המשק הווייטנאמי זינק, אבל יעד הצמיחה של יותר מ־10% עדיין אינו מובטח

הכלכלה של וייטנאם צמחה ב־9.95% ברבעון השלישי של 2026 לעומת הרבעון המקביל אשתקד — קצב מהיר מהצפוי. אבל אחרי צמיחה מצטברת של 9.01% בתשעת החודשים הראשונים, יעד הממשלה לצמיחה שנתית של יותר מ־10% עדיין אינו מובטח.121317

קצב הצמיחה האיץ והפתיע את התחזיות

הצמיחה ברבעון השלישי הייתה מהירה מזו שנרשמה ברבעון הראשון, 8.15%, וברבעון השני, 8.81% לאחר עדכון. זהו הקצב הגבוה ביותר מאז הרבעון השלישי של 2022. הנתון גם עקף את תחזית הקונצנזוס של 8.65% בסקר בלומברג בקרב שמונה כלכלנים, ואת תחזית Standard Chartered שעמדה על 8.7%.13173

עם זאת, הנתון לתשעת החודשים הראשונים — 9.01% — עדיין נמוך מיעד הממשלה לשנה כולה. כדי לעבור צמיחה שנתית של 10%, הרבעון האחרון יצטרך להעלות את הממוצע השנתי מעבר לרף הזה. קצב הצמיחה המדויק שיידרש תלוי במשקל היחסי של כל רבעון בחישוב התמ״ג.213

התעשייה, השירותים וההשקעות היו מנועי צמיחה

התעשייה והבנייה צמחו ב־11.21% בתשעת החודשים הראשונים ותרמו כ־45% מהצמיחה בתמ״ג. השירותים צמחו ב־8.69% והיו אחראים ל־49.6% מהצמיחה, בין היתר על רקע ביקוש מקומי ותיירות. האצת ביצוען של השקעות ציבוריות ותחילת פעילותם של פרויקטים גדולים תמכו גם הן בתעשייה ובבנייה.18

נתוני ההשקעות הזרות מצביעים הן על התחייבויות חדשות והן על הון שכבר נכנס לפרויקטים. ההשקעות הזרות הישירות הרשומות הגיעו ל־50.36 מיליארד דולר בתשעת החודשים הראשונים, עלייה שנתית של 76.4%. ההשקעות שמומשו בפועל עלו ב־12.1% ל־21.07 מיליארד דולר. אלה מדדים שונים: השקעה רשומה משקפת התחייבויות, ואילו השקעה שמומשה מתייחסת לכספים שהוזרמו לפרויקטים.19

גם היצוא החזק וההשקעה בתשתיות תמכו בצמיחה ברבעון השלישי, לפי רויטרס.1 יחד, פעילות הייצור, השירותים המקומיים וההשקעות סיפקו למשק כמה מקורות לצמיחה — ולא רק את היצוא.18

עודף בספטמבר, אבל הגירעון המצטבר נותר

היצוא עלה בספטמבר ב־39.1% לעומת השנה שעברה והגיע ל־59.48 מיליארד דולר. היבוא גדל ב־45.8% ל־58.21 מיליארד דולר. התוצאה הייתה עודף בסחר בסחורות של 1.27 מיליארד דולר בחודש, לאחר תקופה של גירעונות.15

התמונה המצטברת פחות חיובית: בתשעת החודשים הראשונים של השנה נרשם גירעון מסחרי של כ־19.42 מיליארד דולר, משום שהיבוא גדל מהר יותר מהיצוא. לכן העודף בספטמבר הוא שינוי חיובי לחודש אחד, ולא היפוך של הפער שנצבר מתחילת השנה.11

ארצות הברית נותרה יעד היצוא הגדול ביותר של וייטנאם, עם יצוא מדווח של 140 מיליארד דולר בתשעת החודשים הראשונים. ריכוז כזה חושף את התחזית לשינויים במדיניות הסחר: לפי אחד המקורות, ביולי 2026 הוטל מכס אמריקאי של 12.5% על סחורות מווייטנאם.15 הנתונים הזמינים אינם קובעים מה גודל העודף המסחרי של וייטנאם מול ארצות הברית, ולכן אין להסיק אותו מנתון היצוא לבדו.

האינפלציה והסיכונים החיצוניים מעיבים על סוף השנה

המחירים לצרכן עלו בספטמבר ב־5.08% לעומת השנה שעברה, והאינפלציה בתשעת החודשים הראשונים דווחה בשיעור של 4.52%. דוח מעקב של הבנק העולמי ייחס חלק מהעלייה באינפלציה באוגוסט לעליית מחירי הנפט ועלויות התחבורה — תזכורת לכך שמחירי האנרגיה עלולים להוסיף לחץ גם כשהתוצר צומח.514

הדיווחים הזמינים מצביעים על סיכונים הקשורים לעלויות האנרגיה ולמדיניות הסחר, אך אינם מכמתים מגבלה מסוימת באספקת החשמל. לכן אי אפשר להעריך על בסיס הנתונים האלה בלבד כיצד סיכון כזה עשוי להשפיע על הצמיחה ברבעון האחרון.

הנתון החזק ברבעון השלישי מקרב את וייטנאם לשאיפתה לצמיחה דו־ספרתית, אך אינו מבטיח שתגיע אליה. ברבעון האחרון יהיה חשוב לשמר את הביקוש ליצוא, את ההשקעות ואת הפעילות בתעשייה ובשירותים. הגירעון המסחרי המצטבר, לחצי המחירים והסיכונים בסחר העולמי נותרים גורמים שצריך להביא בחשבון.11118