שיפור יכולת הפעולה ההדדית בין BUIDL ל-stablecoins: ההסדר החדש מאפשר ללקוחות BUIDL מוסמכים להמיר BUIDL ל-stablecoins (USDC, USDtb ואחרים) במהלך שעות לא שגרתיות (מחוץ לשעות המסחר המסורתיות) — ולאחר מכן להמיר חזרה ל-BUIDL — תוך שיפור משמעותי ביכולת ההרכבה בין קרן האג"ח של בלאקרוק בשרשרת לבין מערכת ה-stablecoin .
ההודעה יצרה תגובת מחיר חיובית אך צנועה יחסית:
זהו ההבדל המבני המרכזי:
| תכונה | Stablecoin מסורתי מגובה פיאט (USDT, USDC) | USDe של Ethena (סינתטי) |
|---|---|---|
| גיבוי | מזומן, אג"ח או שווי ערך המוחזקים בחשבונות בנק | נכסי קריפטו (ETH מונפקים + פוזיציות שורט על חוזים עתידיים תמידיים של ETH) |
| מנגנון הצמדה | פדיון 1:1 עם רזרבות פיאט | גידור ניטרלי-דלתא: LONG Spot/מונפק ETH + SHORT שווה ערך ETH-perps |
| מקור תשואה | ללא תשואה המועברת למחזיקים (תשואה נשמרת על ידי המנפיק) | ארביטראז' שיעורי מימון מחוזים עתידיים תמידיים, המועברת למחזיקי sUSDe |
| סיכון צד נגדי | סיכון בנק/נאמן | סיכון חוזה חכם, סיכון בורסה, סיכון שיעורי מימון |
איך זה עובד: כל USDe מגובה על ידי פוזיציית LONG ב-ETH מונפק (המרוויחה תשואת סטייקינג) בתוספת פוזיציית SHORT ETH-perpetual futures בהיקף נומינלי שווה. החשיפה הדולרית נטו היא אפס (נייטרלית-דלתא). התשואה מגיעה מלכידת הפרש שיעור המימון על חוזים עתידיים תמידיים — היסטורית יצרה תשואה של 10–20%+ APR לעתים — המופצת לאחר מכן למחזיקי sUSDe (USDe מונפק) .
הבדל מרכזי: Stablecoins מגובי פיאט כמו USDT/USDC נותנים עדיפות ליציבות הצמדה אך אינם מעבירים תשואה למחזיקים. USDe מתוכנן כדולר סינתטי נושא תשואה שמייצר תשואות ממנגנונים פיננסיים ילידי קריפטו במקום מפיקדונות בנקאיים .
אינטגרציית Aladdin מיוני 2026 היא שיאה של מערכת יחסים רב-שנתית שמתהדקת:
ספטמבר 2024 — הכרזת UStb: Ethena הכריזה לראשונה על stablecoin חדש (שנקרא בתחילה UStb, ושמו שונה מאוחר יותר ל-USDtb) המגובה במלואו על ידי קרן BUIDL של בלאקרוק, בשותפות עם Securitize .
דצמבר 2024 — השקת USDtb: Ethena השיקה את USDtb, stablecoin מגובה פיאט לחלוטין עם למעלה מ-90% מהרזרבות שלו המוחזקות בקרן BUIDL של בלאקרוק. הוא הגיע ל-65 מיליון דולר ב-TVL ביום הראשון .
מרץ 2025 — הקצאת 200 מיליון דולר של Ethena ל-BUIDL: Ethena הקצתה 200 מיליון דולר מרזרבות ה-USDe שלה לקרן BUIDL של בלאקרוק, דחפה את הנכסים המנוהלים של BUIDל מעבר למיליארד דולר בפעם הראשונה . מאוחר יותר Ethena הרחיבה את אחזקות ה-BUIDL שלה ל1.29 מיליארד דולר עד סוף מרץ 2025, המייצגים למעלה מ-60% מכלל אסימוני BUIDL במחזור
.
יוני 2025 — החלפות אטומיות 24/7: Ethena Labs ו-Securitize אפשרו החלפות אטומיות 24/7 בין USDtb לקרן BUIDL של בלאקרוק, מה שאיפשר למשתמשים מוסמכים (KYC) להמיר באופן מיידי מ-BUIDL ל-USDtb ובחזרה מבלי להסתמך על שעות מסחר מסורתיות .
מרץ 2025 — השקת בלוקצ'יין Converge: Ethena Labs ו-Securitize השיקו את Converge, בלוקצ'יין ייעודי מסוג layer-1 ל-DeFi מוסדי, שבו משתמשים יכולים לשלם דמי גז ב-USDe או USDtb .
אינטגרציית Aladdin מיוני 2026 היא אפוא הצעד ההגיוני הבא — מעבר מ-Ethena כלקוחה של BUIDL ל-Ethena כשותפת פלטפורמת Aladdin, תוך הצבת USDe ישירות מול מקצי ההון המוסדיים הגדולים בעולם.