איך השיבוש במצר הורמוז עיצב מחדש את שוקי הנפט וה-LNG העולמיים

השיבוש במצר הורמוז הפך את שוקי האנרגיה העולמיים ממערכת מסחר שגרתית למערכת של ניהול משבר. נתיב המים, שבשגרה מעביר כ־25% מהנפט הגולמי המובל בים וכ־20% מהסחר העולמי בגז טבעי נוזלי (LNG), נפגע קשות. מלאי חירום, צינורות עוקפים, ירידה בביקוש ותוספת יצוא מארה״ב ריככו את המכה המיידית. 45

אלא שהצעדים הללו לא החזירו את יכולת ההובלה שאבדה, ולא העלימו את פרמיית הסיכון שמגולמת במחירי הנפט והגז.

מה מנע עד כה משבר אספקה מיידי

ממשלות ויצרנים נשענו על כמה חלופות זמניות לזרימות הימיות מהמפרץ:

• שחרור מלאי נפט לשעת חירום: שירות המחקר של הקונגרס האמריקאי מציין שחרור עתודות אסטרטגיות, ריסון הביקוש והפעלת כושר ייצור בכוננות ככלי התגובה המרכזיים. 1
• נתיבי יצוא חלופיים: סעודיה ואיחוד האמירויות הזרימו חלק מהנפט הגולמי בצינורות שעוקפים את המצר. הצינורות מפחיתים את הפגיעה, אך קיבולתם נמוכה בהרבה מנפח השיט הרגיל דרך הורמוז. 3
• ירידה ברכישות הנפט של סין: המלאים ומערך הזיקוק של סין אפשרו לה לצמצם יבוא נפט גולמי. לפי נתוני מכס שציטט הניו יורק טיימס, היבוא בששת החודשים הראשונים של המלחמה היה נמוך ב־23% לעומת התקופה המקבילה שנה קודם; CSIS מתאר ירידה שהתקרבה למחצית בשפל סביב יוני. אלה מדדים לתקופות שונות, אך שניהם מצביעים על נסיגה חריגה בהיקף הרכישות הסיניות. 28
• תוספת אספקה אמריקאית לאסיה: גידול במשלוחי LNG מארה״ב סייע להחליף חלק מהאספקה מהמפרץ שלא הייתה זמינה, והפחית את התחרות על מטעני LNG גמישים שנותרו בשוק. 5

ביחד, המהלכים פינו חביות ומטענים ממקורות שאינם במפרץ עבור קונים שהיו עלולים אחרת להתמודד עם מחסור חריף יותר.

שוק הנפט עדיין רחוק מנורמליזציה

אין לבלבל בין ההקלה לבין חזרה לאיזון. בלומברג העריך כי גם לאחר ההתערבויות, סגירת המצר מפחיתה את זרימות הנפט העולמיות בכ־11 מיליון חביות ביום. זו הערכה שממחישה את ממדי השיבוש, ולא ספירה סופית בזמן אמת. 3

מחיר נפט ברנט עלה והפך תנודתי יותר, כאשר הסוחרים מתמחרים גם מחסור פיזי וגם את הסיכון המתמשך לפגיעה בצוואר בקבוק מרכזי של שוק האנרגיה. החומרים שסופקו אינם מאפשרים לקבוע מחיר ברנט עדכני ואמין; המסקנה המבוססת יותר היא שהשוק נעשה רגיש הרבה יותר להתפתחויות בשיט, במלאים ובעימות. 34

גם נטל ההסתגלות התחלק מחדש בעולם. הירידה ברכישות של סין הקלה על התחרות על הנפט הזמין, אך היא נשענת על שימוש במלאים ועל הפחתת פעילות הזיקוק — לא על היעלמות קבועה של הביקוש. 28

סין הקלה על קוני הנפט — אך הידקה את שוק הדלקים

תפקידה של סין היה מרכזי משום שהיא יבואנית הנפט הגולמי הגדולה בעולם. לפי CSIS, בשפל ירד היבוא הסיני ביותר מ־4 מיליון חביות ביום, וכך התפנתה אספקה לקונים אחרים, בעיקר באזור אסיה־פסיפיק. 8

אך להתאמה הזו יש מחיר. כאשר בתי הזיקוק בסין צמצמו פעילות והמדינה הגבילה יצוא של תזקיקים, פחתה האספקה הבינלאומית של סולר, בנזין ודלק סילוני. CSIS מזהה את הסולר כמוקד לחץ בולט במיוחד. 8

במילים פשוטות: העולם קיבל הקלה מסוימת בשוק הנפט הגולמי, אך איבד מקור פוטנציאלי לאספקת דלקים מזוקקים. לכן קיבולת הזיקוק, מלאי התזקיקים ולוגיסטיקת ההובלה חשובים כעת הרבה יותר מאשר בזעזוע מחירים רגיל בנפט.

ההקלה ב-LNG באה על חשבון כרית ביטחון דקה יותר

דפוס דומה נרשם בשוק הגז. אירופה נמנעה בינתיים ממשבר מיידי באמצעות גז מאוחסן, צריכה נמוכה יותר והפניית מטעני LNG אליה. ההגנה הזו לוותה במאגרי אחסון נמוכים יותר ובמחירים גבוהים יותר, בעוד יבואנים מתחרים על מטענים גמישים. 5

השיבוש שינה גם את התחזית לשוק ה-LNG העולמי. היצע וכושר פנוי שהיו עשויים לתרום לעודף צפוי בשוק משמשים כעת כנפחי חירום חלופיים. CSIS מזהיר כי השוק עשוי לעבור למחסור ב־2027 אם מגבלות המפרץ יימשכו, פרויקטי LNG חדשים יתעכבו או שהביקוש באסיה יתאושש. 45

ל-LNG האמריקאי יש חשיבות מיוחדת בסידור מחדש הזה: הוא יכול לסגור חלק מהפער עבור קונים באסיה, אך אינו יכול להחליף במלואן את כמויות הגז הנוזלי שבדרך כלל עוברות דרך המפרץ. 5

ההשלכות חורגות מנפט ומגז

שיבוש הורמוז פוגע גם בשרשראות אספקה תעשייתיות. מגבלות על אספקת הליום הקשורה למפרץ יוצרות סיכון לחומר המשמש בייצור מוליכים למחצה וביישומים טכנולוגיים נוספים. CSIS מונה את ההליום בין הלחצים הרחבים יותר שיוצר המשבר. 4

החומרים הקיימים אינם מכמתים את המחסור בהליום או את היקף הפגיעה האפשרית בייצור שבבים. ובכל זאת, החשיפה הזו ממחישה מדוע שיבוש ממושך בשיט מהמפרץ עשוי להשפיע על ענפים רבים מעבר לצרכני דלק.

מדוע ההגנות הללו זמניות

הצעדים שייצבו את השווקים הם מוגבלים או תלויים בתנאים משתנים:

1. מלאים אסטרטגיים יצטרכו להתמלא מחדש. שחרור מלאי מחליף זעזוע אספקה מיידי ברכישות ממשלתיות עתידיות. 15
2. הפחתת היבוא הסינית תלויה במלאים ובמדיניות. אם סין תחזור לרכוש בקצב רגיל, התחרות על הנפט הגולמי עלולה להתהדק במהירות. 28
3. צינורות עוקפים אינם יכולים להשתוות לקיבולת הורמוז. ניתוב מחדש מפחית את אובדן הסחר הימי, אך לא יכול לשחזר אותו במלואו. 34
4. יכולת ההחלפה ב-LNG מוגבלת. יצוא מארה״ב והסטת מטענים מעניקים גמישות, לא תחליף מלא לגז מהמפרץ שאינו זמין. 5

הסיכון הבא הוא אפוא הידוק שוק בשלב שני. מילוי מחדש של מלאי הנפט הציבורי יוסיף קונים גדולים לשוק שכבר נשען על ביקוש נמוך יותר, ניתוב מחדש ואספקת חירום. אם הכושר הפנוי יישאר מוגבל, מחזור ההצטיידות הזה עלול לתמוך במחירי נפט גבוהים גם לאחר שהשלב החריף ביותר של העימות יירגע. 15

השורה התחתונה

העולם לא פתר את זעזוע הורמוז — הוא פיזר אותו בין שחקנים, מלאים ונתיבי אספקה. עתודות אסטרטגיות, נתיבים חלופיים, שימוש סיני במלאים ו-LNG אמריקאי קנו זמן והגבילו את הנזק המיידי. אך כל אחד מהחוצצים האלה זמני, והמערכת כעת יקרה יותר, גמישה פחות ופגיעה יותר להתאוששות בביקוש או לשיבוש נוסף ביצוא מהמפרץ. 345