הרווח שיא, התחזית המעודכנת – ובכל זאת מניית TSMC צנחה: מה עומד מאחורי האנומליה?

2. לחץ על שולי הרווח מהמפעלים בחו״ל

TSMC הזהירה שהרחבת המפעלים החדשים שלה בחו״ל – במיוחד ההתרחבות המסיבית באריזונה – תקטין זמנית את הרווחיות . סמנכ״ל הכספים וונדל הואנג הדריך את שולי הרווח הגולמי לרבעון השלישי ל-55.5%-57.5%, ירידה מ-58.6% ברבעון השני, והיא נובעת משערי חליפין לא נוחים ומדילול עקב הקמת המפעלים מחוץ לטאיוואן . לפי הערכות, הדילול השנתי הישיר מהמפעלים הזרים צפוי לעמוד על 2%-3% בשנים הראשונות, ולגדול ל-3%-4% בהמשך .

3. עלויות תהליך הייצור החדש 2 ננומטר

TSMC ציינה שהמעבר המואץ לתהליך הייצור המתקדם 2 ננומטר יכביד על שולי הרווח. מניית TSMC בטייפה נפלה ב-180 דולר טאיוואני חדש (7.29%) בעקבות החדשות הללו, וסגרה ב-2,290 דולר טאיוואני חדש – מה שהפחית את שווי השוק של החברה מתחת ל-60 טריליון דולר טאיוואני חדש .

4. ״קנה בשמועה, מכור בידיעה״

השוק כבר גילם במחיר את הצפי לרבעון חזק בזכות הביקוש לשבבי בינה מלאכותית. כשהתוצאות בפועל ענו על הציפיות, מבלי להפתיע מעלה, לא נותר זרז לעליות נוספות – והמשקיעים מיהרו לממש רווחים . כלשונו של אנליסט אחד: ״כשמניה כבר מתומחרת לשלמות קרוב לשיא השנתי שלה, 'רווחי שיא ועלייה בהוצאות' הוא לא איתות קנייה אוטומטי״ .

5. מגמת ירידה רחבה במניות השבבים והבינה המלאכותית

הנפילה של TSMC התרחשה על רקע מגמת מימוש רחבה במניות השבבים והבינה המלאכותית. מדד Taiex הטאיוואני חווה את הירידה היומית הגדולה ביותר בנקודות אי פעם (צניחה של 2,953.71 נקודות, או 6.47%), בהובלת מניית TSMC . חששות רחבים יותר בנוגע למכסים, פריצת דרך פוטנציאלית של מודל בינה מלאכותית סיני והערכות שוק מתוחות תרמו ללחץ על המגזר .

שורה תחתונה

הרווח הרבעוני השיא של TSMC התגמד אל מול הזינוק בהוצאות ההון המתוכננות, הדחיקה הצפויה של שולי הרווח בשל ההתרחבות הזרה, ושוק שכבר גילם במחיר את החדשות הטובות. הנפילה של המניה בטייפה (7.29%) ובמסחר המוקדם בארה״ב (3%-4%) שיקפה חרדת משקיעים לגבי הרווחיות בטווח הקרוב ועל התשואה העתידית של ההשקעה המסיבית .