משבר Strategy (MicroStrategy) מעמיק: צניחת מניה של 62%, הפסד ענק בביטקוין, חקירה פדרלית וסיכון מפולת

Strategy (לשעבר MicroStrategy) של מייקל סיילור מצויה במשבר חריף וחסר תקדים מכמה חזיתות במקביל. החברה, שהייתה בעבר הדוגמה המובהקת לאימוץ ביטקוין תאגידי, ראתה את מנייתה קורסת ביותר מ-62% בשנה האחרונה, היא יושבת על הפסדים לא-ממומשים של עשרות מיליארדי דולרים על אחזקות הביטקוין שלה, מתמודדת עם חקירה פלילית רשמית של משרד עורכי דין מוביל, וטייקטים בכירים בשוק מזהירים כעת שהמצוקה של החברה היא הגורם המרכזי לירידה המתמשכת של ביטקוין . להלן פירוט מלא של כל היבט במשבר, על בסיס דיווחים וניתוחים שפורסמו.

קריסת מניית MSTR ואחזקות הביטקוין

הסימן הברור ביותר למשבר הוא הירידה הדרמטית במניית Strategy. עד פברואר 2026, מניות MSTR איבדו 62% מערכן בשנה האחרונה, ירידה שחלה במקביל למסחר בביטקוין בסביבות 68,840 דולר . עד סוף יוני 2026, המצב החמיר עוד יותר: MSTR הגיעה לשפל של שנתיים מתחת ל-100 דולר, ומניית הבכורה שלה (STRC) נסחרה בכ-26% מתחת לערך הנקוב של 100 דולר . קומפלקס מניות ההון (STRF, STRC, STRK, STRD) נפגע קשה במיוחד, כאשר אמון המשקיעים במודל המימון של סיילור מתפוגג .

במקביל, אחזקות הביטקוין של Strategy, שנראו פעם כחומה בלתי חדירה, הפכו למקור להפסדי נייר עצומים. נכון לפברואר 2026, החברה החזיקה ב-713,502 ביטקוין בעלות רכישה כוללת של כ-59.02 מיליארד דולר . אימוץ כללי החשבונאות של שווי הוגן ב-2025 אילץ את החברה להכיר בתנודות אלה בדוחותיה, עם תוצאות הרסניות :

• רבעון רביעי 2025: Strategy רשמה הפסד לא-ממומש של 17.44 מיליארד דולר על נכסיה הדיגיטליים, מה שתרם להפסד נקי של 12.4 מיליארד דולר ברבעון .
• רבעון ראשון 2026: החברה רשמה הפסד לא-ממומש מוערך של 14.5 מיליארד דולר, כאשר ביטקוין צנח ביותר מ-20% ברבעון .

פיטר שיף הדגיש כי מניות הבכורה STRC מחייבות עלייה של כ-30% בשנה בביטקוין רק כדי לכסות את הדיבידנד שלהן בשיעור 11.5%, יעד שביצועי הביטקוין האחרונים בבירור לא עמדו בו .

רגע משמעותי במיוחד הגיע ביוני 2026, כאשר Strategy מכרה 32 ביטקוין (בשווי של כ-2.5 מיליון דולר). זוהי מכירת הביטקוין הראשונה של החברה מאז דצמבר 2022, והפרה ישירה של הכלל הארוך של מייקל סיילור לפיו לעולם לא ימכור. מייק נובוגרץ, מנכ"ל Galaxy Digital, תיאר מכירה זו כ"גפרור ששבר את גב הגמל": המהלך ערער את האמון הנותר בתוכנית רכישת הביטקוין הממונפת של Strategy והיה לזרז ישיר לירידות החדות בשוק .

חקירת רוזן לאו פירם: חקירת ניירות ערך פלילית

ב-24 ביוני 2026, הודיע משרד עורכי הדין רוזן (Rosen Law Firm), משרד מוביל לזכויות משקיעים, על פתיחת חקירה רשמית בגין חשד לתביעות ניירות ערך נגד Strategy Inc ויו"ר הדירקטוריון בפועל מייקל סיילור. החקירה מכסה את מניית MSTR הרגילה ואת קומפלקס מניות הבכורה (STRF, STRC, STRK, STRD) .

החקירה מתמקדת בשאלה האם Strategy וסיילור פרסמו מידע עסקי "מטעה באופן מהותי" לציבור המשקיעים. על פי החשד, החברה הציגה מצג שווא לגבי חוסנה הפיננסי, תוכנית רכישת הביטקוין, הרווחיות שלכאורה נגזרת ממנה, והסיכונים הנלווים למודל רכישת הביטקוין הממונף. החשד המרכזי נוגע להבטחות לכאורה שניתנו למשקיעי מניית STRC לגבי תשואה מובטחת .

משרד עורכי הדין רוזן הודיע כי הוא בוחן הפסדי משקיעים ופוטנציאל לאחריות משפטית, ומזמין משקיעים שרכשו ניירות ערך של Strategy להצטרף לחקירה המקדימה לקראת תביעה ייצוגית . ההכרזה על החקירה באה במקביל לירידת MSTR לשפל של 52 שבועות (86.41 דולר) ולנפילת STRC לרמה של 73.62 דולר . יש לציין כי כ-80% ממניות STRC מוחזקות על ידי משקיעים פרטיים, מה שהופך כל פגיעה בהשקעתם לנפיצה במיוחד .

אזהרת נובוגרץ: לחץ Strategy מניע את ירידת ביטקוין

מייק נובוגרץ היה מפורש לגבי השפעת המשבר ב-Strategy על שוק הקריפטו. הוא תיאר את המצב כ"התמוטטות אמון בהובלת MicroStrategy" שחורגת הרבה מעבר למחיר הביטקוין. לדבריו, השוק מתחיל להעריך מחדש את עצם הקיימות של מודל האוצר של סיילור .

נובוגרץ זיהה את רמת 59,000-60,000 דולר כרמת תמיכה "קריטית" עבור ביטקוין. שבירה מתחת לרמה זו, הזהיר, תאשר כי משבר האמון ב-Strategy מואץ ותאיץ את הירידות . הוא ציין במפורש כי ביטקוין עשוי כעת להיבחן מחדש מול רמת תמיכה של 45,000 דולר, אם רמת 59,000-60,000 תישבר S.

השוואת FTX של פיטר שיף

פיטר שיף הזהיר כי קריסת Strategy עלולה לפגוע בביטקוין בצורה חמורה הרבה יותר מאשר קריסת FTX. הוא טען כי מייקל סיילור "עלול להיזכר כנבל גדול יותר מסם בנקמן-פריד" S. נימוקו של שיף: Strategy מחזיקה בכ-843,000 ביטקוין, שהם כ-76% מכלל הביטקוין המוחזק על ידי חברות ציבוריות SS. כל פירוק כפוי של אחזקות החברה יהיה בעל השפעה אדירה על השוק ויעלה בהרבה על נזקי פרשת FTX.

שיף כינה את מבנה מניות הבכורה STRC "מודל פונזי היברידי" שעלול להיכנס ל"ספירלת מוות" SS. הוא טען כי החברה תלויה בגיוס כספים אינסופי ממשקיעים חדשים או בעליית מחיר ביטקוין מתמשכת כדי לשלם את התשואות על STRC, דבר שאינו בר-קיימא S.

הגנת סיילור וניהול הסיכונים

בעוד שמייקל סיילור נמנע מהצהרות נרחבות, פעולות ההנהלה מעידות על ניסיון לנהל את האשראי: החברה ביצעה רכישה חוזרת של איגרות חוב להמרה בריבית אפסית ב-92 סנט לדולר, מהלך ששיף ביקר כ"צמצום של 60% מרשת הביטחון" של החברה S. Strategy גם קיצצה משמעותית את תחזית הרווח השנתית שלה בדצמבר 2025 ככל שהמשבר העמיק . מכירת הביטקוין המינורית ביוני 2026, שנועדה כנראה לגייס מזומנים לכיסוי התחייבויות, מסמנת שינוי דרמטי במדיניות.

רמות תמיכה ויעדי ירידה לביטקוין

משקיעים ואנליסטים עוקבים בדריכות אחר רמות המחיר הבאות:

• 59,000-60,000 דולר: רמת תמיכה "קריטית" לפי נובוגרץ .
• 45,000 דולר: יעד הירידה המשמעותי הבא אם רמת 59-60K תישבר, כפי שציין נובוגרץ S.
• מתחת ל-45,000 דולר: טריטוריה לא מדוברת בפומבי אך נחשבת לאפשרית, שתצביע על מפולת עמוקה יותר ועל צורך אפשרי בצעדי ארגון מחדש נוספים של Strategy.

המשבר ב-Strategy מדגיש את הסיכון הטמון במודל רכישת ביטקוין ממונף וחושף את תלותו הבלתי נסבלת של שוק הקריפטו באסטרטגיה של חברה אחת.