ביטקוין בשלבים האחרונים של שוק הדובים: מה צופה האנליסט הראשי של ריל ויז'ן?

ג'יימי קאוטס, האנליסט הראשי לקריפטו ב-Real Vision, הוא אחד הקולות המרכזיים בתקופת התיקון של ביטקוין בשנים 2025–2026. הניתוח שלו משלב נתוני on-chain עם מסגרות מאקרו-פיננסיות, וההערות האחרונות שלו מציירות תמונה של שוק המתקרב לסוף הירידה, אך עדיין מתמודד עם רוחות נגדיות משמעותיות. הנה סיכום מבוסס עובדות של דעותיו העדכניות ביותר על שלב שוק הדובים של ביטקוין, תחזית המחיר, מגמות התנודתיות, התחזית לטווח הארוך והסיכונים הרחבים יותר שהוא מדגיש.

שלב שוק הדובים: שלבים מאוחרים, אבל עדיין לא הסוף

קאוטס סבור שביטקוין נמצא בשלבים המאוחרים של שוק הדובים הנוכחי, כשהמומנטום השלילי מתחיל לדעוך . ביולי 2026 הוא הצהיר: "אני חושב שאנחנו עוברים את רוב פעולת שוק הדובים. זה עדיין לא נגמר, ברור. אבל אני חושב שאנחנו מתקרבים לפחות לחצי השני של שוק הדובים" . הוא תיאר את פעולת המחיר הנוכחית של ביטקוין כ"שוק דובים טיפוסי מהסוג הרגיל", כשביטקוין נסחר סביב 63,000 דולר, כ-50% מתחת לשיא כל הזמנים של אוקטובר 2025 שעמד על 126,100 דולר .

קאוטס גם אפיין את הירידה הרחבה יותר של 2025 כ"שנת תמחור מחדש" עבור הון מוסדי, וציין שמחוץ לביטקוין, אסימוני DeFi ירדו ב-67% ונכסי קריפטו של חוזים חכמים השיאו תשואה ממוצעת שלילית של 66% . לטענתו, זו לא הייתה קריסה מבנית, אלא תמחור מחדש של פרויקטים איכותיים, כשההון המוסדי חיפש חשיפה .

תחזית מחיר: 200,000–250,000 דולר ב-2–3 שנים, סקפטי לגבי מיליון דולר

תחזיות המחיר של קאוטס מפורשות במיוחד:

• טווח קצר: בפברואר 2026 הוא הזהיר שהלחץ בשווקי הנגזרים והספוט מתגבר, עם סימנים של כניעה (capitulation) שמתגברים . עם זאת, עד יוני 2026 הטון שלו השתנה. הוא אמר שקניית ביטקוין בטווח ה-60,000 דולר באופק ארוך טווח "היא כנראה אחת ההחלטות הפיננסיות הטובות ביותר הזמינות כרגע" . הוא הודה שהקריפטו ראה כבר ירידה של כ-50%, שתואמת בגדול לשווקי דובים קודמים בבסיס מותאם תנודתיות, אבל נמנע מלקבוע תחתית מוחלטת, והציע שאפשרי עוד שטיפה אחת למטה .
• טווח בינוני (2–3 שנים): קאוטס צופה עלייה ל-200,000–250,000 דולר בתוך שנתיים עד שלוש . תחזית זו מבוססת על הירידה של כ-50% של ביטקוין מהשיא המחזורי שלו .
• גבול עליון: קאוטס סקפטי לגבי ביטקוין במיליון דולר במחזור הנוכחי, ומכנה יעד זה כלא סביר . הוא גם הזכיר יעד מחיר תחתון של 500,000 דולר, אבל רק במחזור עתידי, לא במחזור הנוכחי .

מגמות תנודתיות: אותות כניעה ומומנטום מואט

קאוטס עקב אחר שני שלבים מובחנים של תנודתיות:

• תחילת 2026 — מעקב כניעה: בתחילת פברואר 2026, קאוטס סימן שמדד התנודתיות הגלומה של ביטקוין (BVIV) הגיע ל-88.55, מתקרב לרמות שנראו במהלך קריסת FTX (105) . הוא גם הצביע על Coinbase שרשמה את נפח המסחר היומי השמיני בגודלו בהיסטוריה של 3.34 מיליארד דולר (כ-54,000 BTC) ועל מדד החוזק היחסי היומי (RSI) שירד ל-15.64, רמה נמוכה מהתרסקות הקורונה במרץ 2020 . הוא פירש זאת כסימן ללחץ שוק גובר ולכניעה פוטנציאלית .
• אמצע 2026 — האטה במומנטום השלילי: עד יולי 2026, קאוטס הדגיש שהמומנטום השלילי מואט — דפוס עקבי עם שווקי דובים בשלב מאוחר, שבו התנודתיות מתכווצת לפני היפוך פוטנציאלי .

תחזית לטווח ארוך: אמצע 2026 כנקודת מפנה מחזורית

המסגרת ארוכת הטווח של קאוטס מעוגנת בנזילות הגלובלית, אותה הוא מתאר כמנבא החזק ביותר של מחירי הקריפטו . הנתונים שלו מצביעים על אמצע 2026 כנקודת מפנה מחזורית פוטנציאלית, כשהתרקנות של 550 מיליארד דולר מחשבון האוצר (Treasury General Account) הושלמה — והסירה מכשול מרכזי אחד . הוא רואה בכך "איפוס אמצע מחזור" ולא שיא מחזור, כלומר מגמת השור החילונית נשארת שלמה מעבר לתיקון הנוכחי .

המודלים שלו גם מצביעים על כך ש- Global M2 עשוי להגיע לשיא של כ-127 טריליון דולר במחזור זה, עם שיא קריפטו פוטנציאלי ברבעון הראשון של 2026 ואחריו שפל של "חורף קריפטו" ברבעון השלישי/רביעי של אותו מחזור . עם זאת, ההערות האחרונות שלו מרמזות שהמחזור עשוי להתרחב לתוך אמצע 2026 .

הקשר שוק רחב יותר וסיכונים מרכזיים: המאקרו הוא הסיפור

קאוטס מדגיש בעקביות גורמים מאקרו-כלכליים על פני גורמים ילידיים לקריפטו. להלן הסיכונים המרכזיים שהוא מדגיש:

• הדולר האמריקאי הוא "גורם התנופה". הוא טוען שהתאוששות במדד הדולר האמריקאי (DXY) מצמצמת את הנזילות הגלובלית ומפעילה לחץ על נכסי הסיכון, בעוד שדולר נחלש הוא שורי לביטקוין . חלק ניכר מהירידה של ביטקוין היה מונע על ידי מאקרו ולא מסוף מחזור . הוא כינה את הדולר "האבא הגדול של כל מדדי הנזילות" .
• קיר מימון חוזר של אגרות החוב האמריקאיות. ביוני 2026, קאוטס הזהיר שאירוע מימון חוזר מרכזי של החוב האמריקאי עדיין עלול לעכב היפוך שורי בר-קיימא, ואמר "הבעיה אינה רק בתרשים של ביטקוין — היא בצנרת המאקרו סביבו" . הוא הצביע על 2027, כאשר ארה"ב תתמודד עם פדיונות קופון בהיקף 3.67 טריליון דולר, נתון גבוה ב-36% מהממוצע בשנים 2020–2025 .
• מדד ISM לייצור והמחזור העסקי. הוא ציין שמדד ISM לייצור בסביבות 49 לעומת צפי של 55+ משמעותו שהתרחבות המחזור העסקי הרחב שהשווקים ממתינים לה טרם הגיעה .
• תנודתיות בשוק האג"ח והאשראי. גם כשהדולר נחלש, קאוטס סימן שתנודתיות גבוהה באגרות חוב ממשלתיות (מדד MOVE) ומרווחי אג"ח קונצרניות נותרות "אזעקות" שעלולות להגביל מהלכי ריסק-און . הוא תיאר את ביטקוין כ"משחק צ'יקן" עם הבנקים המרכזיים, והציג תחזית "זהירה-שורית" למרות המדדים המדאיגים הללו .
• 2025 כשנת תמחור מחדש. הוא תיאר את שוק הדובים של הקריפטו ב-2025 (למעט ביטקוין) כשנה של תמחור מחדש של הון מוסדי, לא קריסה מבנית .
• סיכון מחשוב קוונטי. קאוטס גם הזהיר מפני סיכוני מחשוב קוונטי שעלולים לצוץ עד 2027, מה שעלול להוות איום ארוך טווח על ההצפנה של ביטקוין .