השבוע של ז'יפו AI: סוכן קוד חדש, צניחת שווי של 40%+, ומפולת שבבים עולמית

מפרט טכני עיקרי:

• ארכיטקטורה: 744B פרמטרים בסך הכל, ~40B פעילים (MoE)
• חלון הקשר: 1M טוקנים (שמיש, לא רק מוצהר)
• רישיון: MIT (משקולות פתוחות, ללא הגבלה אזורית)
• ביצועים: מפגר אחרי Claude Opus 4.8 בכ-1% במבחני ביצועים לטווח ארוך
• מסלולי ZCode: שלוש תוכניות בתשלום ביואן: Lite ¥16.2/חודש, Pro ¥64.8/חודש, Max ¥144/חודש

תיקון המניה ומפולת השבבים העולמית

הנתון של 16.6% אינו מופיע כמאורע של יום אחד במקורות הזמינים השבוע. עם זאת, מתועדות מספר ירידות משמעותיות:

• 23 ביוני 2026: ז'יפו צנחה ב-15.2% — הירידה היומית החדה ביותר מאז ההנפקה — במהלך גל מכירות רחב של מניות AI בהונג קונג . דיווחים גם מציינים ירידה תוך-יומית של עד 25% בטרם התמתנות, עם פתיחה של כ-14% מתחת במחיר של HK$2,060 למניה .
• סוף יוני 2026: ז'יפו ו-MiniMax איבדו יותר מ-40% משוויין תוך שבועיים, כאשר משקיעים העריכו מחדש את שווי מודלי השפה הסיניים. עד 12 ביוני, מניית ז'יפו ירדה ל-HK$1,097, ירידה של 44.9% מהשיא .
• 1–2 ביולי 2026 (השבוע): גל חדש הגיע. ב-1 ביולי, הידיעה שמטא נכנסת לתשתית ענן בינה מלאכותית (כדי למכור קיבולת עודפת ממרכזי הנתונים שלה) עוררה מפולת עולמית במניות השבבים . יצרניות שבבי הזיכרון Micron, SanDisk ואחרות ירדו בכ-10.6% ב-1-2 ביולי . מדד השבבים Philadelphia Semiconductor ירד בכ-6% ביומיים - הפתיחה הגרועה ביותר לרבעון מזה חודשים . לפי Axios, הזרז היה תוכנית הענן של מטא, שהעלתה חששות מעודף היצע .

השפעה ישירה על ז'יפו השבוע: הנתון הספציפי של 16.6% אינו מאושר במקורות. ההקשר הרחב הוא שז'יפו כבר הייתה בתיקון חד מהשיא שלה כשמפולת השבבים החדשה, בהובלת מטא, הוסיפה לחץ נוסף על המניות החשופות ל-AI בהונג קונג.

ביצועים פיננסיים ושוק מאז ההנפקה בהונג קונג בינואר 2026

ההנפקה והריצה הראשונית

העלייה המטאורית והתיקון החד

• עד 13 בפברואר: המניה זינקה ב-320% ממחיר ההנפקה, וז'יפו שכרה בנקים להנפקה שנייה בשנחאי .
• עד 2 ביוני: היו"ר ליו דבינג צבר הון של 22.4 מיליארד דולר כשהמניה זינקה בכ-1,000% מתחילת השנה .
• שווי שיא: מקור אחד ציין שווי שיא של ~1.07 טריליון HKD (כ-137 מיליארד דולר) בסביבות אמצע יוני .
• עד 12 ביוני: המניה צנחה ל-HK$1,097, ירידה של 44.9% מהשיא .
• עד 23 ביוני: Caproasia (LinkedIn) דיווחה על +1,717% מתחילת השנה ממחיר ההנפקה, עם שווי שוק של ~119 מיליארד דולר .
• סטטוס נוכחי: המניה נותרה גבוהה משמעותית ממחיר ההנפקה אך תוקנה עמוקות מהשיא ביוני, וכעת היא מתמודדת עם רוחות נגד נוספות מהמכירות העולמיות בסקטור השבבים.

יסודות פיננסיים

• הכנסות FY2025: 724.3 מיליון רנמינבי (כ-100 מיליון דולר), גידול של 132% לעומת השנה הקודמת .
• הפסדים במחצית הראשונה של 2025 (לפי הערכה): עלויות המו"פ זינקו ב-86% ל-228 מיליון דולר — פי שמונה מההכנסות באותה תקופה .
• הפסד נקי FY2024: ¥2.96 מיליארד (כ-410 מיליון דולר), לעומת ¥788 מיליון ב-FY2023 .
• רווחיות: עדיין לא רווחית. רויטרס ציינה שז'יפו נמצאת ב"נתיב מסוכן לרווחיות", ומוציאה כספים רבים על אימון מודלים בעוד שהכנסותיה נותרות נמוכות ביחס לעלויות . החברה העלתה מחירים לגישה למודלים פעמיים בשנת 2026 כחלק ממאמץ מונטיזציה .

סיכום

השבוע קידמה ז'יפו את הצד המוצרי שלה עם כלי סוכן GLM-5.2 חדש שמטרתו להתחרות ב-Claude Code של Anthropic , תוך התמודדות עם לחץ שוק מתמשך מתיקון ערך רחב במגזר הטכנולוגיה וה-AI ומהמפולת הטרייה בסקטור השבבים בהובלת מטא. המניה נותרה גבוהה מאוד לעומת ההנפקה בינואר, אך איבדה 40-50% מערכה מהשיא באמצע יוני. מבחינה פיננסית, ז'יפו מגדילה הכנסות במהירות (132% לעומת השנה שעברה) אך שורפת כסף רב על מו"פ ללא רווחיות באופק הקרוב .