AnswersPublished14 sources
ה-ESCB מבקש להרחיב את איסור התשואה על מטבעות יציבים במסגרת MiCA
ה ESCB מבקש להרחיב את איסור התגמול על מטבעות יציבים כך שיחול גם על תשואה עקיפה הנוצרת בהלוואות, אשראי וסטייקינג. במקום החובה להחזיק 30% מהעתודות בפיקדונות בנקאיים — או 60% במטבעות משמעותיים — מוצעת מסגרת נזילות לפי נכסים הנפרעים בתוך יום עבודה וחמישה ימי עבודה.
פורסם על ידינערך באמצעות GPT-5.6 Terraהתמונות נוצרו באמצעות GPT Image 2
Research answer
Key takeaways
- ה ESCB מבקש להרחיב את איסור התגמול על מטבעות יציבים כך שיחול גם על תשואה עקיפה הנוצרת בהלוואות, אשראי וסטייקינג.
- במקום החובה להחזיק 30% מהעתודות בפיקדונות בנקאיים — או 60% במטבעות משמעותיים — מוצעת מסגרת נזילות לפי נכסים הנפרעים בתוך יום עבודה וחמישה ימי עבודה.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What changes has the European System of Central Banks asked the European Commission to make in its 2027 review of MiCA—including extending t. Article summary: The ESCB has asked the Commission to close MiCA’s stablecoin-yield loopholes, replace fixed bank-deposit reserve quotas with short-maturity liquidity requirements, and tighten supervision. Its core view is that e-money t. Topic tags: general, news, general web, user generated, government. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermar
מערכת הבנקים המרכזיים האירופית (ESCB) — הכוללת את הבנק המרכזי האירופי (ECB) ואת הבנקים המרכזיים הלאומיים של מדינות האיחוד — מבקשת מהנציבות האירופית להחמיר בעתיד את תקנת השווקים בנכסי קריפטו, MiCA. המוקד הוא פרצה אפשרית באיסור הקיים על תגמול למחזיקי מטבעות יציבים: גם אם המנפיק או פלטפורמת קריפטו מפוקחת אינם משלמים ריבית ישירות, אפשר לייצר תשואה דומה באמצעות מוצרים אחרים. 2
8
מדובר בהמלצות ולא בשינוי חוק שכבר אושר. הנציבות האירופית היא שתחליט אם להציע תיקון, וכל שינוי כזה יידרש לעבור את הליך החקיקה של האיחוד האירופי. 4
איסור רחב יותר על תשואה במטבעות יציבים
MiCA כבר אוסרת על מנפיקי מטבעות יציבים ועל ספקי שירותי קריפטו לשלם תגמול על הטוקנים שבתחולת התקנה. ה-ESCB מבקש לשמר את האיסור, אך להחיל אותו ביעילות גם כאשר אותה תוצאה כלכלית מושגת מחוץ למסגרת המפוקחת המקובלת. 2
לפי ההמלצה, יש לבחון תשואה עקיפה הנלווית להחזקת מטבע יציב. הבנקים המרכזיים מצביעים במפורש על שירותי הלוואות קריפטו, אשראי וסטייקינג, שעלולים לשחזר את ההשפעה הכלכלית של תגמול גם בלי תשלום ריבית ישיר מצד מנפיק הטוקן. 2
8
כלומר, הדגש המוצע הוא על המהות הכלכלית של השירות: האם הוא מתגמל בפועל את החזקת המטבע היציב, ולא רק כיצד הוא ממותג או באיזו מעטפת טכנולוגית ומשפטית הוא מוצע. גישה כזו עשויה להשפיע גם על מנגנוני תמרוץ ומבנים בסגנון DeFi שמספקים תשואה הקשורה להחזקת מטבעות יציבים או לשימוש בהם.
מדוע הבנקים המרכזיים מתנגדים לתשואה
עמדת ה-ESCB היא שכסף אלקטרוני נועד בעיקר לתשלומים, ולא לשמש מכשיר חיסכון. אם מחזיקי הטוקן יכולים לקבל תשואה דרך מוצרים נלווים, מטבע שמיועד לתשלומים עלול להפוך בפועל למוצר דמוי חיסכון. 8
ההבחנה הזאת חשובה משום שהיא עלולה לטשטש את הגבול המעשי בין כסף אלקטרוני לבין פיקדון בנקאי. הבנקים המרכזיים מעלים גם טענה תחרותית: פעילות בעלת מאפיינים כלכליים דמויי בנקאות עשויה להיות מוצעת באמצעות מנגנוני קריפטו, ללא אותה מסגרת זהירותית החלה על מוסדות שמקבלים פיקדונות. 2
לפיכך, ההצעה אינה מכוונת רק נגד דרך מסוימת לתשלום ריבית. מטרתה למנוע מצב שבו תשואה על מטבעות יציבים חוזרת בדלת האחורית באמצעות הלוואות, אשראי, סטייקינג או מבנים דומים.
החלפת מכסות הפיקדונות בדרישות נזילות
ה-ESCB מבקש גם לבטל את דרישת MiCA להחזיק חלק קבוע מנכסי העתודה בפיקדונות בנקאיים: לפחות 30% מהעתודות, או 60% במקרה של טוקנים משמעותיים. 1
במקום זאת, הבנקים המרכזיים מציעים דרישות נזילות לפי מועדי פירעון. התקנה תגדיר שיעורי מינימום מנכסי העתודה שייפרעו בתוך יום עבודה אחד ובתוך חמישה ימי עבודה. 1
המטרה היא להתמקד ביכולת של מנפיק לעמוד במהירות בבקשות לפדיון. לפי ה-ESCB, חיוב להחזיק חלק גדול וקבוע מהעתודות בפיקדונות בנקאיים עלול ליצור ערוץ שבו ריצה למימוש מטבע יציב תכביד על מקורות המימון של הבנקים ועל יציבות הפיקדונות. 1
פיקוח הדוק יותר על חברות קריפטו
בתגובתו מבקש ה-ESCB גם פיקוח קשיח ועקבי יותר על חברות קריפטו. בין ההמלצות שדווחו: הבהרות לכללים זהירותיים החלים על ספקי שירותי קריפטו, הבהרה של דרישות ביקורת סטטוטורית, ודרישות הון עצמי רגישות לסיכון. 2
הקו המשותף הוא שסיכונים לא ייצאו מגבולות הפיקוח רק מפני שהפעילות מוצעת במבנה משפטי או טכנולוגי אחר. הלוואות, אשראי וסטייקינג הם דוגמאות מרכזיות, משום שהם יכולים ליצור חשיפות כלכליות דומות בעוד שחלקם מצוי מחוץ להיקף הרגולטורי המבוסס של MiCA. 2
8
מה עשוי להשתנות עבור פלטפורמות ומשתמשים
אם הנציבות האירופית תאמץ את הכיוון המוצע, השינוי המשמעותי ביותר יהיה מבחן רחב יותר לתגמולים על מטבעות יציבים. פלטפורמות עשויות להיבחן לא רק על תשלום ריבית מפורש על יתרת מטבע יציב, אלא גם על מוצרים שיוצרים תשואה שקולה מבחינה כלכלית.
מבחינת מנפיקי מטבעות יציבים, הדיון בעתודות מצביע על שינוי דגש: פחות הקצאה קבועה לפיקדונות בנקאיים, ויותר נכסים שניתן להמיר במהירות או שיגיעו לפירעון בזמן קצר דיו כדי לתמוך בפדיונות. הספים המדויקים, אם יוצעו, יהיו תלויים בהחלטות המחוקקים באיחוד; ה-ESCB הציע סל נזילות של יום עבודה אחד וחמישה ימי עבודה, אך ההמלצות אינן קובעות את הכלל הסופי. 1
השורה התחתונה
ה-ESCB מבקש להפוך את MiCA לתקנה שמתמקדת יותר במהות ופחות בצורה. לפי הכיוון המועדף עליו, תשואה עקיפה לא תוכל להפוך מטבעות תשלום למוצרים דמויי חיסכון, ואיכות העתודות תימדד לפי נזילות בטווח הקצר — במקום לפי מכסת פיקדונות בנקאיים קבועה. 1
2
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "ה-ESCB מבקש להרחיב את איסור התשואה על מטבעות יציבים במסגרת MiCA"?
ה ESCB מבקש להרחיב את איסור התגמול על מטבעות יציבים כך שיחול גם על תשואה עקיפה הנוצרת בהלוואות, אשראי וסטייקינג.
What are the key points to validate first?
ה ESCB מבקש להרחיב את איסור התגמול על מטבעות יציבים כך שיחול גם על תשואה עקיפה הנוצרת בהלוואות, אשראי וסטייקינג. במקום החובה להחזיק 30% מהעתודות בפיקדונות בנקאיים — או 60% במטבעות משמעותיים — מוצעת מסגרת נזילות לפי נכסים הנפרעים בתוך יום עבודה וחמישה ימי עבודה.