהווים אישור חד־משמעי לתחתית.

השורה התחתונה: הצטברות האיתותים מרמזת ששוק הדובי שנמשך תשעה חודשים עשוי להתקרב לשלבו האחרון. אך כדי להפוך את התזה הזו לאישור מעשי, ביטקוין יצטרך לפרוץ ולהחזיק מעל 69,000–70,700 דולר, לראות תזרימי ETF יציבים ולרשום SOPR מעל 1.0. עד אז, מדובר בתבנית מבטיחה — אך עדיין לא מאומתת.