תיקון של 29% בזהב – הזדמנות קנייה? מה אומרים ברד דאנקלי והאנליסטים המובילים בוול סטריט

המוסדות הפיננסיים הגדולים: קונצנזוס של מחירים גבוהים יותר

הטון בוול סטריט השתנה — אבל לא בהרבה

עד סוף יוני 2026, כמה בנקים קיצצו תחזיות לטווח הקרוב כאשר ריביות גבוהות לאורך זמן של הפד ודולר חזק הכבידו על הסנטימנט. Business Insider דיווח ש"קריאות ה-6,000 דולר האופטימיות לשעבר דוהות" והזהב נסחר סביב 4,000 דולר, ירידה של 30% מהשיא . עם זאת, רוב המוסדות שומרים על יעדים כיווניים גבוהים יותר לסוף השנה למרות קיצוץ הממוצעים לטווח הקרוב . JP מורגן קיצץ את תחזית הממוצע לשנת 2026 ל-5,243 דולר לאונקיה מ-5,708 דולר, ותיאר את ביקוש המשקיעים לטווח הקרוב כ"יבש לטפטוף", אך שמר על יעד סוף השנה בתרחיש הבסיס של כ-6,000 דולר לאונקיה, מתוך ציפייה שהביקוש יואץ במחצית השנייה של 2026 .

נקודות מפתח למשקיעי זהב

• כמעט כל הבתים הגדולים עדיין רואים את הזהב מסיים את 2026 גבוה יותר מרמתו הנוכחית של כ-4,000 דולר, עם תחזיות מ-4,500 דולר (Standard Chartered) ועד 6,300 דולר (וולס פארגו) .
• התרחיש הדובי מתמקד במדיניות פד ניצית מתמשכת, דולר אמריקאי חזק, והסיכון לפדיונות המוניים של קרנות סל, מה שעלול לדחוק את הזהב מתחת ל-3,900 דולר .
• התרחיש השורי (כפי שמקדמים דאנקלי ו-JP מורגן) נשען על כוחות מבניים: דה-דולריזציה, רכישות בנקים מרכזיים (~585 טון לרבעון מוערך), דומיננטיות פיסקלית, תשואות ריאליות שליליות וחוסר יציבות גיאופוליטית, שגוברים על הרוחות הנגדיות המחזוריות .
• מניות כריית זהב נוטות לרדת חזק ומהר יותר ממטילים במהלך תיקונים אך מציעות פוטנציאל עלייה א-סימטרי כשההתאוששות מגיעה .

בשורה התחתונה

תיקון של 29% משיא כל הזמנים של הזהב בינואר בחן את אמונת המשקיעים, אך משקל הדעה המוסדית — מרכישות השטח של Waratah Capital ועד תחזית סוף השנה של JP מורגן ל-6,000 דולר — מצביע על כך שהנסיגה היא טלטלה באמצע המחזור ולא סופו של השוק השורי. גורמי הסיכון המרכזיים ידועים: פד ניצי מתמשך, דולר חזק יותר, והפוטנציאל לפדיונות קרנות סל. עבור משקיעי זהב ארוכי טווח, השאלה המרכזית היא האם כוחות מבניים (דה-דולריזציה, דומיננטיות פיסקלית, התפוררות גיאופוליטית) יכריעו את הרוחות הנגדיות המחזוריות — והתשובה הקונצנזוסית, לעת עתה, היא כן.