כך אנתרופיק מתכננת לשמור למייסדיה כוח הצבעה גם אחרי ההנפקה

הנפקה בדרך כלל מכניסה חברה ללחץ של שוק ציבורי ובעלי מניות. אנתרופיק מבקשת לבנות מראש מנגנון שייתן למייסדיה יותר כוח מול הלחץ הזה: לפי הצצה מוקדמת בתשקיף, חברת Founder LLC תכוון מניית Class F אחת שתעניק 50.1% מכוח ההצבעה ברוב העניינים התאגידיים. ההצעה עדיין כפופה לאישור בעלי המניות, והיא לא מבטיחה כשלעצמה שהחברה תקבל החלטות אחראיות או תעדיף בטיחות בכל מצב. 1

איך המנגנון המוצע אמור לעבוד?

Founder LLC צפויה לכלול בתחילה את שבעת מייסדי אנתרופיק, ובהם המנכ״ל דאריו אמודיי. רוב חברי ה־LLC יכוון את מניית Class F, שלה 50.1% מכוח ההצבעה בעניינים תאגידיים מרכזיים. כלומר, הכוח המתוכנן הוא קולקטיבי — הוא לא שייך לאמודיי לבדו. 1

המטרה המוצהרת היא לאפשר למייסדים מרחב פעולה גם אם החלטות מסוימות לא יעלו בקנה אחד עם העדפות קצרות הטווח של המשקיעים בשוק. אבל שליטה בהצבעות אינה הוכחה לכך שהמייסדים יקבלו בפועל החלטות לטובת בטיחות הבינה המלאכותית או הציבור. 1

מי יבחר את הדירקטוריון, ומה יישאר למשקיעים?

לפי הדיווחים על ההצעה, לנאמנות לתועלת ארוכת הטווח (Long-Term Benefit Trust) תהיה סמכות לבחור רוב מחברי הדירקטוריון. במקביל, דיווחים אחרים מציינים שמניית Class F עשויה לחול גם על חלק מההצבעות הנוגעות לדירקטוריון. התמונה המצטברת היא שלמייסדים צפויה להיות השפעה ניכרת, אך לא בהכרח סמכות לבחור בעצמם את הדירקטוריון כולו. 2589

מניות Class A המיועדות למשקיעים רגילים יקנו קול אחד לכל מניה. כלומר, למשקיעים עדיין יהיו זכויות הצבעה, אך לא רוב בהצבעות שעליהן תחול מניית Class F. לפי אחד הדיווחים, למניות של שותפים אסטרטגיים יהיו זכויות הצבעה מצומצמות; המידע הזמין אינו מפרט במדויק מה יהיו אותן זכויות. 58

מה מוסיף מעמד של חברה לתועלת הציבור?

אנתרופיק פועלת כתאגיד לתועלת הציבור (Public Benefit Corporation, או PBC) הרשום בדלאוור. החברה מצהירה שמטרתה היא פיתוח ותחזוקה אחראיים של בינה מלאכותית מתקדמת לטובת האנושות בטווח הארוך, ומציינת שהדירקטוריון נבחר בידי בעלי המניות והנאמנות לתועלת ארוכת הטווח. 16

המעמד הזה נותן משקל רשמי למטרה הציבורית לצד האינטרסים של המשקיעים. הצעת השליטה למייסדים אמורה, מצידה, לצמצם את הלחץ שמפעילות דרישות השוק. אבל לא המעמד התאגידי ולא מבנה ההצבעה קובעים מראש כיצד ההנהלה תכריע במקרה של התנגשות בין שיקולים מסחריים לבין בטיחות. 12

הפסדים גדולים — אך לא הוכחה לסיבה לשינוי

לפי הדיווח על התשקיף, אנתרופיק רשמה ב־2025 הפסד נקי של 42 מיליארד דולר והפסד תפעולי של 8.06 מיליארד דולר, לעומת הפסד תפעולי של 2.98 מיליארד דולר ב־2024. הנתונים ממחישים את הרקע הפיננסי שבו החברה מציעה את שינוי הממשל התאגידי, אך אינם מוכיחים שההפסדים הם שגרמו לשינוי או קובעים כיצד החברה תפעל בהמשך.

המידע הזמין גם אינו מספק נתונים מהימנים מספיק על התגמול של דאריו ודניאלה אמודיי בשנת 2025, או פרטים מדויקים על התחייבות המייסדים לתרומת חלק מהונם. לכן אין בסיס לקבוע כאן את הסכומים או את תנאי ההתחייבות.

הצהרות על בטיחות מול החלטות עסקיות

דאריו אמודיי קרא להאט את קצב הפיתוח של חלק ממודלי הבינה המלאכותית המתקדמים בשל חששות בטיחות. לצד זאת, רויטרס דיווחה שאנתרופיק שקלה להשיק מודל חדש בתגובה להתקדמות של מתחרה. הדיווחים מצביעים על כך שהחברה מתמודדת עם לחצים בטיחותיים ומסחריים בעת ובעונה אחת; הם אינם מוכיחים שהיא ויתרה על הזדמנות עסקית מסוימת, או שכל החלטת מוצר שלה העדיפה בטיחות. 18

המבנה המוצע עשוי לתת למייסדים יותר חופש לפעול בניגוד להעדפות קצרות הטווח של השוק. השאלה אם הכוח הזה יוביל בפועל להחלטות בטוחות יותר או לתועלת ציבורית רחבה יותר תלויה באופן שבו החברה תבחר להשתמש בו.