זינוק בהפקדות אלטקוינים לבורסות: איתות זהירות, לא הוכחה למכירת חיסול

הזינוק בהפקדות הוא סימן זהירות, אך לא הוכחה חד־משמעית לתרחיש דובי. יותר אלטקוינים מועברים לזירות שבהן אפשר למכור אותם או להשתמש בהם כבטוחה למסחר, זמן קצר לאחר התאוששות של יותר מ־136 מיליארד דולר במדד TOTAL3 — מדד נפוץ לשווי שוק האלטקוינים ללא ביטקוין ואת'ריום. הדבר מתיישב עם אפשרות שחלק מהמחזיקים מתכוננים לממש רווחים או לגדר סיכון לקראת אירועים משמעותיים, מה שעלול להגדיל לחץ מכירה בטווח הקצר. 8

מה עשויה להעיד העלייה בהפקדות?

בבינאנס עמד ממוצע עסקאות הפקדת האלטקוינים בשבעת הימים האחרונים על כ־31,800, לעומת כ־8,300 ביולי — כמעט פי ארבעה. גם בקוינבייס עלה המספר מכ־2,200 לכ־4,700, ובבייביט הגיע לכ־2,700 עסקאות. העובדה שהמגמה מופיעה בכמה בורסות גדולות מצביעה על תופעה רחבה יותר מאשר חריגה תפעולית בבורסה אחת. 8

המשמעות הסבירה היא פעילות מוגברת של סוחרים וגידול בהיצע מטבעות הזמין למכירה. אולם אין פירוש הדבר שחיסול רוחבי כבר יצא לדרך: הפקדה יכולה לשמש גם למסחר בנגזרים, להעברת משמורת, לפעילות של עושי שוק או לצרכים תפעוליים אחרים. 8

מדוע אירועי רגולציה וריבית השפיעו על הקריאה של הנתון?

תוצאה רגולטורית חיובית בארה״ב הייתה עשויה לתמוך בתיאבון לסיכון ולעודד סוחרים להחזיק בחשיפה לאלטקוינים או לפרוס אותה מחדש. מנגד, אכזבה רגולטורית הופכת מטבעות שכבר הועברו לבורסות לנגישים יותר למכירה מהירה.

במקביל, העלאת ריבית של הפדרל ריזרב — או מסר ניצי מצד הבנק המרכזי — נתפסת בדרך כלל כרוח נגדית לנכסים ספקולטיביים, בהם אלטקוינים. לאחר נתוני אינפלציה גבוהים מהצפוי, השווקים תימחרו הסתברות של כ־88.5% להעלאה של רבע נקודת אחוז בישיבת הפד ב־15–16 בספטמבר. זאת לעומת סקר רויטרס מוקדם יותר, שבו כ־70% מהכלכלנים צפו שהריבית לא תשתנה. 65

תיקון חשוב לגבי חוק CLARITY

ההצבעה המתוארת בסנאט האמריקאי כבר אינה אירוע עתידי נכון ל־16 בספטמבר. לפי הסנאטורים שיזמו את המהלך, נוסח החוק המתוקן כלל 126 שינויים מהותיים שביקשו דמוקרטים. עם זאת, ההצעה הפרוצדורלית לפתוח את הדיון בחוק לא השיגה את רף 60 הקולות הנדרש, ונכשלה בתוצאה שדווחה כ־49 מול 50. 112

מדובר בהצבעת cloture — צעד פרוצדורלי שנועד לאפשר את קידום הדיון — ולא בהצבעה סופית על החוק עצמו. כישלונה מסיר לעת עתה זרז רגולטורי חיובי אפשרי, ועלול לחזק זהירות או מימושי רווחים במקום להפיג אותם. 12

למה לא כדאי להסיק יותר מדי ממספר העסקאות

הנתונים סופרים עסקאות הפקדה, ולא את שווי המטבעות בדולרים או את כמות הטוקנים. אלפי העברות קטנות יכולות לנפח את המספר, בלי להעיד על הזרמה כספית גדולה לבורסות. נוסף לכך, הפקדות אינן מוכיחות שהמטבעות נמכרו בפועל. הרמות שדווחו גם אינן מתוארות כקיצוניות מבחינה היסטורית, ולכן המסקנה המתאימה היא היערכות מוגברת לאירועים ותנודתיות — לא ודאות לגבי גל מכירות חריג ומיידי. 8

בשורה התחתונה: הסיכון לירידות ולתנודתיות גבוה יותר סביב הפתעות מאקרו ורגולציה, אך אישור לתרחיש שלילי ידרוש מעקב אחר זרימות נטו בדולרים לבורסות, עלייה ביתרות המטבעות בבורסות, גידול בנפחי מכירה בשוק הספוט והיחלשות במחירים — ולא רק אחר מספר עסקאות ההפקדה.