ביטקוין מול זירת תנודתיות כפולה: פקיעת אופציות ענק ונתוני האינפלציה החשובים ביותר של הפד

פקיעת האופציות בדריביט: 10.5 מיליארד דולר על הכף

פקיעת האופציות הרבעונית של דריביט, המתוכננת ל-26 ביוני, נושאת עימה שווי נומינלי של כ-8.5-9.0 מיליארד דולר עבור ביטקוין לבדו, וכאשר מצטרפות גם האופציות על את'ריום (ETH) ודיגיטליות אחרות, הסכום הכולל עובר את רף ה-10 מיליארד דולר . דיווחים מוקדמים יותר העריכו את השווי ל-26 ביוני בכ-14.5 מיליארד דולר; הירידה הנוכחית משקפת ככל הנראה את צניחת המחיר שחלה מאז ההערכות הקודמות .

מקס פיין (Max Pain) לפקיעה זו עומד על 77,500-78,000 דולר . עם ביטקוין סביב 63,900 דולר, המחיר המיידי נמוך בכ-14,000 דולר מרמת המקס פיין. המשמעות: הרוב המכריע של העניין הפתוח (Open Interest) הוא 'מחוץ לכסף'. זהו ליבת האסימטריה: מוכרי האופציות (שהם לרוב עושי שוק) ירוויחו הכי הרבה אם המחיר יימשך לכיוון המקס פיין, אך הפער כה גדול עד שכל משיכה משמעותית תחייב עלייה חריגה במיוחד.

יחס פוט/קול: מבחינת כלל העניין הפתוח בדריביט, אופציות קול (Call, הימור על עלייה) בהיקף 303,642 BTC גוברות על אופציות פוט (Put, הימור על ירידה) בהיקף 215,446 BTC, מה שנותן יחס של 58.5%/41.5% לטובת הקול. עם זאת, ריכוז הפוטים הגבוה בשער ה-60,000 דולר מייצג גידור משמעותי לירידות, ומשמש כ'מגנט נזילות' במידה והביטקוין יישבר מטה .

משיכה למקס פיין מול התמוטטות: כאשר המחיר רחוק כל כך מהמקס פיין, התוצאה הנפוצה ביותר בפקיעה היא שהמחיר מתייצב בנקודה שממזערת את תשלומי האופציות הקטנות ביותר. עם כ-80% מהאופציות מחוץ לכסף ומגמת דובי, הדרך של ההתנגדות המועטה ביותר היא שהביטקוין ימשיך לנוע לכיוון אזור ריכוז הפוטים הבא, במקום לעלות ב-14,000 דולר ביומיים. עם זאת, גודלה העצום של הפקיעה עלול ליצור 'וואקומי נזילות' זמניים ותנודתיות קצרת טווח כשעושי השוק מפרקים את הגידורים שלהם.

מצבה הטכני הנוכחי של הביטקוין

נכון לשעות המוקדמות של 24 ביוני, הביטקוין נפתח סביב 63,950 דולר וירד במהלך היום אל מתחת ל-62,300 דולר . מדובר בירידה של כ-49% מהשיא ההיסטורי של כ-126,198 דולר שנקבע באוקטובר 2025 .

אזור ה-60,000 דולר מהווה אזור נזילות היסטורי מרכזי, הרמה ממנה הביטקוין התאושש בשפל של פברואר 2026 . פריצה מתחת ל-60,000 דולר תפתח את הדרך ל-50,000 דולר, אותה אנליסטים מסמנים כרמת התמיכה המשמעותית הבאה, וכרצפה פוטנציאלית לשוק הדובי .

תמונת הסיכון האסימטרית

המפגש בין שני אירועים אלו יוצר חלון תנודתיות גבוה במיוחד:

• PCE + פקיעה = דחיסה דו-שלבית. נתוני האינפלציה ביום חמישי קובעים את הטון המאקרו-כלכלי לפני הסילוק הטכני של האופציות ביום שישי. מדד PCE חם עלול לדחוף את הביטקוין אל מתחת ל-60,000 דולר עוד לפני הפקיעה, ולגרום למבול תשלומים על אופציות פוט, מה שעשוי להאיץ את הירידה .
• פוטנציאל לשורט סקוויז. אם מדד PCE יהיה נמוך מהצפוי, הביטקוין עלול לעלות לכיוון הפקיעה. עם זאת, הפער למקס פיין (77,500+ דולר) כה גדול עד שמשיכה מלאה לשם בלתי סבירה ביותר. יעד סקוויז ריאלי יותר הוא טווח 65,000-68,000 דולר, בו נמצא מעט עניין פתוח בקול.
• הנטייה הדובית שולטת. ריכוז הפוטים בשער 60,000 דולר, בצירוף העובדה שהמחיר בוחן את רמת ה-62,000 דולר, יוצר תשתית לתרחיש פריצה בינארי במידה והרמה הזו תיכשל. רמה זו שימשה בעבר כתמיכה , ופריצה נקייה מתחתיה תאיץ ככל הנראה את המכירות לכיוון 50,000-55,000 דולר .
• דינמיקת גאמה של עושי שוק. עושי שוק שמכרו אופציות פוט ליד שער 60,000 דולר נמצאים בלונג גאמה מתחת לסטרייק הזה; אם המחיר ייפול מתחתיו, הם ייאלצו לבצע גידור דלתא על ידי מכירה נוספת של ביטקוין, ויוסיפו דלק למכירה. לעומת זאת, אם הביטקוין יחזיק מעמד מעל 60,000 דולר עד לפקיעה, הפוטים הללו יפוגו חסרי ערך ועושי השוק ירכשו מחדש את הגידורים, מה שייצור קפיצה מקלה זמנית.

השורה התחתונה: השילוב של מדד PCE שעלול להיות 'ניצי' ואופציות רחוקות מאוד מכסף עם ריכוז פוטים כבד ב-60,000 דולר יוצר חלון סיכון אסימטרי הנותן עדיפות לירידות. מדד PCE נמוך מהצפוי עלול לייצר סקוויז קצר מועד, אך התשתית המבנית - מחיר רחוק ממקס פיין, מגמה דובית וריכוז פוטים כבד ב-60,000 דולר - מטה את הכף לכיוון מבחן של רמת התמיכה הקריטית. כשלון ב-60,000 דולר יפתח את הדרך לאזור תמיכת שוק דובי של 50,000-55,000 דולר שזוהה על ידי אנליסטים .