אותות כניעה בביטקוין בשפל רב-שנתי: מה אומרים הנתונים ומה צפוי בהמשך?

עד סוף יוני ותחילת יולי 2026, נתוני השרשרת (on-chain) של ביטקוין הציגו את אחת מתמונות הכניעה הקיצוניות ביותר של המחזור הנוכחי. VanEck דיווחה כי ההפסדים הממומשים זינקו ב-78% בחודש לעומת קודמו ל-714 מיליון דולר, בעוד שהרווחים הממומשים קרסו ב-57% ל-194 מיליון דולר, מה שהוריד את יחס הרווח/הפסד הממומש (Realized P/L Ratio) מתחת ל-1.0 . רמה זו, ש-VanEck תיארה כמחזיקים ש"נכנעים, לא לוקחים רווח", הצביעה מבחינה היסטורית על תשואות עתידיות נמוכות מהממוצע .

במקביל, מדד היצע ברווח מול היצע בהפסד של ביטקוין נע להתפלגות כמעט שווה או עם דומיננטיות של הפסדים - הצטלבות שסימנה כל תחתית מחזור מאז 2015 . ולמרות שביצועי המחיר החודשיים באמצע 2026 היו הגרועים ביותר מאז 2022, מחזיקים לטווח ארוך עדיין מחזיקים ברוב ההיצע, מה שיוצר נרטיב נגדי מבני לפיו הקבוצה המחויבת ביותר לא נטשה את השוק .

להלן פירוט מלא של כל מדד מפתח, מה הנתונים אומרים, והיכן הראיות חזקות (ולא) ביותר.

יחס הרווח/הפסד הממומש ירד מתחת ל-1.0

יחס הרווח/הפסד הממומש של ביטקוין מודד את הערך הכולל של מטבעות שנמכרו ברווח לעומת מטבעות שנמכרו בהפסד. יחס מעל 1.0 פירושו שלקיחת רווחים דומיננטית; מתחת ל-1.0 פירושו שלקיחת הפסדים דומיננטית .

נכון לאמצע יוני 2026, דו"ח VanEck ChainCheck תיעד את הנתונים הבאים:

• ההפסדים הממומשים זינקו ב-78% בחודש לעומת קודמו ל-714 מיליון דולר
• הרווחים הממומשים קרסו ב-57% ל-194 מיליון דולר
• יחס הרווח/הפסד הממומש ירד מתחת ל-1.0
• הרווח/הפסד הלא ממומש נטו (NUPL) ירד ל-0.20, עם ממוצע נע של 30 יום של 0.25, בערך באחוזון ה-18 של ארבע השנים האחרונות

נתוני Glassnode חיזקו את חומרת המצב: היחס המוחלק של 30 יום עמד על כ-0.28, אחת הקריאות הנמוכות ביותר של השנה, ואנליסטים ציינו שהכניעה האחרונה הייתה "כמעט פי שניים נמוכה" מזו של פברואר .

השוואה ל-2022

המקורות שסופקו אינם תומכים בטענה מדויקת שיחס הרווח/הפסד הממומש הנוכחי קיצוני יותר מזה של קריסת FTX ב-2022. מה שנתמך הוא שהיחס נכנס כעת לאותו "טריטוריית כניעה" רחבה שאפיינה את שוק הדובי של 2022. הדו"ח של VanEck מתאר ספציפית את המצב הנוכחי כמצביע על "תשואות עתידיות נמוכות מהממוצע", התאמה איכותית לתנאים בסגנון 2022 .

היצע ברווח מול היצע בהפסד: ההצטלבות נורתה

מדד שרשרת זה עוקב אחר החלק של ההיצע הנוכחי של ביטקוין שנמצא ברווח (שהועבר לאחרונה במחיר נמוך ממחיר השוק הנוכחי) לעומת זה שנמצא בהפסד (שהועבר לאחרונה במחיר גבוה מהמחיר הנוכחי). כאשר שני הקווים הללו מצטלבים, בערך מחצית מהרשת מחזיקה במטבעות בהפסד .

נכון ליוני 2026, הנתונים הראו:

• כ-50.43% מהיצע הביטקוין היו ברווח ו-49.56% היו בהפסד, פיצול כמעט שווה שהודגש על ידי האנליסט בנג'מין קאון
• עלי מרטינז ציין שההיצע של ביטקוין בהפסד עלה על ההיצע ברווח בפעם הראשונה במחזור זה, ואמר שהצטלבות שרשרת זו עלתה בקנה אחד מבחינה היסטורית עם תחתיות מחזור "מרכזיות" בשנים 2011, 2014, 2018 ו-2020
• Crypto Rover, שצוטט על ידי MEXC, דיווח שהצטלבות זו התרחשה ארבע פעמים בעבר - ב-2015, 2019, 2020 ו-2022 - וכל פעם קודמת סימנה תחתית מחזור

מה ההיסטוריה אומרת על תזמון

לפי אותן ניתוחים, לאחר שאות הצטלבות ההיצע נורה, ביטקוין נטה להדפיס את השפל הסופי של המחזור בתוך חודש עד שלושה חודשים . מרטינז הוסיף שבעוד שמשך תקופות הצטלבות אלו יכול להשתנות משבועות עד חודשים לפני שתתחיל מגמת היפוך, התנאים הנוכחיים מאשרים שביטקוין נסחר בתוך "אזור צבירה בעל ביטחון גבוה" .

הביצועים החודשיים הגרועים ביותר של ביטקוין מאז 2022

שני חודשים בולטים בנתונים שסופקו:

• פברואר 2026: ביטקוין ירד בכ-24%, והעמיד אותו בדרך לירידה החודשית החדה ביותר מאז יוני 2022 . בלומברג דיווחה שהירידה בפברואר "הציבה אותו בדרך לביצועים החודשיים הגרועים ביותר מאז יוני 2022" .
• יוני 2026: ביטקוין היה בדרך ליוני הגרוע ביותר מאז 2022, עם ירידה חודשית של 18.5% שצוטטה על ידי MEXC . Yahoo Finance דיווחה שביטקוין סיים את יוני בירידה של כ-20%, ביצועיו החודשיים הגרועים ביותר מאז יוני 2022 . נתוני StatMuse מראים יוני 2026 ב--20.41% .

הירידה החד-חודשית הגרועה ביותר במקור בסט נתונים זה היא פברואר 2026 בכ-24%- , בעוד יוני 2026 רשם כ-18.5%- עד 20%- .

מדד Coinbase Premium: מה המקורות מראים בפועל

דיווחים אנליטיים מרובים מתייחסים לרצף שלילי של 46 יום במדד Coinbase Premium Index עד סוף יוני 2026 . מדד Coinbase Premium Index מודד את פער המחירים של ביטקוין בין Coinbase (פופולרי בקרב מוסדות אמריקאים) לבורסות מחוץ לארה"ב כמו Binance .

לאורך 2026, המדד רשם מספר רצפים שליליים בולטים:

• רצף שלילי של 27 יום עד תחילת פברואר 2026, עם רק יומיים חיוביים בכל 2026 עד לנקודה זו
• רצף שלילי של 30 יום עד אמצע פברואר, הארוך ביותר בשנה, ב--0.0566%
• רצף שלילי של 46 יום עד סוף יוני, לפי האנליסט עלי מרטינז

הפרמיה גם הגיעה לשפל שנתי של -167.8 בתחילת פברואר 2026, הרמה הנמוכה ביותר מאז דצמבר 2024 . FinanceFeeds דיווח שהפער נשאר שלילי "במשך יותר מחמישה שבועות" עד תחילת פברואר .

יעדי ירידה של אנליסטים: מה נתמך ומה לא

טווח יעד הירידה הספציפי של 40,000–46,000 דולר מופיע בחלק מהדיווחים בעיתונות. Yahoo Finance ציין שאסטרטג אחד הציע שביטקוין עלול לרדת ל-40,000 דולר . עם זאת, יעד זה אינו נתמך באופן עקבי על פני המקורות שסופקו באופן המאפשר ציטוט מוצק.

מה שנתמך הוא ש-VanEck קישרה את יחס הרווח/הפסד הממומש שיורד מתחת ל-1.0 ל"תשואות עתידיות נמוכות מהממוצע", מה שמרמז שסיכון הירידה בטווח הקרוב נותר גבוה . מספר אנליסטים, שצוטטו על ידי MEXC, הציעו שביטקוין עלול ליצור תחתית ברבעון האחרון של 2026, בהתבסס על הדפוס לפיו שיא ההפסדים של 2022 התרחש כחמישה חודשים לפני תחתית שוק הדובי בפועל .

אותות נגדיים: רשת הביטחון של המחזיקים לטווח ארוך

בעוד שמדדי הכניעה הם דוביים, אות נגדי מבני אחד בולט. Crypto Daily דיווחה שנכון לסוף יוני 2026, מחזיקים לטווח ארוך עדיין החזיקו ברוב ההיצע למרות הפסדים נרחבים . אותו מקור תיאר חלק גדול מהמטבעות שיושבים מתחת לבסיס העלות של בעליהם, מה שמעיד על לחץ לא ממומש נרחב ברחבי הרשת, אך הדגיש שהקבוצה המחויבת ביותר לא יצאה .

CryptoVizArt, אנליסט מחקר ראשי ב-Glassnode, ציין שלמחזיקים לטווח ארוך יש כ-5.3 מיליון BTC בהפסד . השילוב של הפסדים נרחבים והמשך החזקה של מחזיקים לטווח ארוך מצביע על כך שהלחץ הנוכחי אולי אינו מייצג נטישה מוחלטת על ידי המחזיקים המחויבים ביותר, גם אם משתתפים לטווח קצר נכנעים בכבדות .

בשורה התחתונה

ביטקוין חווה תקופה חמורה של כניעה המבוססת על נתוני שרשרת: יחס הרווח/הפסד הממומש מתחת ל-1.0, פיצול ההיצע הכמעט שווה או בעל דומיננטיות הפסדית, רצפים שליליים ממושכים של מדד Coinbase Premium, וביצועי מחיר חלשים בפברואר וביוני ביחס לאמות המידה של 2022 .

האות הנגדי החזק ביותר שנתמך הוא שמחזיקים לטווח ארוך עדיין מחזיקים ברוב ההיצע למרות הפסדים נרחבים, מה שיוצר רצפה מבנית פוטנציאלית . דפוסים היסטוריים מאותת הצטלבות ההיצע מצביעים על כך שאם מקרה זה עוקב אחר מחזורים קודמים, שפל מחזור סופי עלול להופיע בתוך חודש עד שלושה חודשים מההצטלבות .