ההימור של קוואלקום על מרכזי נתונים: משבבי AI ועד שיתוף פעולה עם אמזון

קוואלקום רוצה להפוך את הניסיון שלה בתכנון שבבים לעסק רחב יותר של מרכזי נתונים, ולהפחית את התלות במכירות לסמארטפונים. החברה מכוונת להכנסות של כ־5 מיליארד דולר בתחום — לעומת בסיס של כ־300 מיליון דולר — אך הדיווחים חלוקים בשאלה אם היעד מתייחס לשנת הכספים 2027 או 2028. בנפרד, החברה הציבה שאיפה להגיע ל־5% משוק שמוערך בטריליון דולר: אם אומדן השוק ושאיפת נתח השוק יתממשו, מדובר ב־50 מיליארד דולר בשנה, ולא בתחזית הכנסות קיימת. 18

לא רק שבב אחד: ארבע שכבות בתוכנית

קוואלקום מציגה אסטרטגיה שמשלבת שבבים מותאמים ללקוח, מעבדים מרכזיים (CPU), מאיצי AI וקישוריות. לכל רכיב תפקיד אחר: שבב מותאם מתוכנן לעומס עבודה מסוים, מעבד מרכזי מטפל במשימות מחשוב כלליות, ומאיץ AI מיועד למשימות הקשורות לבינה מלאכותית. החברה גם הציגה את טכנולוגיית High Bandwidth Compute, שנועדה להתמודד עם מגבלות רוחב פס הזיכרון בזמן הרצת מודלי AI. 3

גם הקישוריות היא חלק מההצעה. מרכז נתונים צריך להעביר מידע בין מעבדים ומערכות, ושיתוף הפעולה של קוואלקום עם אמזון כולל הן שבבים מותאמים והן מוצרי קישוריות אופטית. חבילה רחבה כזו עשויה לאפשר לחברה להציע יותר ממכירת שבב בודד, אך המקורות הזמינים אינם מפרטים כמה הכנסות צפוי להניב כל רכיב. 6

קוואלקום מדגישה גם את יעילות החשמל של התכנונים שלה. זו הצגת החברה, ולא הוכחה ליתרון מדיד: המקורות שסופקו אינם כוללים השוואות ביצועים או צריכת חשמל של מוצרי מרכזי הנתונים המתוכננים שלה. 11

מה מוסיף שיתוף הפעולה עם אמזון

אמזון מעניקה לתוכנית של קוואלקום לקוח ענן מזוהה. שיתוף הפעולה הרב־דורי כולל מוצרי שבבים לשרתים וטכנולוגיות קשורות, וההכנסות מהעבודה צפויות להתחיל ברבעון שמסתיים בדצמבר. 6

במסגרת ההסכם הוענק לחברה מסונפת של אמזון כתב אופציה לרכישת עד 25 מיליון מניות של קוואלקום, במחיר של 161.26 דולר למניה. הבשלת כתב האופציה קשורה לרכישות שיכולות להגיע עד 60 מיליארד דולר לאורך עשר שנים. חשוב להבחין: 60 מיליארד הדולר הם רף הקשור לתנאי כתב האופציה — לא הבטחה שאמזון תרכוש מוצרים בסכום הזה, או שקוואלקום תרשום הכנסות בהיקף כזה. מימוש כתב האופציה עשוי גם לדלל את בעלי המניות הקיימים.

2027 או 2028? שנת היעד עדיין לא אחידה בדיווחים

הדיווחים אינם מסכימים לגבי שנת הכספים שאליה מתייחס יעד ההכנסות של 5 מיליארד דולר. רויטרס ותמליל שיחת המשקיעים של קוואלקום לרבעון השלישי של שנת הכספים 2026 מציינים את שנת הכספים 2027; דיווח של CNBC-TV18 מתאר את היעד ל״שנה הבאה״ כשנת הכספים 2028. הדיווח הברור ביותר על דברי החברה בשיחת המשקיעים מצביע על 2027, אך כדאי להכיר בפער ולא להתייחס לשנת היעד כאילו היא מוסכמת בכל הדיווחים. 18

גם היעד ארוך הטווח נפרד משאיפת נתח השוק של 5%. קוואלקום הציבה יעד להכנסות של יותר מ־15 מיליארד דולר ממרכזי נתונים בשנת הכספים 2029. לעומת זאת, 5% משוק מוערך של טריליון דולר הם 50 מיליארד דולר — שאיפה בהיקף גדול בהרבה, ולא יעד ההכנסות לשנת 2029. 138

פעילות הרכב מסייעת בגיוון

מרכזי נתונים אינם הדרך היחידה של קוואלקום להתרחב מעבר לסמארטפונים. ההכנסות מתחום הרכב הגיעו ל־1.588 מיליארד דולר ברבעון השלישי של שנת הכספים 2026, עלייה של 61% לעומת שנה קודם לכן. יעד החברה לשנת הכספים 2029 הוא הכנסות של יותר מ־24 מיליארד דולר מתחומי הרכב וה־IoT יחד — לא מתחום הרכב לבדו. 17

הצמיחה הזו עשויה להרחיב את בסיס ההכנסות בזמן שפעילות מרכזי הנתונים נבנית, אך היא אינה מבטיחה שתחום אחד יקזז חולשה בתחום אחר. התוצאות תלויות ביכולת החברה להוציא לפועל את התוכניות בכמה שווקים וקווי מוצרים. 17

מכירת שבבים לאפל אינה זהה לתמלוגי פטנטים

קוואלקום צופה ירידה במכירות מוצרים הקשורות לאפל, על רקע המעבר של אפל לשימוש מוגבר בשבבים משלה. חשוב להפריד בין מכירות השבבים לבין עסקי רישוי הפטנטים של קוואלקום, המדווחים כזרם הכנסות נפרד. המקורות הזמינים אינם מכמתים כיצד השינוי ברכישות השבבים של אפל משפיע על תמלוגי הפטנטים, ולכן אין להסיק מירידה במכירות השבבים על ירידה זהה בתמלוגים. 21

המבחן: קצב הצמיחה וההשפעה על הרווחיות

האסטרטגיה בתחום מרכזי הנתונים עדיין צריכה להוכיח שעבודה ראשונית עם לקוחות יכולה להפוך להכנסות יציבות ומתמשכות. בדוח לרבעון השלישי של שנת הכספים 2026 דיווחה קוואלקום על הכנסות כוללות של 9.9 מיליארד דולר ועל ירידה בשיעור הרווח הגולמי, שנבעה בעיקר מירידה בשיעור הרווחיות בעסקי השבבים שלה. בשיחת המשקיעים החברה ציינה גם שההכנסות הראשוניות משבבים מותאמים עשויות להגיע עם שיעורי רווח נמוכים מהרגיל — כלומר, צמיחה מהירה במכירות עלולה לבוא לצד לחץ על המרווחים בזמן ההתרחבות.

המדדים החשובים יהיו האם משלוחי מרכזי הנתונים יתחילו בזמן, האם הרכישות מצד הלקוחות יגדלו מעבר לתוכניות הראשוניות, והאם קוואלקום תצליח להרחיב את העסק בלי פגיעה ממושכת ברווחיות. בשלב הזה, שאלות הביצוע חשובות יותר מהשאיפה לכבוש נתח שוק.