ליסה קוק מזהירה: השקעות ה-AI עלולות להשאיר את האינפלציה גבוהה גם ב-2027

ההשקעות בבינה מלאכותית עשויות להגדיל את התפוקה בעתיד — אבל מבחינת ליסה קוק, נגידת הפדרל ריזרב, הן עלולות להוסיף ללחצי האינפלציה עוד לפני שהיתרונות האלה יורגשו. לקראת 2027 היא מתייחסת להתרחבות תשתיות ה-AI כאחד הסיכונים המרכזיים, ומדגישה שהשפעת ההשקעות על המחירים עלולה שלא לחלוף במהירות. 35

קודם מגיעות ההוצאות, אחר כך אולי הפריון

חברות הודיעו על תוכניות להקמת מרכזי נתונים בהיקף של יותר מ-1.5 טריליון דולר, אך נכון למאי מומש רק חלק קטן מהן. המשמעות היא שחלק ניכר מההשקעה עוד לפנינו. הקמה והפעלה של מרכזי נתונים דורשות משאבים כגון חשמל, מים ועובדי בנייה — ולכן הביקוש בתחום עלול להתחרות על אותם משאבים עם עסקים אחרים ולהרחיב את לחצי המחירים אל מעבר לרכיבים כמו שבבים ומחשבים. 26

בטווח הארוך, שימוש נרחב יותר ב-AI עשוי לשפר את הפריון ולהגדיל את יכולת הייצור של המשק. אבל קוק צופה שהשיפור הזה יתרום רק במידה מתונה להאטת האינפלציה בשנים הקרובות, ולא יגיע בזמן כדי לקזז את הלחצים המתרחבים בטווח הקרוב. 5

זעזועים באספקה כבר אינם נראים בהכרח זמניים

קוק מזהירה שזעזועי אספקה נעשו תכופים יותר, והשפעתם מתמשכת לעיתים יותר מכפי שציפו. מחירי נפט גבוהים על רקע העימות במזרח התיכון ואי-הוודאות סביבו הם מקור נוסף ללחצי מחירים, לצד הביקוש לתשתיות AI. 38

עבור הבנק המרכזי, השאלה היא לא רק אם מחיר מסוים עלה, אלא גם כמה זמן הלחץ צפוי להימשך ועד כמה הוא מתפשט לענפים נוספים. לפי קוק, התגובה המתאימה לזעזוע עשויה להשתנות בין ענפים — ולכן קשה יותר להניח מראש שכל עליית מחירים היא חולפת. 8

מה זה עשוי לומר על הריבית?

באוגוסט עלה מדד ה-PCE הכללי — מדד המחירים שהפדרל ריזרב עוקב אחריו — ב-3.4% לעומת השנה הקודמת, מעל יעד האינפלציה של 2%. מדד הליבה, שאינו כולל מזון ואנרגיה, עלה ב-3.0%. 1 הפד כבר העלה את הריבית ברבע נקודת אחוז בספטמבר. 3

השילוב בין אינפלציה שעדיין גבוהה מהיעד לבין חשש מזעזועים מתמשכים עשוי להקשות על הפד להתייחס לעליות מחירים כאל תופעה שתיעלם מעצמה. עם זאת, זו אינה התחייבות להעלאת ריבית נוספת: קוק ציינה את הסיכונים, אך לא קבעה שהם מחייבים מהלך נוסף.