גולדמן זאקס מזהיר: המהפכה החשמלית מאיימת על הביקוש לנפט

בסוף יוני 2026, גולדמן זאקס פרסם מחקר שטלטל את שוקי האנרגיה: זינוק באימוץ העולמי של רכבי חשמל (EV) - שהואץ בזכות מחירי הדלק השוברי שיאים במהלך משבר הורמוז - עלול להפחית את הביקוש לנפט באופן קבוע בעד 320,000 חביות ביום (bpd) עד סוף 2027 . הבנק מיהר לקצץ את תחזית מחיר הנפט הגולמי מסוג ברנט לשנת 2027 ל-75 דולר לחבית, ירידה מ-80 דולר רק שבוע קודם לכן, כאשר הסכם שלום בין ארה"ב לאיראן האיץ את חזרת אספקת הנפט מהמפרץ הפרסי .

מאמר זה מפרק את מסקנות גולדמן - נתוני הביקוש, תחזיות המחיר, הגררים המבניים וההקשר הגיאופוליטי - עם ציטוטים מלאים של המקורות.

הערת המחקר מ-22 ביוני: אימוץ רכבי חשמל ופגיעה בביקוש לנפט

ב-22 ביוני 2026, גולדמן זאקס פרסם הערת מחקר ייעודית שבדקה את הקשר בין משבר הורמוז לאימוץ רכבי חשמל .

מה גרם להאצה: הבנק ייחס את הזינוק באימוץ רכבי חשמל לעליית המחירים שנגרמה כתוצאה מהשיבוש במצר הורמוז, שהפכה את הבנזין ליקר הרבה יותר ודחפה צרכנים לעבר רכבים חשמליים בקצב מהיר יותר ממה שצפוי קודם .

נתוני נתח שוק רכבי חשמל גלובליים שצוטטו:

• מכירות רכבי חשמל גלובליות כחלק משוק המכוניות החדשות הכולל עלו ב-3.4 נקודות אחוז בתקופת המשבר .
• נתח השוק הכולל של רכבי חשמל הגיע ל-26.1% בחודש שעבר, הרמה השנייה בגובהה אי פעם .

אומדני הפחתת הביקוש:

• אומדן תרחיש הבסיס: הגרר בביקוש המונע על ידי רכבי חשמל מגיע לכ- 320,000 חביות ביום עד סוף 2027 .
• להקשר: הערת מחקר נפרדת של גולדמן מה-6 ביוני העריכה את סך הפגיעה בביקוש העולמי לנפט (מכל הסיבות, כולל הפחתת מלאים והשפעות כלכליות רחבות יותר) ב-4-5 מיליון חביות ביום באפריל, המייצגת הפחתה של 4-5% בביקוש העולמי .
• הבנק ציין שהתאוששות הביקוש מהמשבר תהיה "מהירה אך לא מלאה", כאשר חדירת רכבי חשמל בסין פועלת כגרר מבני קבוע על הביקוש לנפט .

תחזיות מחיר נפט גולמי ברנט ל-2027: שני קיצוצים רצופים

גולדמן זאקס הוריד בהדרגה את תחזיות מחיר הנפט הגולמי ברנט לאורך יוני 2026:

• 11-12 ביוני (קיצוץ ראשון): גולדמן הוריד את ממוצע הברנט לשנת 2027 ב-5 דולר ל-80 דולר לחבית, תוך ציון אספקה חזקה יותר מיצרניות שאינן OPEC (ארה"ב, ברזיל, גיאנה, ונצואלה, איחוד האמירויות) וביקוש חלש יותר, במיוחד המעבר של סין לרכבי חשמל .
• 16 ביוני (אחרי הסכם ארה"ב-איראן): לאחר הכרזת הסכם השלום הזמני, גולדמן קיצץ שוב - הוריד את הממוצע ל-2027 ל-75 דולר לחבית ואת תחזית הברנט לרבעון הרביעי של 2026 ל-80 דולר מ-90 .
• 17 ביוני (פודקאסט מחקר גולדמן): ראש המחקר המשותף של גולדמן, דאאן סטרויבן, אישר את תחזית 75 הדולר לחבית לשנת 2027, וציין שהשוק כבר תמחר את התאוששות האספקה .

הנימוק המרכזי לקיצוץ השני: הסכם הביניים בין ארה"ב לאיראן, שהוכרז על ידי הנשיא טראמפ, הסיר את המצור הימי והחל בפתיחה מחדש של מצר הורמוז. גולדמן האיץ את ציר הזמן המונח שלו להתאוששות היצוא מהמפרץ הפרסי ב-חודש אחד - לסוף יולי 2026 במקום סוף אוגוסט - ובכך הקדים גל של אספקה שנותקה בעבר . הבנק ציין כי באפריל 2026, לפני ההסכם, הוא הזהיר שהברנט עלול להגיע ל-130 דולר לחבית אם המצר לא ייפתח מחדש לחלוטין; הסכם השלום חיסל למעשה את סיכון הזנב הזה .

הגרר המבני על שוקי הנפט

גולדמן זיהה שני גררים מבניים עמידים שיימשכו גם לאחר שמשבר הורמוז ייפתר לחלוטין:

1. הרס הביקוש המונע על ידי רכבי חשמל בסין: הבנק ציין שהמעבר המואץ של סין לרכבים חשמליים יצר "גרר מבני" על הביקוש לנפט המוערך בכ-חצי מיליון חביות ביום על קו הבסיס של הביקוש עד 2027 . אנליסט אחד כתב שחדירת רכבי חשמל בסין "שומרת על גרר מבני" שאינו מתהפך .

2. 'קצת יותר מ-10%' מנזק הביקוש נדבק: גולדמן הניח שקצת יותר מ-10% מחולשת הביקוש הזמנית שנגרמה על ידי עליית המחירים תהיה קבועה - כלומר, שינויים בהתנהגות הצרכנים (אימוץ רכבי חשמל, שיפור ביעילות, מעברים מודאליים) לא יחזרו לאחור גם לאחר שהמחירים ירדו .

תחזית עודף השוק: הבנק חזה עודף של 3.2 מיליון חביות ביום בשוק הנפט עד 2027, אם כי ציין שמלאים נמוכים וביקוש לרזרבות אסטרטגיות יספקו רצפה תחת המחירים .

הקשר רחב יותר: הסכם השלום בין ארה"ב לאיראן

הסכם השלום הזמני בין ארה"ב לאיראן באמצע יוני היה הזרז הגיאופוליטי המרכזי להורדות התחזית:

• ההסכם סיים את הלחימה ופתח מחדש את מצר הורמוז, שדרכו זורמים כ-20% מהנפט העולמי .
• גולדמן אמר שהיצוא מהמפרץ יכול לחזור לרמות שלפני הסכסוך עד סוף יולי 2026, חודש אחד מהר יותר ממה שהניח בעבר .
• בפודקאסט של גולדמן מ-17 ביוני, ראש המחקר המשותף דאאן סטרויבן הצהיר כי סביר שהמחירים יירדו עוד אך לא יחזרו מיד לרמות שלפני המלחמה, מכיוון שהשוק כבר תמחר "תרחיש בסיס אופטימי יחסית" .
• גם לאחר הקיצוצים, גולדמן ציין שהסיכונים נותרו מוטים כלפי מעלה - אם מצר הורמוז יתמודד עם שיבושים מחודשים, ברנט יכול עדיין לעלות מעל 130 דולר .

שורה תחתונה

מסקנות המחקר של גולדמן זאקס מסוף יוני הן:

• אימוץ רכבי חשמל גלובלי בהובלת סין, שהואץ על ידי מחירי הדלק ממשבר הורמוז, יקצץ את הביקוש לנפט בעד 320,000 חביות ביום עד סוף 2027 (תרחיש בסיס).
• נתח השוק העולמי של רכבי חשמל קפץ ב-3.4 נקודות אחוז במהלך תקופת המשבר, והגיע ל-26.1%.
• תחזיות הנפט הגולמי ברנט נחתכו בשני שלבים - תחילה ל-80 דולר לחבית (12 ביוני), ולאחר מכן ל-75 דולר לחבית לשנת 2027 (16 ביוני) - מונעות הן על ידי גרר הביקוש מרכבי חשמל והן על ידי הסכם השלום בין ארה"ב לאיראן שפתח מחדש את מצר הורמוז והאיץ את התאוששות האספקה מהמפרץ.
• הבנק רואה גרר מבני ובלתי הפיך על הביקוש לנפט בשיעור של "קצת יותר מ-10%" מחולשת הביקוש בתקופת המשבר, כאשר חדירת רכבי חשמל בסין היא העוגן המרכזי לטווח הארוך .