יפן העלתה ריבית, אז למה הין נחלש — ומה מיוחד בשער של 160 ין לדולר?

העלאת ריבית אמורה בדרך כלל לתמוך במטבע, אבל היא אינה פועלת לבדה. החלטת הבנק המרכזי של יפן ב־18 בספטמבר הייתה צפויה מראש, וגם אחריה הריבית בארה״ב נותרה גבוהה משמעותית. המשקיעים התמקדו לכן לא רק במה שיפן עשתה, אלא גם בשאלה מתי תעלה ריבית שוב. 2312

העלאת הריבית לא סגרה את הפער

הבנק המרכזי של יפן העלה את ריבית המדיניות מ־1% ל־1.25% — שיא של 31 שנים — ברוב של שבעה מול שניים. לפי רויטרס, הין נחלש לאחר ההחלטה, בין היתר משום ששני הקולות שהתנגדו להעלאה עוררו ספק אצל סוחרים לגבי קצב העלאות הריבית בהמשך. 23

לפי ניתוח שוק מ־22 בספטמבר, טווח הריבית בארה״ב עמד על 3.75%–4.00%. זהו פער של כ־2.5–2.75 נקודות אחוז מעל הריבית החדשה ביפן. הפער עשוי לעודד עסקאות קארי: לווים ין בריבית נמוכה יחסית ומשקיעים בנכסים שמניבים תשואה גבוהה יותר. אלא שרווח הריבית אינו מובטח — התחזקות חדה של הין עלולה למחוק אותו במהירות. 1217

חופשת השווקים לא עצרה את המסחר בין לדולר

במהלך חופשת ״סילבר ויק״, בין 21 ל־23 בספטמבר, היו הבורסות בטוקיו ובאוסקה ושוק האג״ח הממשלתיות ביפן סגורים. המסחר במטבע חוץ נמשך, בעוד שחידוש המסחר בשווקים היפניים נקבע ל־24 בספטמבר. פעילות דלילה בחופשה עשויה להחריף תנודות בשער החליפין, אך אינה מסבירה לבדה מדוע הין נותר חלש. 1819

חשוב לדייק לגבי שער 158: מקורות דיווחו כי הדולר הגיע לכ־158 ין סביב החלטת הריבית ב־18 בספטמבר. לעומת זאת, דוח שוק מ־23 בספטמבר נקב בשער של 157.46 ין לדולר. על סמך הדיווחים האלה אי אפשר לקבוע בביטחון שהשער חצה את 158 דווקא ב־23 בספטמבר. 101219

למה עוקבים אחר 160 ין לדולר?

רכישות ין קודמות בידי הרשויות ודיווחים על בדיקת שערים ב־18 בספטמבר משאירים את האפשרות להתערבות על סדר היום. בבדיקת שערים הרשויות מבררות את רמות המסחר מול משתתפי השוק; היא עשויה להקדים התערבות, אך אינה התערבות בפני עצמה. המקורות גם אינם מצביעים על 160 ין לדולר כסף רשמי שמחייב פעולה. לקצב הפיחות ולאי־סדר במסחר עשויה להיות חשיבות לא פחותה מהמספר עצמו. 31418

עם חידוש המסחר בטוקיו, חולשה נוספת בין עשויה להיטיב עם יצואניות יפניות, אך גם לעורר חשש מעלויות יבוא גבוהות יותר. מנגד, התחזקות פתאומית של הין בעקבות אזהרות או התערבות עלולה לגרום למשקיעים לסגור עסקאות קארי — סיכון שרויטרס תיעדה גם בעת זינוק קודם של המטבע. באג״ח הממשלתיות פועלים כוחות מנוגדים: ציפיות להעלאות ריבית נוספות עשויות להעלות תשואות ולהוריד מחירים, בעוד נסיגה רחבה מנכסי סיכון עשויה להגדיל את הביקוש לאג״ח. אלה תרחישים אפשריים, לא תחזית לתוצאות המסחר. 21718