איך המניות באירופה הגיעו לשיאים חדשים ברבעון השני של 2026

הרבעון השני של 2026 היה תקופה יוצאת דופן בשוקי המניות באירופה. מדד STOXX 600 — מדד כלל־אירופי הכולל חברות גדולות ובינוניות ממדינות האזור — שבר שיאים שוב ושוב, וסיים את הרבעון בעלייה של 10%, הביצוע הרבעוני הטוב ביותר שלו מאז אוקטובר 2020 ^M.

העליות לא נבעו מסיבה אחת בלבד. שילוב של ירידת האינפלציה בגוש האירו, נתוני תעסוקה חלשים מהצפוי בארה״ב, ירידה בחשש מהסלמה במזרח התיכון וגל מחודש של אופטימיות סביב מניות הטכנולוגיה יצרו תנאים נוחים למשקיעים.

חשוב לציין כי חלק מהשיאים והאירועים המרכזיים התרחשו בתחילת יולי, מיד לאחר סיום הרבעון הקלנדרי. לכן הסקירה כוללת גם את ההתפתחויות שהמשיכו את המומנטום של הרבעון.

STOXX 600: רצף של שיאים

ב־15 ביוני הגיע STOXX 600 לשיא של 638.53 נקודות, לאחר דיווח על הסכם ראשוני בין ארה״ב לאיראן לסיום העימות ולפתיחה מחדש של מצר הורמוז. בכך עבר המדד את השיא הקודם שנרשם לפני פרוץ המלחמה ^R.

ב־30 ביוני נסגר המדד בעלייה של 0.9%, לאחר שרשם שיא תוך־יומי נוסף. לפי רויטרס, הוא עלה ב־10% במהלך הרבעון — העלייה הרבעונית החדה ביותר שלו זה יותר מחמש שנים ^M.

המומנטום נמשך גם ב־3 ביולי, אז המדד הגיע ל־652.77 נקודות — שיא חדש — ונהנה מעליות במניות מחזוריות, ובהן Siemens ^RS.

נתוני המאקרו: פחות משרות בארה״ב ואינפלציה מתמתנת באירופה

הזרז המאקרו־כלכלי הבולט הגיע ב־2 ביולי, עם פרסום נתוני התעסוקה בארה״ב. כלכלת ארה״ב הוסיפה ביוני 57 אלף משרות בלבד, הרבה מתחת לתחזית הקונצנזוס של 110 אלף משרות. נוסף על כך, נתוני החודשיים הקודמים עודכנו כלפי מטה בסך מצטבר של 74 אלף משרות ^BCM.

הנתונים גרמו למשקיעים להפחית את ההימורים על העלאת ריבית קרובה של הפדרל ריזרב. לפי נתוני CME FedWatch, ההסתברות שהריבית תישאר ללא שינוי בישיבת יולי עמדה על 75.6% ^P. עבור שוקי המניות, נתון תעסוקה חלש יכול להיות חיובי אם הוא מפחית את הסיכון להידוק מוניטרי נוסף — במיוחד כאשר הוא אינו מצביע בהכרח על מיתון מיידי.

גם בגוש האירו התקבל נתון שסייע לשווקים. אומדן הבזק של Eurostat הצביע על ירידה באינפלציה השנתית ל־2.8% ביוני, לעומת 3.2% במאי. אינפלציית הליבה ירדה ל־2.4%, גם היא מתחת לתחזיות ^ETI. הירידה במחירי הנפט לרמות שקדמו למלחמה תרמה להתמתנות האינפלציה ^EI.

הפתעה חשובה: ה־ECB העלה ריבית

למרות הנרטיב בשווקים על אפשרות להורדות ריבית, הבנק המרכזי האירופי לא הוריד את הריבית — אלא העלה אותה.

ב־11 ביוני העלה ה־ECB את שלוש הריביות המרכזיות שלו ב־25 נקודות בסיס, והעלה את ריבית הפיקדונות ל־2.25%. זו הייתה העלאת הריבית הראשונה מאז 2023 ^E. הבנק נימק את ההחלטה באינפלציה עיקשת בשירותים ובחוסנה היחסי של הכלכלה ^EE.

המהלך הפתיע במיוחד על רקע סקר רויטרס מדצמבר 2025, שבו כל 96 הכלכלנים שנשאלו ציפו שהריבית תישאר ללא שינוי עד סוף 2026 ^R. לכן, הגורם ה״יוני״ — כלומר כזה שתמך בירידת תשואות ובהפחתת החשש מהידוק — הגיע בעיקר מארה״ב ומנתוני האינפלציה באירופה, ולא מהקלה מצד ה־ECB.

מניות הטכנולוגיה והאופטימיות סביב AI

מניות הטכנולוגיה היו ממנועי העלייה המרכזיים. ב־30 ביוני זינק מדד הטכנולוגיה ב־2.5%, והסקטור רשם את העלייה הרבעונית הגדולה ביותר שלו מאז 2001 ^M.

העליות שיקפו אופטימיות מחודשת סביב בינה מלאכותית, לאחר גל ירידות קודם במניות הקשורות לתחום ^F. עבור המשקיעים, ההתאוששות בטכנולוגיה סיפקה מנוע צמיחה נוסף מעבר לסקטורים המסורתיים של השוק האירופי.

רוטציה לסקטורים מחזוריים, פיננסים ותעשייה

הראלי לא נשאר מוגבל לטכנולוגיה. ככל שהרבעון התקדם, התחזקה הרוטציה למניות מחזוריות — חברות שהכנסותיהן עשויות ליהנות מהתאוששות בפעילות הכלכלית — ובהן חברות תעשייה כמו Siemens. ב־3 ביולי עלתה Siemens ב־1.2% והייתה בין התורמות המרכזיות לעליות במדד DAX הגרמני ^R.

גם הבנקים ומניות הביטחון תמכו בשיאים קודמים. ב־18 בפברואר עלה STOXX 600 ב־0.8% לשיא של 626.36 נקודות, על רקע עליות במניות הבנקים והביטחון ^R.

הפסקת האש בין ארה״ב לאיראן והקלה בחשש האנרגטי

ההסכם הראשוני בין ארה״ב לאיראן ב־15 ביוני היה אחד הגורמים הדרמטיים ביותר בשוק. לפי רויטרס, העלייה לשיא של STOXX 600 באותו יום התרחשה לאחר ההבנות לסיום העימות ולפתיחה מחדש של מצר הורמוז ^R.

הפחתת המתיחות הסירה חלק מהסיכון הגיאופוליטי ומהחשש לשיבושים באספקת האנרגיה. החששות הללו תמכו קודם לכן במחירי הנפט והכבידו על ציפיות הצמיחה באירופה. עם הירידה במפלס הסיכון, המשקיעים היו מוכנים יותר להיחשף למניות.

עסקת easyJet–Castlelake: מאבק השתלטות שהסתיים בהסכמה עקרונית

במקביל לראלי במדדים, אחת העסקאות הבולטות ברבעון התפתחה בענף התעופה. Castlelake, חברת השקעות אמריקאית, חשפה לראשונה את התעניינותה ברכישת חברת התעופה הבריטית easyJet במאי 2026 ^G.

במהלך השבועות שלאחר מכן דחה דירקטוריון easyJet ארבע הצעות, ובהן הצעה של 625 פני למניה בשווי של כ־4.7 מיליארד ליש״ט והצעה של 6.50 ליש״ט למניה בשווי של 4.93 מיליארד ליש״ט ^RTT.

ב־5 ביולי הצליחה ההצעה החמישית והמשופרת לשבור את המבוי הסתום: 6.90 ליש״ט למניה, המשקפים שווי של 5.5 מיליארד ליש״ט — 7.34 מיליארד דולר — לחברת התעופה ^RFW. ההצעה משקפת פרמיה של 73% לעומת מחיר הסגירה של easyJet ב־29 במאי, לפני חשיפת העניין הראשונית של Castlelake ^W.

מניית easyJet זינקה ב־10% ב־6 ביולי והגיעה לשיא של ארבע שנים ^RR. עם זאת, היא נסחרה באותו יום במחיר של 6.14 ליש״ט — מתחת למחיר ההצעה של 6.90 ליש״ט — סימן לכך שהמשקיעים עדיין הטילו ספק בהשלמת העסקה ^R.

הספקנות נבעה בין היתר ממכשולים רגולטוריים אפשריים: כללי הבעלות של האיחוד האירופי מחייבים חברות תעופה להיות בבעלות רובית של אזרחי האיחוד או האזור הכלכלי האירופי, וכן נדרש אישור של בעלי המניות ^RR. Castlelake נדרשה להגיש הצעה רשמית עד 3 באוגוסט או לסגת מהמהלך ^R.

מה לא ניתן היה לאמת?

הטענות שלפיהן JPMorgan ו־Barclays העלו במהלך הרבעון את יעדי ה־STOXX 600 שלהן לא אומתו באופן עצמאי במסגרת בדיקת העובדות הזו.

גם דיווחים ספציפיים על Sodexo, Bayer, SKF ו־Nordea — ובהם העלאת תחזית ההכנסות של Sodexo, איחוד פעילות Roundup של Bayer, עסקת מיזם משותף של SKF ותוצאות טובות מהצפוי של Nordea — לא נתמכו בראיות ממקורות שנבדקו. לכן יש להתייחס אליהם כאל טענות לא מאומתות, ולא כאל גורמים מוכחים לעליות בשוק.

השורה התחתונה

העלייה החדה במניות אירופה ברבעון השני של 2026 נבעה משילוב נדיר של רגיעה גיאופוליטית, ירידה בלחצי המחירים, שינוי בציפיות הריבית בארה״ב והתעוררות מחודשת של מניות הטכנולוגיה. במקביל, העליות התרחבו לבנקים, לחברות תעשייה, למניות מחזוריות ולחברות ביטחון.

אלא שהסיפור אינו חד־כיווני: ה־ECB דווקא העלה ריבית, והעסקה לרכישת easyJet עדיין הייתה הסכמה עקרונית בלבד ולא עסקה שהושלמה. גם לאחר השיאים, המשך העליות תלוי בנתוני האינפלציה, במדיניות הבנקים המרכזיים וביכולת להפוך את הרגיעה במזרח התיכון ליציבה ומתמשכת.