AnswersPublished13 sources
מה מלמד מדד ה־MVRV על המשקיעים הוותיקים בביטקוין?
לפי Glassnode, מדד ה־MVRV של מחזיקים לטווח ארוך נשאר מעל 1 לאורך המחזור, הגיע לשפל מעל נקודת האיזון וכעת עולה — בניגוד לשוקי דוב קודמים מאז 2015. המדד בוחן את היחס בין שווי השוק לבסיס העלות של מטבעות שלא זזו בשרשרת לפחות 155 ימים: 1 מציין איזון, מתחת ל־1 הפסד מצרפי, ו־1–1.5 מוגדרים בטווח ״סיכון נמוך״ של Glassnode.
פורסם על ידינערך באמצעות GPT-6 Lunaהתמונות נוצרו באמצעות GPT Image 2
Research answer
Key takeaways
- לפי Glassnode, מדד ה־MVRV של מחזיקים לטווח ארוך נשאר מעל 1 לאורך המחזור, הגיע לשפל מעל נקודת האיזון וכעת עולה — בניגוד לשוקי דוב קודמים מאז 2015.
- המדד בוחן את היחס בין שווי השוק לבסיס העלות של מטבעות שלא זזו בשרשרת לפחות 155 ימים: 1 מציין איזון, מתחת ל־1 הפסד מצרפי, ו־1–1.5 מוגדרים בטווח ״סיכון נמוך״ של Glassnode.
- בתחילת אוקטובר, כשהביטקוין נסחר סמוך ל־85 אלף דולר, המחיר היה קרוב לאזור עלות רכישה משמעותי של 84–85 אלף דולר.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How does Glassnode’s finding that Bitcoin’s long-term holder MVRV ratio bottomed above 1 and is rising make this bear market unique since at. Article summary: Glassnode’s finding makes this bear market unusual in one specific respect: Bitcoin’s long-term holders, *as a group*, did not fall below their estimated purchase cost at the cycle low. Glassnode says that happened in ev. Topic tags: general, general web, user generated, documentation. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks,
Glassnode מדווחת כי יחס ה־MVRV של מחזיקי ביטקוין לטווח ארוך נשאר מעל 1 לאורך המחזור, הגיע לשפל מעל הרמה הזאת וכעת החל לעלות שוב. לפי החברה, בכל שוקי הדוב הקודמים מאז 2015 לפחות, המדד ירד מתחת ל־1 בסמוך לשפל המחזור. הפעם, אם כן, המחזיקים לטווח ארוך כקבוצה לא עברו להפסד בלתי ממומש. זהו הבדל היסטורי נקודתי — לא הוכחה שהביטקוין כבר הגיע לתחתית, ולא סימן שכל מי שמחזיק מטבעות ותיקים נמצא ברווח.
מה מודד LTH-MVRV?
MVRV הוא קיצור של ״שווי שוק ביחס לשווי ממומש״. המדד משווה בין שווי השוק של הביטקוין לבין השווי הממומש שלו — מדד שמייחס למטבעות את מחיר הביטקוין בפעם האחרונה שבה עברו בשרשרת. ההשוואה מסייעת להעריך את הרווח או ההפסד שעדיין לא מומש בקרב קבוצת המטבעות שנבדקת.
הגרסה למחזיקים לטווח ארוך, LTH-MVRV, מחשבת את היחס עבור פלטי עסקאות שטרם הוצאו (UTXOs) בני 155 ימים לפחות. זו הגדרה המבוססת על גיל המטבעות בשרשרת — לא זיהוי של בעליהם ולא מדד לכוונותיהם.
כך אפשר לקרוא את הרמות הבסיסיות:
- 1: שווי השוק והשווי הממומש של הקבוצה שווים בקירוב — נקודת איזון.
- מתחת ל־1: שווי השוק נמוך מהשווי הממומש, כלומר הקבוצה נמצאת בהפסד בלתי ממומש במצטבר.
- מעל 1: הקבוצה נמצאת ברווח בלתי ממומש במצטבר. Glassnode מתארת את 1 כנקודת איזון, ורמות גבוהות יותר כרווח.
10
חשוב לזכור שמדובר בתמונה קבוצתית. גם כשהיחס מעל 1, חלק מהמחזיקים יכולים להחזיק מטבעות שנרכשו במחיר גבוה יותר ולהיות בהפסד.
״סיכון נמוך״ אינו הבטחה
בחלוקה של Glassnode, קריאה מתחת ל־1 מסווגת כ״סיכון נמוך מאוד״; בין 1 ל־1.5 — ״סיכון נמוך״; בין 1.5 ל־3.5 — ״סיכון גבוה״; ומעל 3.5 — ״סיכון גבוה מאוד״. לפי המסגרת הזאת, ערך מעט מעל 1 משקף רווח מצרפי, אך לא את רמות הרווח הבלתי ממומש הגבוהות שמאפיינות את הטווחים העליונים.
הכינויים האלה מתארים את מסגרת הערכת הסיכון היחסית של המדד — הם אינם תחזית, ואינם אומרים שמחזיקים לא יכולים להפסיד. למעשה, לפי החלוקה הזאת, ערך מתחת ל־1 נחשב ״סיכון נמוך מאוד״, אף שהוא מצביע על כך שהקבוצה נמצאת בהפסד במצטבר. הסף שבין רווח להפסד ותווית הסיכון משיבים על שאלות שונות.
הביטקוין סביב 85 אלף דולר: תמונה קבוצתית מול מחירי קנייה שונים
ב־4 באוקטובר ציטטה Glassnode מחיר ביטקוין של כ־85,581 דולר, לצד דיווח שה־LTH-MVRV החל לעלות לאחר שנגע בשפל מעל 1. באותה תקופה נסחר הביטקוין סמוך גם לאזור שבו זוהה ריכוז גדול של עלויות רכישה של מחזיקים לטווח ארוך: 84–85 אלף דולר. 3
הקרבה בין המחיר לבין אותו אזור היא הקשר שוקי, ולא סתירה למדד המצטבר. הקבוצה יכולה להיות ברווח בממוצע גם כשחלק מהמטבעות נרכשו במחיר קרוב למחיר השוק. ורווח מצרפי גם לא אומר שהמחזיקים הפסיקו למכור: Glassnode דיווחה כי הרווח שמימשו מחזיקים לטווח ארוך בשבוע שהסתיים ב־29 בספטמבר היה כמעט כפול מזה שמימשו בשבוע שבו פרץ המחיר למעלה. 6
הכנסות הכורים אינן מדד לרווחיות המחזיקים
הכלכלה של כריית ביטקוין מספרת סיפור נפרד. ספטמבר 2026 היה החודש החזק ביותר בהכנסות הכורים מאז ינואר: ההכנסות הסתכמו בכ־1.12 מיליארד דולר, מעט פחות מכ־1.15 מיליארד דולר בינואר. במקביל, דיווחים על הרבעון השני הצביעו על כך שכורים ציבוריים ירדו מתחת לנקודת האיזון המזומנית במצטבר, על רקע הכנסה נמוכה ליחידת כוח מחשוב ומעבר של חלק מהחברות לתשתיות בינה מלאכותית.
אין כאן בהכרח סתירה: חודש חזק יותר בהכנסות אינו מוחק את הלחצים שתוארו לגבי כורים ציבוריים, והכנסות הכורים אינן קובעות את יחס ה־MVRV של המחזיקים הוותיקים. אלה מדדים המתארים חלקים שונים בשוק הביטקוין.
החריג הוא ברווחיות הקבוצה — לא הוכחה שהירידות הסתיימו
ההבדל ההיסטורי, לפי Glassnode, הוא ש־LTH-MVRV לא ירד מתחת ל־1 בשפל המחזור הנוכחי, כפי שקרה בשוקי דוב קודמים מאז 2015 לפחות. פירוש הדבר הוא שההפסד הבלתי ממומש של קבוצת המחזיקים לטווח ארוך היה קטן יותר בהשוואה הזאת. אבל כדאי לקרוא את הנתון לצד עלויות הרכישה השונות של מחזיקים, מימושי רווחים, התנהגות המחיר והמצב הנפרד של הכורים — ולא כאות יחיד לכך שהירידות מאחורינו. 6
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "מה מלמד מדד ה־MVRV על המשקיעים הוותיקים בביטקוין?"?
לפי Glassnode, מדד ה־MVRV של מחזיקים לטווח ארוך נשאר מעל 1 לאורך המחזור, הגיע לשפל מעל נקודת האיזון וכעת עולה — בניגוד לשוקי דוב קודמים מאז 2015.
What are the key points to validate first?
לפי Glassnode, מדד ה־MVRV של מחזיקים לטווח ארוך נשאר מעל 1 לאורך המחזור, הגיע לשפל מעל נקודת האיזון וכעת עולה — בניגוד לשוקי דוב קודמים מאז 2015. המדד בוחן את היחס בין שווי השוק לבסיס העלות של מטבעות שלא זזו בשרשרת לפחות 155 ימים: 1 מציין איזון, מתחת ל־1 הפסד מצרפי, ו־1–1.5 מוגדרים בטווח ״סיכון נמוך״ של Glassnode.
What should I do next in practice?
בתחילת אוקטובר, כשהביטקוין נסחר סמוך ל־85 אלף דולר, המחיר היה קרוב לאזור עלות רכישה משמעותי של 84–85 אלף דולר.