סכסוך הנפח של 205 מיליון הדולר: כיצד TRM Labs ו-Elliptic חשפו מסחר מלאכותי ב-Stablecoin A7A5

הראיות שציטטה Elliptic

הניתוח של Elliptic מספר סיפור דומה, עם דגש על כמה פעילות A7A5 קרסה תחת משקל הסנקציות המערביות:

• ירידה של 90%+. מייסד שותף של Elliptic, טום רובינסון, הצהיר כי נפחי העסקאות החודשיים צנחו ביותר מ-90% מאז ינואר 2026 והם בירידה של 96% מהשיא ב-2025, בעקבות סנקציות מארה"ב, האיחוד האירופי ובריטניה, וקריסת בורסת Grinex .
• הנתונים "נקטפו" (cherry-picked). רובינסון אמר כי נתוני המסחר שסופקו על ידי A7A5 "מסתירים את המגמה הברורה: ש-A7A5 נכשלה במטרתה לאפשר עקיפת סנקציות רוסית" .
• הדיווח הרחב יותר של Elliptic עקב אחר A7A5 שחצתה 100 מיליארד דולר בסך עסקאות בשרשרת בשנה הראשונה שלה, אך הדגיש כי השימוש העיקרי שלה היה בהסדרי חשבונות פנימיים והעברת נכסים קפואים בין ישויות מוטלות סנקציות, ולא מסחר אורגני של צד שלישי .

הגנת A7A5

מנהל הרגולציה של A7A5, אולג אוגיינקו, מכחיש את הטענות. הוא טוען כי מכיוון שרוב פעילות A7A5 מתרחשת במימון מבוזר (DeFi) — שבו עסקאות מתבצעות ישירות בין ארנקים ללא תיווך בורסה מרכזית — היא אינה נתפסת במלואה על ידי אתרי נתונים מרכזיים כמו CoinMarketCap, CoinGecko ו-DeFiLlama, שלדבריו מסתמכים יתר על המידה על נתוני בורסות מרכזיות. הוא כינה את המתודולוגיה שלהם "גישה מפלה בדרך כלל, המנוגדת לעקרונות האומות המאוחדות" .

הקשר רחב יותר: עקיפת סנקציות באמצעות קריפטו

מחלוקת זו מדגישה מספר מגמות מערכתיות החורגות הרבה מעבר לוויכוח מתודולוגי על נתונים:

תשתית ממלכתית לעקיפת סנקציות

A7A5 אינה פרויקט סורר. יתרותיה מוחזקות בבנק ההגנה הרוסי המוטל בסנקציות Promsvyazbank, והיא נוצרה על ידי רשת A7 — בבעלות משותפת של Promsvyazbank והאוליגרך המולדובי המוטל בסנקציות אילן שור — במיוחד לעיבוד תשלומי חוצה גבולות עבור חברות רוסיות שהודרו מ-SWIFT ומהמערכת הבנקאית הפורמלית .

מגרנטקס (Garantex) לגרינקס (Grinex) ל-A7A5

לאחר ההפלה הרב-לאומית של בורסת Garantex המוטלת בסנקציות במרץ 2025, A7A5 שימשה את הכלי העיקרי להעברת בעלי חשבונות בעלי ערך גבוה לפלטפורמת היורשת, Grinex. לקוחות Garantex לשעבר קיבלו זיכויים ב-A7A5 התואמים ליתרותיהם הקפואות, ובכך העבירו למעשה נכסים מבורסה שנתפסה תחת חסותו של טוקן חדש .

קשרים לאיראן, צפון קוריאה וחמאס

חקירת "הדלפות A7" של TRM מצאה כי לכתובות הקריפטו של רשת A7 הייתה חשיפה של 176.6 מיליון דולר למשמרות המהפכה האיראניים (IRGC), חמאס, החות'ים וישויות הקשורות לאיראן. כתובת A7 אחת קיבלה מעל 65 מיליון דולר ישירות מה-IRGC, וכתובת אחרת קיבלה 5 מיליון דולר מחמאס. לפחות 590,000 דולר בתמורה מפריצות ממשלת צפון קוריאה ל-BTCTurk ו-Woo X זרמו גם דרך כתובות A7 לעבר המרה למזומן .

מתוכנן לעמידות בפני הקפאה

בניגוד ל-USDT, A7A5 אינה בסיכון להקפאה על ידי רשויות מערביות. המבנה שלה מאפשר לעסקים רוסיים להחזיק יתרות ב-A7A5 ולהמיר אותן ל-USDT מאוחר יותר, ובכך ליצור גשר עמיד בפני סנקציות בין הרובל לשווקי הקריפטו הגלובליים .

פעילות הסנקציות זינקה ב-400%

TRM Labs דיווחה כי פעילות הקריפטו הקשורה לסנקציות בשנת 2025 הונעה באופן גורף על ידי זרימות הקשורות לרוסיה, בעיקר בשל A7A5, שהובילה לזינוק של כ-400% בפעילות עקיפת הסנקציות בקריפטו משנה לשנה . ישויות בלתי חוקיות קיבלו 141 מיליארד דולר ב-stablecoins ב-2025, כאשר 72 מיליארד דולר נקשר ל-A7A5 בלבד .

בשורה התחתונה

המחלוקת על נפח A7A5 אינה רק ויכוח מתודולוגי על נתונים. היא משקפת מאבק עמוק יותר על השאלה האם stablecoin בחסות המדינה יכול לקיים שימוש אמיתי בעולם האמיתי לעקיפת סנקציות, או שמיליארדי הפעילות שלו בשרשרת הם ברובם תוצר של הסדרי חשבונות מעגליים בתוך רשת קטנה שכבר מוטלת בסנקציות. הראיות הן מ-TRM והן מ-Elliptic מצביעות בתוקף על האפשרות השנייה.