דחיית ה-Kyber NVL144 וביטול ה-Rubin Ultra: מכה קשה לדרך המלך של אנבידיה

תוכנית המוצרים של אנבידיה (NVIDIA) ספגה מהלומה משמעותית באמצע שנת 2026, לאחר שדיווחים חשפו כי מערכת שרתי ה-AI מהדור הבא שלה, Kyber NVL144, נדחתה ביותר משנה, וכי שבב הדגל Rubin Ultra בעל ארבעת הליבות בוטל כליל. החדשות, שנשברו על ידי חברת המחקר Semiconductor Insights (SemiAnalysis) וסוקרו על ידי CNBC, Tom's Hardware וג'פריס, שלחו את מניות חברות ה-PCB באסיה לצניחה ופתחו חלון הזדמנויות פוטנציאלי למתחרות AMD וגוגל. להלן פירוט מבוסס עובדות של מה שקרה, מדוע זה חשוב ומה נותר לא ברור.

Kyber NVL144 נדחה ל-2028 בשל קשיי ייצור בלוח-אם

מה קרה: ארכיטקטורת מערך השרתים Kyber של אנבידיה, שנועדה לאכלס את שבבי Rubin Ultra שלה, נדחתה ביותר מ-12 חודשים, ודחיפתה ל-2028. החדשות פורסמו ב-6 ביולי 2026, כאשר SemiAnalysis פרסמה שישה ציוצים שחשפו את הקושי, שלושה חודשים בלבד לאחר שהמנכ"ל ג'נסן הואנג הדגים את Kyber NVL144 בכנס GTC 2026.

הסיבה העיקרית: העיכוב נגרם עקב קשיי ייצור ברכיב חומרה קריטי הנקרא PCB Midplane (לוח-אם תוך-מארזי), המכונה על ידי אנבידיה גם "Orthogonal Backplane" (גב אורתוגונלי). SemiAnalysis ציינה כי ה-midplane "נותר מאתגר מנקודת מבט של כדאיות ייצור". אנליסטים בג'פריס, בתזכיר מיום 22 ביוני, אישרו כי פריסת ה-Kyber/backplane PCB ככל הנראה נדחתה בשל צווארי בקבוק בטכנולוגיית הקישוריות בתוך המארזים, כאשר שנת 2027 תישאר על ארכיטקטורת Oberon הקודמת.

היקף ההשפעה: גרסת ה-NVL576 (המחברת 8 מארזי Oberon באמצעות CPO על מתגי NVSwitch) עלולה גם היא להידחות או להיות מוגבלת לייצור בכמויות קטנות בשל אתגרי ה-CPO (Co-Packaged Optics). מתג CPO NVSwitch של אנבידיה לא צפוי עד דור ה-Feynman.

עדכונים בשרשרת האספקה: ג'פריס מעריכה כי עיכוב ה-Kyber יפחית את שוק ה-AI PCB העולמי ב-5% בשנת 2027 וב-11% בשנת 2028, ואת שוק ה-CCL (Copper Clad Laminate) ב-8% ו-16%, בהתאמה.

ה-Rubin Ultra בעל ארבעת הליבות מבוטל, מוחלף בשבב קטן יותר

מה קרה: שבב הדגל Rubin Ultra בעל ארבעת הליבות (quad-chiplet), שהוכרז ב-GTC 2026, בוטל כשלושה חודשים לאחר מכן, בסוף יוני 2026. SemiAnalysis דיווחה על הביטול ב-30 ביוני, והדבר סוקר על ידי Tom's Hardware, Igor's Lab ואחרים.

התחליף: אנבידיה החליפה את עיצוב ארבעת הליבות בחבילה קטנה יותר של שתי ליבות (dual-die), הנושאת את אותו השם "Rubin Ultra", אך מספקת בערך חצי מביצועי המחשוב של המקור. השבב המתוקן קטן בכמחצית מגודלו הפיזי.

הסיבה: בעיות ביצוע ייצור – בעיקר שהאריזה של ארבעת הליבות נתקלה בקיר פיזי/טכני שלא ניתן היה לפתור בזמן.

אי-ודאות בתכנית העבודה: עם מותו של עיצוב ארבעת הליבות ועיכוב ה-Kyber, לאנבידיה אין כיום "פתרון מוכח להרחבת תחום ההרחבה (scale-up domain) של Rubin Ultra", לפי SemiAnalysis, מה שפותח חלון למתחרות כמו AMD MI500X ו-Google TPUv8i Broadfly לעבור את אנבידיה ביכולות ההרחבה.

השפעת השוק: מניות PCB באסיה צונחות בחדות

דו"ח SemiAnalysis עורר גל מכירות חד במניות הקשורות ל-PCB באסיה ב-6 ביולי 2026. המניות שנסחרות בהונג קונג נפגעו הכי קשה:

• Kingboard Laminates (1888.HK) צנחה בלמעלה מ-18% (לאחר שעלתה קודם לכן בכמעט 9%)
• Circuit Fabology (9630.HK) נפלה בלמעלה מ-14%
• Shengyi Technology (2476.HK) ו-Kingboard Holdings (0148.HK) ירדו כל אחת ביותר מ-11%
• Guanghe Technology (1989.HK) צנחה בלמעלה מ-10%
• Han's CNC (3200.HK) נפלה בלמעלה מ-7%

בטאיוואן, מניות Taiwan Union Technology (2383) צנחו ב-10%, Nan Ya PCB (8046) ב-9.7%, ו-Unimicron (3037) ב-7.4%. בדרום קוריאה, Samsung Electro-Mechanics צנחה ב-11%; ביפן, Ibiden צנחה ב-9.9%.

ראש מחלקת מניות ב-NH Investment & Securities בדרום קוריאה אמר לכתבים כי "מניות הטכנולוגיה האזוריות חלשות היום, כנראה בשל השפעת דו"ח SemiAnalysis", וציין את עיכוב ה-Kyber, ביטול ה-NVL72x2 והשבחת ה-Rubin Ultra כגורמים מרכזיים המגבירים את אי-הוודאות סביב מפת הדרכים של אנבידיה.

מי מרוויח: AMD, גוגל והתחזית ארוכת הטווח להוצאות AI

AMD: SemiAnalysis זיהתה במפורש את ה-MI500X הקרוב של AMD כמועמד ישיר להרוויח מהמצב, וקבעה כי העיכובים "מותירים מקום למתחרים כמו AMD MI500X או TPUv8i Broadfly לעבור את Rubin Ultra ביכולות הרחבה". בדו"ח צוין גם כי אנבידיה מתמודדת עם "שחיקת נתח שוק מבנית מ-Trainium, TPUs ו-AMD". מניית AMD זינקה ב-5.4% באוגוסט 2025 על רקע שמועות קודמות על עיכובים ב-Rubin , ופובון (Fubon Research) הפכה לבולית לגבי AMD לאור אתגרי התכנון מחדש של אנבידיה.

גוגל: Google TPUv8i Broadfly מוזכר לצד AMD MI500X כפלטפורמה שיכולה לעבור את אנבידיה ביכולות הרחבה במהלך הפער שנוצר על ידי העיכובים ב-Rubin Ultra וב-Kyber. גוגל כבר פרסה מוצרי AI ברמת מארז משלה.

עלויות תשתית AI רחבות נותרות גבוהות: למרות המעידות הביצועיות, גולדמן זאקס שמרה על תחזית שורית לגבי מחזור ההשקעות בתשתיות AI הנמשך עד 2028, והנפיקה דירוגי קנייה למספר מניות בכל שרשרת האספקה. גם ג'פריס שמרה על דירוג קנייה לאנבידיה והעלתה את מחיר היעד ל-300 דולר (עלייה של 42% ממחיר של כ-210.69 דולר), מה שמרמז שהעיכוב אינו משנה את תזוזת ההשקעות ארוכת הטווח ב-AI.

עם זאת, ניתוח נפרד של Dan Herbatschek, מנכ"ל Ramsey Theory Group, מצביע על משבר הולך וגובר בעלויות תשתית AI, כאשר חברות מדווחות על הערכת חסר של הוצאות אלו ב-30% או יותר. מורגן סטנלי העריכה כי מערכת הקירור במארז GB300 NVL72 יחיד של אנבידיה נושאת עלות חומרים (BOM) של קרוב ל-50,000 דולר, וצפויה לעלות לכ-55,710 דולר עבור פלטפורמת Vera Rubin NVL144 הקרובה.

אזהרה חשובה: אנבידיה לא אישרה רשמית

הדיווחים מקורם ב-SemiAnalysis, חברת מחקר מוערכת בתעשיית המוליכים למחצה, והם נקלטו על ידי CNBC, Tom's Hardware וג'פריס. עם זאת, אנבידיה לא הגיבה רשמית או אישרה את עיכוב ה-Kyber או את ביטול ה-Rubin Ultra. יצרניות PCB הכחישו בעבר שמועות דומות וכינו אותן "מוגזמות ומוטעות". המצב נותר לא מאושר על ידי התקשורת הרשמית של אנבידיה.