תחזית השור של הכורה הסיני: הביטקוין יצלול ל-42,000–44,000 דולר עד סוף 2026

להלן המודל שעומד מאחורי התחזית, כיצד היא משתווה לתחזיות של אנליסטים מובילים אחרים, תנאי השוק הרחב התומכים בה, ומשמעותה לכורים ולמשקיעים לטווח ארוך.

שלושת עמודי המודל של ג'יאנג ז'ואו

ג'יאנג מתאר את תחזיתו כ"תחזית מחזורית המבוססת על הערכת שוק, ניסיון מחזורי הכרייה, ומדד מרכזי של מניית חברה ציבורית" . המודל נשען על שלושה מרכיבים עיקריים:

1. יחס ה-mNAV של Strategy (אות עיקרי). יחס השוק לשווי הנכסים הנקי (mNAV) של חברת Strategy (לשעבר MicroStrategy, סמל MSTR) ירד ל-0.72, מתקרב לרמת 0.7 שנרשמה בשפל של מאי 2022 . ג'יאנג מתייחס לכך כאל מדד סנטימנט שעוקב אחר פחד קיצוני במניית הביטקוין העקיפה.

2. השהייה של שישה חודשים בין תחתית ה-mNAV לתחתית הביטקוין. על בסיס ניתוח מחזורי היסטורי, ג'יאנג מזהה דפוס שבו תחתית מחיר הביטקוין נוטה לפגר אחרי תחתית ה-mNAV של Strategy בכ-6 חודשים. מאחר שה-mNAV מתקרב כעת לרצפה (אמצע 2026), תחתית מחיר הביטקוין תבוא ברבעון הרביעי של 2026 . תזמון זה הוא המפתח לחלון אוקטובר-דצמבר 2026.

3. מסגרת המחזור הארבע-שנתי. ג'יאנג משלב את מחזור החצייה (halving) של הביטקוין ואת ניסיונו האישי בכרייה כדי לכוונן את התזמון, וקובע שמחזורי השוק מראים שהתחתית עדיין לפנינו .

חשוב לציין: תחזיתו של ג'יאנג מסתמכת פחות על מדדי שרשרת (on-chain) של הביטקוין עצמו ויותר על התנהגותה של מניית נציגות אחת – מה שהיא גם חוזקה (כמדד סנטימנט שוק) וגם מגבלתה.

כיצד תחזיתו של ג'יאנג משתווה לתחזיות אנליסטים אחרות

ארתור הייז (Arthur Hayes) (מייסד-שותף של BitMEX) – ב-23–24 ביוני 2026, הייז חזה שהביטקוין עלול להגיע לתחתית קרוב ל-40,000 דולר תוך שישה חודשים. הוא הקים גידור put-spread כדי להגן מפני ירידות לטווח קצר תוך שמירה על עמדות לונג מרכזיות, והדגיש יעד סוף שנה שורי . קריאת ה-40,000 דולר שלו חופפת באופן הדוק לטווח 42,000–44,000 דולר של ג'יאנג . מוקדם יותר במחזור, הייז קרא לתחתית ב-60,000 דולר, אך מאוחר יותר עדכן כלפי מטה . החזון ארוך הטווח שלו נותר שורי מאוד, עם יעד של 250,000 דולר ומעלה עד סוף השנה.

מייקל סיילור (Michael Saylor) (יו"ר Strategy) – סיילור שמר על עמדה שורית הרבה יותר, עם יעד ארוך טווח של 1 מיליון דולר לביטקוין, אם כי זו אינה קריאה לתחתית בטווח הקצר .

אנליסטים של CoinShares – דוח מרץ 2026 שלהם הזהיר שאם הביטקוין לא יצליח לשוב מעל 100,000 דולר עד סוף השנה, כורים בעלי עלויות גבוהות יעמדו בפני יציאה מואצת ולחץ מחירים נוסף . זה תואם במידה רבה את התחזית הדובית של ג'יאנג, אם כי CoinShares לא נתנו מספר רצפה ספציפי. הם צופים ש-hash rate העולמי יתאושש ל-1.8 ZH/s עד סוף 2026, מה שמרמז שהם רואים חוסן בתעשיית הכרייה למרות הכאב בטווח הקצר .

הקונצנזוס בקרב הקולות הדוביים מתרכז סביב 40,000–44,000 דולר כאזור תחתית אפשרי, מה שהופך את התחזית של ג'יאנג ליישור קו עם המחנה השמרני ביותר. אנליסטים אופטימיים יותר, כולל הייז עצמו בטווח הארוך יותר, רואים מחירים גבוהים בהרבה מאוחר יותר במחזור.

מצב השוק הרחב: כניעת כורים (Capitulation) כבר בעיצומה

כניעת כורים – יציאה כפויה של מפעילים עקב חוסר רווחיות – אושרה על ידי מספר מקורות מחקר.

Galaxy Research אישרה ב-21 ביוני 2026 שכורי ביטקוין נכנסו לשלב כניעה. קושי הכרייה ירד ביותר מ-20% מהשיא שלו, וכ-20% מ-hash rate של הרשת פועל מתחת לנקודת האיזון במחירים הנוכחיים .

מחיר ה-hash – ההכנסה שכורים מרוויחים ליחידת כוח מחשוב – ירד מתחת ל-34 דולר ל-PH/s/day, שפל של חמש שנים, כלומר כורים רבים מפסידים כסף על כל ביטקוין שהם מייצרים . הפחתות קושי רצופות מרובות, הרצף הראשון כזה מאז יולי 2022, אותתו שכורים מכבים מכונות בקצב היסטורי . ירידת הקושי הגדולה ביותר של השנה הגיעה ב-7 בפברואר 2026 בשיעור של -11.16% – הגדולה ביותר מאז איסור הכרייה של סין ב-2021 .

הטריגר ללחץ הוא הסביבה שלאחר החצייה: מחיר הביטקוין (קרוב ל-70,000 דולר בתחילת 2026) ישב מתחת לעלות הכרייה הכוללת עבור רוב המפעילים, שעמדו בפני עלויות ממוצעות של 83,000–87,000 דולר למטבע . עלויות אנרגיה עולות, שהוחמרו על ידי מתיחויות גיאופוליטיות, לחצו עוד יותר על המרווחים .

השיא הנוכחי של הביטקוין של ~126,000 דולר נקבע באוקטובר 2025. הירידה שלאחר מכן ל-~62,000 דולר עד יוני 2026 נבעה משילוב של לחץ מכירות מצד כורים, ירידה בנזילות וסנטימנט שוק חלש .

משמעויות לכורים ולמשקיעים לטווח ארוך

לכורים:

• אם ג'יאנג צודק, הגרוע ביותר עוד לפנינו. כורים הפועלים בעלויות גבוהות יתמודדו עם שחיקה נוספת ברווחים לפני הגעה לרצפה ברבעון הרביעי של 2026.
• איפוס הקושי המתמשך (ירידה של 20%+) יכריח בסופו של דבר את המפעילים החלשים ביותר לצאת מהרשת – מנגנון ניקוי טבעי של שוק דובים. שורדים עם עלויות חשמל נמוכות וחומרה יעילה יצאו מחוזקים .
• דפוסים היסטוריים מצביעים על כך שכניעת כורים מסתיימת בסמוך לתחתיות מחיר גדולות, מה שעולה בקנה אחד עם קריאת הרבעון הרביעי של ג'יאנג . מחיר הכיבוי (shutdown price) עבור המכונות המתקדמות ביותר (למשל דגמי S23) מוערך ב-36,000–38,000 דולר, כלומר אפילו כורים יעילים עלולים להיות קרובים לאיזון בתחתית שג'יאנג צופה .
• CoinShares ציינו שכורים בעלי עלויות גבוהות יעמדו בפני יציאה מואצת אם הביטקוין לא יצליח לשוב מעל 100,000 דולר, בעוד שמפעילים עם עלויות אנרגיה נמוכות במיוחד או כאלה שביצעו בהצלחה מעבר ל-AI רב-תחומי יוכלו לשלוט בשווקי ההון העתידיים .

למשקיעים לטווח ארוך:

• ירידה ל-42,000–44,000 דולר תייצג ירידה נוספת של כ-30% מרמות יוני 2026 (~62,000 דולר) .
• המודל של ג'יאנג מצביע על כך שהנפילה הסופית עלולה להתרחש בחלון דחוס יחסית (אוקטובר-דצמבר 2026), שמשקיעים מודעי סיכון לטווח ארוך יכולים לנצל לצבירה אם יש להם אמון במסגרת המחזורית.
• עם זאת, התחזית היא דעתו של כורה אחד המבוססת על מדד מנייה יחיד (MSTR mNAV), ולא על השקפה פונדמנטלית רחבה. יש לשקול אותה מול אינדיקטורים אחרים כמו מחיר ממוצע משוקלל בשרשרת (realized price), hash ribbons ותנאי נזילות מאקרו.
• אם אזור 40,000–44,000 דולר יחזיק מעמד, הוא יסמן ירידה של כ-65–67% מהשיא – בקנה אחד עם נסיגות קודמות בשוק דובים של ביטקוין (~70–85% ב-2014, 2018 ו-2022).
• ארתור הייז, למרות שחזה תחתית דומה, גם רואה התאוששות חזקה: הוא מכוון ל-125,000 דולר עד סוף 2026, תוך ציון חזרת הנזילות ושינויי מדיניות הפד . זה מצביע על כך שאפילו התחזיות הדוביות ביותר בטווח הקרוב רואות את המחזור הנוכחי כבר-הישרדות עבור מחזיקים ממושמעים.

לסיכום, קריאת התחתית של 42,000–44,000 דולר של ג'יאנג ז'ואו היא התחזית הבולטת ביותר בהובלת כורים במחזור הנוכחי. היא מתיישרת עם הקונצנזוס הדובי הרחב יותר בקרב אנליסטים כמו ארתור הייז, משתלבת בדפוסי הירידה ההיסטוריים, ונתמכת על ידי נתוני כניעת הכורים המתמשכים. אבל זו אינה ודאות – מדובר במודל יחיד המבוסס על מדד מניית חברה, והרצפה בפועל עלולה להיות שונה בהתאם לנזילות המאקרו, זעזועים גיאופוליטיים, והאם כניעת הכורים תיפתר מהר או לאט יותר מכפי שמרמזים דפוסים היסטוריים.