ההנפקה הגדולה אי פעם של חברה זרה בארה"ב: SK Hynix גייסה 26.5 מיליארד דולר בנאסד"ק

SK Hynix, ענקית השבבים הדרום קוריאנית שהפכה לספקית הדומיננטית של זיכרון מהיר גבוה ברוחב פס (HBM) למאיצי הבינה המלאכותית של Nvidia, רשמה ב-10 ביולי 2026 הישג היסטורי עם הנפקה בנאסד"ק שגייסה 26.5 מיליארד דולר. מדובר בהנפקה הגדולה ביותר בארה"ב של חברה זרה אי פעם, כשהיא עוקפת את ההנפקה של עליבאבא בהיקף 25 מיליארד דולר מ-2014 ואת ההנפקה של סעודיה ארמקו (25.6 מיליארד דולר). ההנפקה של SK Hynix היא השנייה בגודלה בעולם בשנת 2026, אחרי ההנפקה של SpaceX (75 מיליארד דולר) .

תעודות פיקדון אמריקאיות (ADRs), שכל אחת מהן מייצגת עשירית ממניה רגילה, הונפקו במחיר 149 דולר ליחידה והחלו להיסחר בנאסד"ק תחת הסימול SKHY . שווי השוק של החברה חצה לזמן קצר את רף ה-220 מיליארד דולר ביום המסחר הראשון .

ההנפקה הזו בולטת לא רק בגודלה אלא גם בדינמיקה השוקית שהיא חושפת: מחסור עולמי בשבבי זיכרון שלפי תחזית המנכ"ל עלול להימשך מעבר ל-2030; תוכנית שאפתנית להכפלת כושר הייצור שמומנה על ידי ההנפקה; ותנודתיות חריפה לאחר ההנפקה, כאשר מניית החברה בבורסת סיאול חוותה את הירידה היומית החדה ביותר שלה מזה כמעט שני עשורים.

ההנפקה שוברת השיאים והזינוק בשבוע הראשון

SK Hynix מכרה 177.9 מיליון תעודות פיקדון אמריקאיות (ADS) במחיר של 149 דולר כל אחת, וגייסה כ-26.5 מיליארד דולר . ADRs נפתחו במחיר של 170 דולר ביום המסחר הראשון, זינוק של כ-13%-14% מעל מחיר ההנפקה . עד יום שלישי שלאחר ההנפקה, המניות טיפסו ל-193.92 דולר, עלייה של כ-30% ממחיר ההנפקה, כלומר עלייה של כ-27% בשבוע הראשון למסחר .

ההנפקה נרשמה כיתר של פי שבעה מצד משקיעים מוסדיים . החתמים כללו את BofA Securities, Citigroup, Goldman Sachs ו-J.P. Morgan .

אזהרת המנכ"ל: המחסור בזיכרון עלול להימשך מעבר ל-2030

ביום ההנפקה, המנכ"ל קוואק נוה-ג'ונג (Kwak Noh-jung) נשא תחזית עגומה בראיון ראשון בשפה האנגלית: המחסור העולמי בשבבי זיכרון "יימשך ככל הנראה מעבר ל-2030" . הוא חזה באופן ספציפי כי שנת 2027 תהיה "השנה הגרועה בהיסטוריה של התעשייה מבחינת היצע" .

"הביקוש של הלקוחות שלנו ממשיך לעלות, בעוד שהיכולת שלנו... לא תוכל לעמוד בקצב," אמר קוואק לסוכנות הידיעות רויטרס ב-10 ביולי . לקוחות כבר חותמים על חוזי אספקה ארוכי טווח כי "הם מאמינים שמצב המחסור יימשך לזמן רב יותר" .

אזהרה זו מהדהדת הצהרות קודמות של יו"ר SK Group, צ'אי טא-וון (Chey Tae-won), שאמר במרץ וביוני 2026 כי מחסור בשבבי זיכרון - המונע על ידי ביקוש חסר תקדים לבינה מלאכותית - עלול להימשך עד 2030, כאשר היצע הפרוסות (wafers) בתעשייה כולה מפגר אחרי הביקוש ביותר מ-20% .

שימוש בתמורה: הכפלת כושר הייצור והזמנת ענק מ-ASML

SK Hynix מתכננת להשתמש בתמורת ההנפקה כדי לממן התרחבות שאפתנית של כושר הייצור שלה (fab). החברה מתכוונת להכפיל את כושר ייצור הפרוסות הכולל שלה בחמש השנים הקרובות כדי להקל על מחסור שבבי הזיכרון .

במהלך שממחיש את היקף השאיפה שלה, SK Hynix הזמינה כ-8 מיליארד דולר מחברת ASML עבור מכונות ליתוגרפיה קיצונית באולטרה סגול (EUV) - אחת ההזמנות הגדולות ביותר בהיסטוריה של ציוד לייצור שבבי זיכרון. העסקה כוללת רכישה של לפחות 20 סורקי EUV, עם משלוחים עד דצמבר 2027, שייפרסו במפעל Cheongju M15X ובמתחם המוליכים למחצה Yongin .

דומיננטיות בשוק ה-HBM ופלטפורמת Vera Rubin של Nvidia

המנוע מאחורי העלייה המטאורית של SK Hynix הוא הדומיננטיות שלה בשוק ה-HBM, זיכרון ה-DRAM המיוחד שהוא רכיב קריטי במאיצי הבינה המלאכותית של Nvidia. לפי Counterpoint Research ואנליסטים אחרים, SK Hynix החזיקה בכ-57%-58% משוק ה-HBM העולמי ברבעון הראשון של 2026, כאשר סמסונג ומיקרון החזיקו כל אחת בכ-21% .

ההובלה של החברה משתרעת לטכנולוגיה מהדור הבא. SK Hynix השיגה יותר מ-70% מההזמנות הראשוניות של Nvidia עבור שבבי HBM4 לפלטפורמת ה-AI החדשה "Vera Rubin", ובכך ביססה את מעמדה כספקית ה-HBM העיקרית של Nvidia . SK Hynix החלה בייצור המוני של HBM4 בפברואר 2026 .

התוצאות הכספיות משקפות את המיצוב האסטרטגי הזה: SK Hynix רשמה רווח תפעולי של 37.61 טריליון וון (25 מיליארד דולר) ברבעון הראשון של 2026, זינוק של 405% לעומת השנה הקודמת, עם שולי רווח תפעולי של 72% .

תנודתיות לאחר ההנפקה: תיקון מפוכח

האופוריה של ההנפקה התמתנה על ידי תיקון חד במניות החברה בבורסת סיאול. ביום שני, 13 ביולי, מניות SK Hynix בבורסת קוריאה צנחו ביותר מ-15% - הירידה היומית הגדולה ביותר שלהן מזה כמעט שני עשורים - שכן משקיעים מקומיים מימשו רווחים מתוך הראלי הלוהט של המניה, שהכפילה את עצמה יותר מפי שלושה במהלך שנת 2026 . ADRs הנסחרים בארה"ב ירדו גם הם ב-8.3% במסחר שלפני השוק באותו יום שני, ל-154.10 דולר .

ירידה מוקדמת יותר התרחשה ב-12 ביולי, כאשר מניות סיאול צנחו ב-4.4%, ו-ADRs נפתחו בירידה של 2.2% ל-164.40 דולר. עד אמצע יולי, ADRs של SK Hynix נסחרו בפרמיה של יותר מ-50% מעל מניותיה בבורסת סיאול, המונעת על ידי ביקוש מוסדי חזק בארה"ב ומגבלות המרה מבניות .

מה שלא אושר: טענות שוק שלא אומתו

המקורות הזמינים לא סיפקו עדות למספר טענות שהועלו בבקשה המקורית. לא נמצאו עדויות לחוות דעת אנליסט מבנק ברקליס על ADR של SK Hynix, אזהרה של IBM על שינוי בהוצאות הקשורות לבינה מלאכותית, מידע על ההנפקה של CXMT, השקת קרן Roundhill Memory ETF או המלצת ADR של UBS.

נקודות מפתח

• גודל היסטורי: ההנפקה של SK Hynix בהיקף 26.5 מיליארד דולר בנאסד"ק היא ההנפקה הגדולה ביותר בארה"ב על ידי חברה זרה, ועולה על ההנפקה של עליבאבא מ-2014 (25 מיליארד דולר).
• מחזור-על מונע בינה מלאכותית: המנכ"ל קוואק נוה-ג'ונג צופה שהמחסור העולמי בשבבי זיכרון יימשך מעבר ל-2030, כאשר 2027 תהיה השנה הגרועה אי פעם בהיבט היצע.
• שליטה בשוק ה-HBM: SK Hynix מחזיקה בכ-57%-58% משוק ה-HBM והבטיחה למעלה מ-70% מהזמנות HBM4 של Nvidia לפלטפורמת Vera Rubin.
• הרחבת כושר ייצור: החברה מכפילה את כושר ייצור הפרוסות (wafers) בחמש שנים והזמינה ציוד EUV מ-ASML בהיקף של 8 מיליארד דולר.
• תנודתיות לאחר ההנפקה: ההנפקה המוצלחת בנאסד"ק לוותה בצניחה של יותר מ-15% במניות סיאול ביום אחד על רקע מימוש רווחים.