ברנשטיין מעדכנת יעדי סחורות: זהב מזנק, נחושת ו-nickel מתחזקים

ב-9 ביולי 2026 פרסמה ברנשטיין (Bernstein) עדכון מקיף לתחזית הסחורות שלה, והעלתה את היעדים לזהב, נחושת, ניקל ואלומיניום. העדכון משקף שוק שמונע יותר ויותר על ידי אילוצים בצד ההיצע, שינויים בביקוש המוסדי וגישה זהירה בנוגע למדיניות המוניטרית.

זהב: עלייה ל-4,533 דולר לאונקיה על רקע רכישות בנקים מרכזיים וציפיות הפד

ברנשטיין העלתה את יעד מחיר הזהב לשנת 2026 ל-4,533 דולר לאונקיה, עם ממוצע של 4,375 דולר לאונקיה במחצית השנייה של השנה . התחזית האופטימית נשענת על שלושה גורמים מרכזיים:

• רכישות מתמשכות של בנקים מרכזיים: בנקים מרכזיים, במיוחד בסין, ממשיכים לגוון את הרזרבות שלהם הרחק מהדולר האמריקאי, ומספקים תחתית מבנית למחירים .
• יציאה מוגבלת מקרנות סל (ETF): הביקוש לזהב דרך קרנות סל נותר יציב, כאשר תזרימי כניסה ממשקיעים מוסדיים וקמעונאיים תומכים במחירים .
• ציפיות למדיניות פדרלית מרחיבה: ברנשטיין צופה שהפדרל ריזרב יימנע ממחזור העלאות ריבית אגרסיבי, מה שמפחית את העלות האלטרנטיבית של החזקת זהב . הבנק ציין כי "הקשר ההפוך בין ריבית ריאלית לזהב היה ברור ברבעון השני של 2026" .

עם זאת, אינפלציה מתמשכת מזוהה כסיכון המרכזי לתחזית. אם האינפלציה תאלץ את הפד להיכנס למחזור העלאות ריבית, התחזית האופטימית לזהב תיחלש משמעותית .

נחושת: 12,419 דולר לטון על רקע התהדקות היצע המכרות

ברנשטיין קבעה את תחזית מחיר הנחושת לשנת 2026 על 12,419 דולר לטון, עם ממוצע של 11,750 דולר לטון במחצית השנייה . התחזית נמוכה במקצת מתחזית הקונצנזוס שעומדת על 12,515 דולר לטון .

• מנוע עיקרי: התהדקות היצע המכרות והמחסור בתרכיזים הם הסיבות העיקריות לתחזית הגבוהה . קיצוצים מרובים בתחזיות הייצור והצטברות מלאים בארה"ב הידקו את התנאים בשוק הפיזי .
• תחזית לטווח ארוך: ברנשטיין צופה שנחושת תעמוד על ממוצע של 10,700 דולר לטון עד 2030, ככל שיופיעו גירעונות באספקה לקראת סוף העשור .
• הקשר רחב: התחזית עולה בקנה אחד עם תחזיות רחבות בתעשייה. J.P. Morgan צופה גירעון מזוקק של כ-330,000 טון בשנת 2026, בעוד מורגן סטנלי צופה גירעון של 600,000 טון - הגדול ביותר מזה יותר מ-20 שנה .

ניקל: עלייה ל-17,357 דולר לטון על רקע שוק מאוזן יותר

ברנשטיין העלתה את יעד הניקל לשנת 2026 ל-17,357 דולר לטון, תוך ציון מעבר לשוק מאוזן יותר לאחר שנים של עודף היצע.

• הקשר שוק: העדכון מתיישר עם תחזית רחבה בתעשייה: מחיר המזומן של ניקל עבר לטווח של 16,750–18,750 דולר לטון בשנת 2026, לעומת כ-14,000–16,000 דולר לטון ב-2025 . גם גולדמן זאקס ומקווארי העלו את תחזיות הניקל שלהן באותה תקופה, תוך ציון התהדקות אספקת העפרות מאינדונזיה .
• הערת מקור: הנתון הספציפי של 17,357 דולר מצוטט רבות בתקצירים מצטברים של הערת ברנשטיין מ-9 ביולי, אך המקור העיקרי שדיווח על יעד הניקל המדויק ברמת דיוק זו לא אומת באופן עצמאי בתוצאות החיפוש הזמינות. הכיוון הכללי - העלאת יעד בשוק מאוזן יותר - נתמך היטב .

אלומיניום: נותר ללא שינוי על 3,100 דולר לטון

ברנשטיין הותירה את תחזית האלומיניום לשנת 2026 ללא שינוי על 3,100 דולר לטון, למרות רגיעה מסוימת בחששות האספקה ממיצרי הורמוז.

• הסבר: בעוד שהסיכון החריף לשיבוש ממיצרי הורמוז התמתן, גורמים אחרים - ביקוש עולמי, עלויות אנרגיה ורמות מלאי - שומרים על התחזית יציבה .
• הערת מקור: יעד 3,100 דולר לטון והנימוק הקשור למיצרי הורמוז לא נתפסו בנפרד בתוצאות החיפוש העיקריות לאלומיניום. חלק זה של העדכון מצוטט לעתים קרובות בסיכומים רחבים יותר של תחזית הסחורות של ברנשטיין מ-9 ביולי, אך המקור הישיר היה מוגבל. יעדי הזהב, הנחושת והניקול לאותו תאריך מאושרים כולם על ידי מקורות מרובים מ-9 ביולי 2026 .

סיכונים מרכזיים ותמונה רחבה יותר

התחזית של ברנשטיין אינה חפה מסייגות. עבור זהב, אינפלציה מתמשכת נותרה הסיכון העיקרי: אם לחצי המחירים יאלצו את הפד להיכנס למחזור העלאות ריבית, התזה האופטימית תתמוטט . עבור נחושת, תחליפי ביקוש ומכירות רכב חשמלי נמוכות יותר עלולים למתן את המחירים במחצית השנייה של השנה . ניקל מתמודד עם הסיכון לחזור לעודף אם אישורי אספקת עפרות אינדונזיים יגדלו בהמשך 2026 .