מחירי הנפט ירדו, אבל הסיכון במצר הורמוז לא נעלם

ביום חמישי נסחר נפט מסוג ברנט בסביבות 102 דולר לחבית, ונפט אמריקאי מסוג WTI בסביבות 91 דולר. המחירים ירדו אף שמלחמת ארה״ב–איראן נמשכת, משום שהסוחרים העריכו כי בטווח הקרוב יותר נפט יוכל להגיע ללקוחות: המשלוחים מסעודיה התאוששו חלקית, ומטענים המשיכו לעבור במצר הורמוז. גם התקווה להתקדמות דיפלומטית הפחיתה את החשש משיבוש מיידי באספקה.23

תקווה לשיחות אינה הסכם

המשקיעים עקבו אחר האפשרות להתקדמות סביב כינוס האו״ם, לצד העלייה במשלוחי הנפט הסעודיים.28 אבל האפשרות לשיחות אינה מבטיחה שהמלחמה או השיבושים יסתיימו. הסיכון נותר מוחשי: דווח גם על מכלית שנפגעה במצר הורמוז. אירוע נוסף שיפריע לתנועת האוניות, או כישלון של המגעים, עלולים לשנות שוב את כיוון המחירים.7

יותר נפט יוצא מהמפרץ — לא כמו בעבר

נתיבי יצוא חלופיים וחידוש הדרגתי של התנועה במצר הורמוז מסייעים להזרים נפט לשוק. לפי תחזית מינהל המידע לאנרגיה של ארה״ב, הדבר צפוי לתמוך בעלייה הדרגתית בתפוקת הנפט במזרח התיכון. עם זאת, המינהל צופה שמגבלות היצוא יימשכו עד סוף 2026, ושהתפוקה באזור תישאר מתחת לממוצע שלפני המלחמה עד לרבעון השני של 2027.1 במילים אחרות, הגידול במשלוחים מסעודיה מקל על הלחץ כעת, אך אינו מבטל את התלות בנתיבי שיט פגיעים.27

גם ההתאוששות באסיה חלקית

לפי נתוני חברת Kpler שדווחו ברויטרס, יבוא הנפט הגולמי לאסיה היה צפוי להגיע בספטמבר ל־23.96 מיליון חביות ביום, לעומת 23.38 מיליון באוגוסט — הרמה הגבוהה ביותר מאז תחילת המלחמה. ובכל זאת, היבוא נותר נמוך בכ־13% מרמתו לפני העימות. יותר מטענים מגיעים ליעדם, אך הסחר עדיין לא חזר לשגרה.17

מה עשוי להזיז את המחיר בהמשך?

משלוחים יציבים יותר מהמפרץ והתקדמות דיפלומטית אמינה עשויים להמשיך להפחית את הלחץ כלפי מעלה על מחיר הנפט. מנגד, מתקפות על כלי שיט מוקדם יותר בספטמבר לוו בזינוק חד במחירים, והמעבר במצר הורמוז עדיין נתון לסיכון.1817

יש גם הבדל בין מחיר חבית הנפט בשוק לבין העלות של הבאתה ליעד: הפלגה מסוכנת או מסלול ארוך יותר עלולים לייקר את ההובלה גם כשהמחיר הנקוב של הנפט יורד. אם עלויות האנרגיה וההובלה יתגלגלו לאינפלציה רחבה יותר, הדבר עשוי להקשות על החלטות הריבית. זו אפשרות, לא תחזית לצעד מסוים של בנק מרכזי.17