בספטמבר 2026 נרשם, לפי דיווחים, שיא חודשי במסחר במניות שעברו טוקניזציה ברשת סולנה: יותר מ־4.4 מיליארד דולר במחזור בבורסות מבוזרות (DEX). מתחילת השנה הסתכם המחזור המדווח בכ־12.4 מיליארד דולר, ו-Raydium הובילה את הפעילות. חשוב להבחין: מחזור מסחר הוא סך העסקאות שבוצעו — לא סכום ההשקעות החדשות ולא שווי הטוקנים הקיימים. המידע הזמין אינו כולל מערך נתונים עצמאי ומבוקר שמאפשר לאמת את הנתונים.
8
10
מי הובילה את המסחר?
לפי פירוט שפורסם, Raydium רשמה מחזור של 6.1 מיליארד דולר מתחילת השנה. באותו פירוט יוחסו ל-Meteora 2.3 מיליארד דולר ול-Orca 1.2 מיליארד דולר. מדובר בנתונים מדווחים, ולא בחשבון מלא שאומת באופן עצמאי עבור כל הפלטפורמות.
8
Raydium ו-Orca תוארו גם כתורמות מרכזיות לשיא של ספטמבר. בדיווח נפרד נטען כי בתמונת מצב מאמצע החודש Raydium ניתבה יותר מ־90% ממחזור המסחר במניות שעברו טוקניזציה ב-DEX של סולנה. זהו נתון נקודתי, ואין להסיק ממנו שזה היה חלקה לאורך השנה כולה.
10
15
עוד אבני דרך — לא כולן מודדות אותו דבר
לפי דיווחים, ב־12 בספטמבר עבר מחזור המסחר היומי במניות שעברו טוקניזציה בסולנה את רף 200 מיליון הדולר. זהו נתון ליום אחד, ונפרד מהמחזור החודשי ומהסכום המצטבר מתחילת השנה.
12
עד 18 בספטמבר דיווחה פלטפורמת xStocks על יותר מ־6 מיליארד דולר במחזור מסחר מצטבר בסולנה. במקביל, שווי ההיצע של מניות שעברו טוקניזציה הגיע, לפי הדיווחים, לשיא של 684 מיליון דולר באמצע ספטמבר — עלייה של 47% בתוך שלושה שבועות. היצע מודד את שווי הטוקנים הקיימים בנקודת זמן, ולא את היקף העסקאות שבוצעו.
5
מה כוללת הקלת ה-SEC — ומה היא לא כוללת?
ב־15 בספטמבר הסנאט האמריקאי לא קידם את הצעת חוק ה-CLARITY, שנועדה להסדיר היבטים בשוק הנכסים הדיגיטליים. יומיים לאחר מכן פרסמה רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) את Innovation Exemption: הקלה זמנית ומותנית, שמאפשרת לזירות שעומדות בתנאים מסוימים לסחור במניות מסוימות באמצעות מערכי מסחר מורשים ובריכות נזילות המבוססות על עושי שוק אוטומטיים.
ההחלטה עשויה לפתוח מסלול למסחר תואם-רגולציה במניות שעברו טוקניזציה על גבי בלוקצ'יינים ציבוריים. עם זאת, היא אינה מכניסה אוטומטית למסלול הזה את מוצרי המניות הסינתטיים והבלתי־מורשים שכבר פועלים בסולנה. לפי הדיווחים, מוצרים כאלה אינם כלולים בהיקף ההקלה.
2
המסלול גם אינו ייחודי לסולנה. שחקנים מפוקחים, ובהם Coinbase שעשויה להתחרות בתחום, יכולים להתמודד על מנפיקים, נזילות ולקוחות. בשלב זה מדובר באפשרות לשינוי תחרותי — לא בתוצאה שכבר נקבעה.
2
שיא במחזור אינו הוכחה לצמיחה מתמשכת
הנתונים המדווחים מצביעים על פעילות ניכרת, אבל צריך לקרוא אותם בהקשר: מחזור מסחר והיצע טוקנים הם מדדים שונים, ואף אחד מהם לבדו אינו מוכיח שהביקוש או הנזילות יישארו לאורך זמן. המשך הצמיחה עשוי להיות תלוי, בין היתר, ביכולת של מוצרים שעומדים בתנאי ה-SEC למשוך משתתפים ונזילות. נתוני המחזור שפורסמו, כל עוד אינם מבוססים על מערך עסקאות שנבדק באופן עצמאי, אינם מספיקים כדי לקבוע אם זה יקרה.
5
8