הטיעון המרכזי של ואן דר פופה הוא מאקרו-כלכלי. הוא מצביע על כך שסין, אירופה ואזורים אחרים מוסיפים היצע כסף באמצעות הקלה כמותית והורדות ריבית, וכי נזילות זו זורמת היסטורית לנכסי סיכון, כולל קריפטו . כשכסף נוסף נכנס למערכת, גם ביטקוין וגם אלטקוינים נוטים להרוויח.
ואן דר פופה מדגיש מתאם ספציפי: שער החליפין של הרנמינבי הסיני (CNH) מול הדולר האמריקאי משמש כאות טריגר לאלטקוינים כשהוא מזדווג עם עליית יחס ETH/BTC . הוא מציין שברגע ש-CNH/USD הגיע לתחתית בדצמבר 2016, ETH/BTC וכל שוק האלטקוינים "המריאו"
. הוא רואה תבנית דומה מתהווה כעת.
את'ריום שמציג עמידות רבה יותר מביטקוין היה מבחינה היסטורית איתות שורי לשוק האלטקוינים הרחב יותר . ואן דר פופה ציין שהחוזק היחסי של ETH הוא אינדיקטור מרכזי שכדאי לעקוב אחריו
.
ואן דר פופה ציטט נתונים מ-CoinGlass המציגים כ-30 אינדיקטורים לשיא שוק שורי, "אף אחד מהם לא אותת על שיא" נכון לסוף 2025 . הוא טוען שלשוק עדיין יש מקום משמעותי לצמיחה
.
האנליסט טוען שרוב האלטקוינים נותרים קרובים לשפל כל הזמנים, מה שלדבריו סותר את הרעיון של שיא בשוק כולו, ובמקום זאת מצביע על בסיס לעליות הבאות . הוא תיאר את המצב הנוכחי כ"מחזור שורי קל סופי שמזכיר בועת קריפטו בסגנון דוט-קום"
.
נתח השוק של ביטקוין ירד מכ-65% לאזור 58-58.5%, רמה שמבחינה היסטורית קדמה לראלי אלטקוינים גדולים ב-2017 וב-2021 . עם זאת, דומיננטיות BTC שנשארת גבוהה לפרק זמן ממושך גם מאותתת שתזוזת הון לאלטקוינים טרם התממשה במלואה. אנליסטים מציינים שדומיננטיות מתחת ל-55% נחוצה בדרך כלל לפני ש-75% מהאלטקוינים המובילים מתחילים להציג ביצועים טובים יותר מביטקוין
. נכון לאמצע אפריל 2026, הדומיננטיות הייתה סביב 58.5%
.
מדד עונת האלטקוינים של CoinMarketCap משווה את ביצועי 90 הימים של 100 המטבעות המובילים (לא כולל סטייבלקוינים וטוקנים עטופים) מול ביטקוין. קריאה של 75 ומעלה מסמנת "עונת אלטקוינים" . נכון לאמצע אפריל 2026, המדד עמד על 34/100 בלבד
. מוקדם יותר ברבעון הרביעי של 2025, הוא היה נמוך עד 17-18
. אפילו הקריאות האופטימיות יותר מאמצע 2025 (שנות ה-40 הנמוכות) היו הרבה מתחת לסף עונת האלטקוינים
.
האות הנגדי הבולט ביותר מגיע מארתור הייז. מייסד BitMEX ומשרד המשפחתי שלו Maelstrom מכרו את כל פוזיציות האלטקוינים, כולל HYPE, NEAR, WLD ו-ZEC ביוני 2026 . הייז ציין "זרימת נזילות מונעת AI" המושכת הון הרחק מהקריפטו, סיכונים מעלויות אנרגיה עולות, שינויים פוליטיים פוטנציאליים בארה"ב, והנפקות ראשוניות גדולות קרובות של Anthropic ו-OpenAI שעלולות למשוך מימון ספקולטיבי
. הוא הזהיר שאפילו ביטקוין עלול להיגרר למטה אם מניות AI יתקנו
.
זה לא היה אירוע חד פעמי. להייז היו סבבים קודמים של מכירת אלטקוינים באוגוסט ונובמבר 2025, שבהם הוא מכר ETH ואלטקוינים רבים לקראת השפעות מכסים צפויות של ארה"ב . נתוני שרשרת מ-Lookonchain ו-Arkham Intelligence עקבו אחר מכירותיו של ETH, ENA, PEPE, LDO, AAVE, UNI ו-ETHFI
. תיק ההשקעות שלו התכווץ מ-63 מיליון דולר לכ-42.2 מיליון דולר בנובמבר 2025
.
ואן דר פופה רואה את ההגדרה המבנית (נזילות עולה, מחירי אלטקוינים מדוכאים, אינדיקטורי שוק שורי שלמים) כמי שמצביעה על תזוזה קרובה לאלטקוינים. הייז רואה את אותה סביבת מאקרו - ספיגת הון מונעת AI, זעזועים פוליטיים פוטנציאליים ותזוזות נזילות - כסיבה להפחית סיכון אלטקוינים לחלוטין.
מדד עונת האלטקוינים ונתוני דומיננטיות הביטקוין מראים באופן אובייקטיבי שעונת אלטקוינים רחבה טרם הגיעה על בסיס ביצועי 90 יום. השוק נותר במצב של סטייה לא פתורה בין טיעונים מבניים שוריים לבין סנטימנט זהיר בשרשרת ובבורסות מבוזרות.
הנתונים אינם מעדיפים בבירור אף צד. האינדיקטורים שואן דר פופה מצטט הם אמיתיים, אך הם טרם התממשו לראלי אלטקוינים מתמשך. פעולותיו של הייז אמיתיות, אך הן מהלכיו של סוחר בודד בעל פרופיל גבוה, ולא איתות שוק רחב. המסקנה הבטוחה ביותר היא שהשוק נמצא בצומת דרכים, והשבועות והחודשים הקרובים יכריעו איזו תזה תתגלה כנכונה.
Comments
0 comments