הפקדות הקמעונאיות של ביטקוין בבינאנס בשפל היסטורי

אנליסט של CryptoQuant, Darkfost, תיאר את המגמה כ"ירידה מבנית" בפעילות הקמעונאית ברשת, ולא מחזורית .

שלושת הגורמים המבניים

1. תעודות סל (ETF) אמריקאיות מסיטות את הביקוש הקמעונאי

אישורן של 11 תעודות סל ספוט על ביטקוין על ידי רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) בינואר 2024 שינה מהיסוד את מבנה שוק הקריפטו . תוך 18 חודשים, תעודות סל אלו ספגו למעלה מ-1.3 מיליון BTC – כ-6.4% מההיצע במחזור של ביטקוין . תזרימי נטו מצטברים עלו על 57 מיליארד דולר עד סוף 2025, כאשר הנכסים המנוהלים (AUM) הגיעו לשיא של 169.5 מיליארד דולר .

חשוב לציין שכ-80% ממשקיעי תעודות הסל הם קמעונאים, לא מוסדיים . משקיעים קמעונאים, שרכשו בעבר ביטקוין ספוט בבינאנס, משיגים כעת חשיפה דרך מניות תעודות סל מפוקחות הנסחרות בברוקראז' מסורתי. אין צורך בהקמת ארנק, ניהול מילות גיבוי (Seed Phrase) או התמודדות עם מורכבות הבלוקצ'יין . הדבר יצר אפקט החלפה ישיר: תזרימי תעודות הסל עולים בעוד ההפקדות בבורסה יורדות.

אנליסטים מציינים ש-57.3% מכלל מסחר הביטקוין מתרחש כעת בשעות המסחר בארה"ב, לעומת 41.4% ב-2021 . שינוי גיאוגרפי זה משקף את המשיכה של מערכת תעודות הסל הרחק מבורסות Offshore כמו בינאנס. תזרימי קמעונאות יוצאים של כ-5 מיליארד דולר מבינאנס התרחשו בין פברואר למרץ 2026 בלבד .

2. בינאנס מאבדת אישור MiCA באיחוד האירופי

בינאנס לא הצליחה להשיג רישיון במסגרת תקנת השווקים בנכסי קריפטו (MiCA) לפני המועד האחרון של האיחוד האירופי ב-1 ביולי 2026 – דרישה רגולטורית לכל ספק שירותי נכסי קריפטו (CASP) הפועל בגוש. הבקשה היחידה של הבורסה, שהוגשה באמצעות חברת בת יוונית בינואר 2026, נדחתה למעשה. הרשות לשוק ההון היוונית (HCMC) ציינה בקרות לא מספקות נגד הלבנת הון כסיבה לדחייה . בינאנס משכה את הבקשה ב-24 ביוני 2026 .

כתוצאה מכך, בינאנס השעתה את שירותי הקריפטו ללקוחות בכל 27 מדינות האיחוד האירופי, כולל צרפת, איטליה, פולין וספרד . לה מונד דיווח שללא רישיון CASP, מתן שירות ללקוחות באיחוד האירופי לאחר 1 ביולי הפך לבלתי חוקי . רשות ניירות הערך והשווקים האירופית (ESMA) אישרה שכל פלטפורמה המשרתת לקוחות באיחוד ללא אישור תפעל באופן בלתי חוקי .

יציאה רגולטורית זו הסירה גוש משתמשים קמעונאי גדול מהבסיס הפעיל של בינאנס. הבורסה, הטוענת ליותר מ-300 מיליון לקוחות ברחבי העולם, איבדה גישה לשוק אזורי שלם . בעוד שבינאנס הצהירה שתנסה להגיש בקשה חוזרת דרך הרשות הצרפתית לשווקים פיננסיים (AMF), היא אינה יכולה לתת שירות חוקי ללקוחות באיחוד האירופי במהלך חלון האישור .

3. לוויתנים וגופים מוסדיים שולטים בעוד הקמעונאות נסוגה

אותות רבים בשרשרת (On-chain) מאשרים שינוי הרכב בבסיס המשתמשים של בינאנס:

• תזרימי קמעונאות יוצאים של כ-5 מיליארד דולר התרחשו בבינאנס בין פברואר למרץ 2026 בלבד, כשהמחיר ירד מקרוב ל-100,000 דולר לטווח של 60,000-70,000 דולר .
• תזרימי לוויתנים נכנסים לבינאנס קרסו גם הם – מחזיקים גדולים (בעלי 1 BTC לפחות) מעבירים פחות מטבעות לבורסה, ומעדיפים להחזיק, לצבור או להשתמש בערוצי OTC/ETF .
• ההפקדה הממוצעת לבינאנס עלתה מ-0.7 BTC ל-6.8 BTC בין 2024 ל-2025, מה שמאשר את המעבר להפקדות גדולות יותר . הבורסה תוארה כמי שהפכה ל"בורסת לוויתנים" .
• הפער בין התנהגות ה"שרימפס" ללוויתנים התרחב לרמות שלא נראו זה שנים. עבור XRP, דומיננטיות תזרים הלוויתנים היוצא בבינאנס הגיעה ל-91.4%, בעוד שדומיננטיות הקמעונאות ירדה ל-8.4% – קיצוניות רב-שנתית .

סיכום הגורמים

המשמעות לשוק הקריפטו

ההתכנסות של שלושת הכוחות הללו – הגירה בהובלת תעודות סל, הרחקה רגולטורית מאירופה, וצבירה מוסדית – יצרה מעגל המחזק את עצמו, שבו בסיס המשתמשים של בינאנס הופך מבחינה מבנית לכבד יותר בלוויתנים ופחות תלוי בקמעונאות. זו אינה השפעה זמנית של שוק דובי: ההשתתפות הקמעונאית יורדת אפילו במהלך פעולת מחיר של שוק שורי .

לשינוי זה השלכות על נזילות השוק, גילוי המחירים ותפקידן של בורסות מבוזרות. עם עזיבת הקמעונאות את הבורסות ומעבר לתעודות סל או לאחזקה עצמית (Self-Custody), טביעת הרגל בשרשרת (On-chain footprint) של המשקיע הקטן מתכווצת. בינתיים, גופים מוסדיים ולוויתנים משתמשים יותר ויותר בדלפקי OTC, בערוצי תעודות סל ובכתובות צבירה, מה שמפחית עוד יותר את התזרים הנראה לעין בבורסות .

עבור המשקיע הקמעונאי שנותר בבינאנס, הסביבה משתנה. עתידה של הבורסה באירופה לוט בערפל, והשוק הרחב יותר מונע יותר ויותר על ידי תזרימים מוסדיים ולא על ידי סנטימנט ה"שרימפס".