JPMorgan מעלה דירוג לאנטפגסטה ל'משקל יתר': סיפור צמיחת הנחושת שדוחף את מחיר היעד ל-4,500 פני

ב-6 ביולי 2026, JPMorgan העלה את דירוג מניית אנטפגסטה (Antofagasta) (LON: ANTO) מ'ניטרלי' (Neutral) ל'משקל יתר' (Overweight) והעלה את מחיר היעד ל-45.00 ליש"ט (4,500 פני), לעומת 34.00 ליש"ט קודם לכן ^ZS. העלאת הדירוג משקפת שילוב של מנועי צמיחה ייחודיים לחברה ותחזית אופטימית יותר באופן ניכר של צוות מחקר הסחורות של JPMorgan לגבי מחירי הנחושת.

להלן הפירוט המלא של מה שהוביל להעלאת הדירוג, תחזיות מחירי הנחושת שעומדות מאחוריה, וכיצד הגיב השוק.

מנועי הצמיחה המרכזיים: מדוע אנטפגסטה בולטת מול מתחרותיה

האנליסטים של JPMorgan זיהו שלוש סיבות ספציפיות להעלאת הדירוג:

• צמיחה אורגנית מעולה בייצור נחושת: הייצור האורגני של אנטפגסטה צפוי לגדול ביותר מ-30% עד 2028 לעומת 2025, קצב העולה על זה של מתחרותיה הגדולות בתחום הנחושת ^ZS. הבנק ציין במפורש את "פוטנציאל הצמיחה בטווח הבינוני העליון של אנטפגסטה ביחס למתחרות הגדולות" כסיבה העיקרית לשינוי הדירוג ^S.
• יתרון בהרחבות 'בראופילד' (Brownfield): הצמיחה מונעת בעיקר על ידי פרויקט המרכז הריכוז השני של סנטינלה (Centinela) בצ'ילה. פרויקט זה הוא הרחבה מסוג 'בראופילד' (Brownfield), כלומר הרחבה של אתר קיים, המציעה עוצמת הון נמוכה יותר ולוחות זמנים מהירים יותר בהשוואה לפרויקטים 'גרינפילד' (Greenfield) – פרויקטים מאפס – שאת חלקם מקדמות המתחרות ^ZI. יתרון זה התחזק על רקע עלייה כללית בעלויות ההון בתעשייה ועיכובים בפרויקטים ^I.
• עליית שווי מפרויקטים להארכת חיי מכרה: בהעלאות דירוג קודמות, JPMorgan ציין כי שילוב פרויקטי הארכת החיים במכרות לוס פלמברס (Los Pelambres) וזלדיבר (Zaldivar) הוביל לעלייה של 50% באומדן השווי הנכסי הנקי (NPV) של החברה ^N.

תחזית מחיר הנחושת: רקע מאקרו שורי

תחזית הנחושת הרחבה של JPMorgan הפכה לשורית יותר באופן ניכר, ושינוי זה תומך ישירות בהעלאת דירוג אנטפגסטה:

• תחזית מחיר נחושת לטווח ארוך הועלתה ל-5.50 דולר לפאונד (12,000 דולר לטון): בפברואר 2026, J.P. Morgan העלה את תחזית מחיר הנחושת לטווח הארוך ב-9.1% ל-5.50 דולר לפאונד, תוך ציון התרחבות הגירעונות המבניים בהיצע ועלויות הון גבוהות בחדות הנדרשות לפיתוח מכרות חדשים ^NM. הבנק צופה גירעונות שיגיעו לכ-2 מיליון טון עד 2030 ועד 8 מיליון טון עד 2035 ^M.
• העמקת הגירעון ב-2026: J.P. Morgan צופה גירעון של כ-330,000 טון מטרי בנחושת מזוקקת בשנת 2026, הגירעון הגדול ביותר מזה שנים, על רקע קיפאון בצמיחת היצע הכרייה שעומדת על +1.4% בלבד ^CA. אנליסטים אחרים ומועצת הנחושת הבינלאומית (ICSG) צופים גירעון צנוע יותר של 150,000 טון, אך הכיוון בקונצנזוס ברור ^L.
• ציפיות לשיא מחירים: הבנק צופה שמחירי הנחושת עלולים לשבות את רף 12,000 הדולר לטון במחצית הראשונה של 2026, כאשר מודלים מסוימים צופים שיאים של 12,500 דולר לטון על רקע המחסור המבני ^AS.
• תמונת סקטור: J.P. Morgan שומר על עמדה חיובית מבחינה מבנית כלפי סקטור מתכות הבסיס באזור EMEA (אירופה, המזרח התיכון ואפריקה) מאז סוף 2024, וצופה ששוק הנחושת העולמי יהיה בגירעון "החל משנת 2026 ואילך" ^I.

תגובת השוק

• מניות אנטפגסטה עלו ב-0.9% במסחר בלונדון ביום ההכרזה על העלאת הדירוג ^S.
• מחיר היעד החדש של 4,500 פני הופך את JPMorgan לאנליסט השורי ביותר על המניה – הקונצנזוס הממוצע של 8 אנליסטים עומד על 3,756 פני, והטווח נע בין 2,800 ל-4,500 פני ^ZM.
• מסלול ארוך יותר: JPMorgan ביצעה בעבר העלאת דירוג כפולה לאנטפגסטה מ'תת-משקל' (Underweight) ל'משקל יתר' (Overweight) בפברואר 2025 עם מחיר יעד של 2,400 פני, לאחר מכן חזרה על דירוג 'משקל יתר' עם יעד של 4,400 פני בפברואר 2026, וכעת העלתה ל-4,500 פני ^NIU.
• קונצנזוס אנליסטים מעורב: למרות האופטימיות של JPMorgan, הקונצנזוס הרחב של האנליסטים מעורב. נכון לתחילת 2026, נתוני MarketBeat הראו שלוש המלצות 'קנייה' (Buy), שלוש 'החזק' (Hold) ואחת 'מכירה' (Sell), מה שהוביל לקונצנזוס של 'החזק' עם מחיר יעד ממוצע של כ-2,993 פני ^M. דויטשה בנק מחקר (Deutsche Bank Research) מעניק דירוג 'מכירה' ^M.

מה זה אומר למשקיעים

העלאת הדירוג מדגישה מתח מרכזי בסקטור הנחושת: JPMorgan מהמר על כך שפרופיל הצמיחה האורגנית של אנטפגסטה והגירעון המבני בשוק הנחושת יובילו לביצועי יתר של המניה, וזאת בזמן שאנליסטים אחרים נותרים זהירים יותר מבחינת שווי וסיכוני מאקרו. עבור משקיעים, נקודות המפתח למעקב הן התקדמות אנטפגסטה בפרויקט ההרחבה בסנטינלה, מסלול מחירי הנחושת לאור הגירעון הצפוי ב-2026, והאם רוחות מאקרו שליליות רחבות יותר – לרבות סיכונים גיאופוליטיים עליהם הצביע מחקר JPMorgan עצמו ^J – ישפיעו על הביקוש.