מניות השבבים באירופה נפלו: החשש מהאטה ב-AI טלטל את סיפור ההשקעות בדאטה־סנטרים

גל המכירות החריף במניות תשתיות ה-AI באירופה התרחש בעיקר ביום 14 בספטמבר 2026, ולא כנפילה נפרדת שהחלה ב-15 בספטמבר. ב-15 בספטמבר נמשך הלחץ הרחב יותר בשווקים, על רקע התייקרות הנפט, עליית תשואות האג״ח וציפייה להעלאת ריבית מצד הפדרל ריזרב האמריקאי. 117

מי נפגע וכמה

מגזר הטכנולוגיה היה מהחלשים באירופה. מדד STOXX Europe 600 ירד בתחילת המסחר ב-14 בספטמבר ב-0.3%, בעוד שמדד הטכנולוגיה ירד בכ-2%. 7

המכירות התמקדו בחברות שנתפסות כמוטבות ישירות או עקיפות מהתרחבות מרכזי הנתונים ומרוץ ה-AI:

• ASML ההולנדית ירדה בכ-6% עד 6.2%, לפי שעת הדיווח. 413
• אינפינאון הגרמנית ירדה ביותר מ-8.3% בדיווח אחד; XTB ציינה ירידה של כ-6% בעדכון השוק שלה. 13
• ASM International ירדה בכ-10%. 13
• BE Semiconductor Industries ירדה בכ-8.4%. 13
• STMicroelectronics איבדה כ-6.9%. 13
• בגרמניה דווח גם על ירידות של עד 5% במניות Siemens Energy, אינפינאון ו-Hochtief; גם Aixtron, Suss Microtec ו-Jenoptik נחלשו. 3

המספרים התוך-יומיים משתנים בין מקורות ובין זמני המדידה, אך הכיוון היה חד-משמעי: השוק מכר מניות שהציפיות לרווחיהן נשענו על המשך השקעות מהיר במיוחד בתשתיות AI.

למה אזהרות הבטיחות הובילו למכירת שבבים

הטריגר היה קריאתו של מנכ״ל Anthropic, דריו אמודאי, להאט את השיפור ביכולות של מודלי AI מתקדמים, כדי שמנגנוני הבטיחות ידביקו את הקצב. לפי דיווחי השוק, מנכ״ל OpenAI, סם אלטמן, תמך בעיקרון הרחב של האטת המרוץ בקצה הטכנולוגי. 29

אמודאי הזהיר מפני שימוש לרעה חמור ב-AI, ובדיווחים על דבריו נאמר כי להקת מערכות AI אוטונומיות עלולה, לדבריו, להיות מסוגלת להשתלט על האינטרנט בתוך שישה עד 12 חודשים. 8

מבחינת המשקיעים, השאלה לא הייתה אם החומרה הפסיקה להיות נחוצה. השאלה הייתה מתי יגיע הביקוש. תמחור מניות התשתית כבר גילם ציפייה להמשך הוצאות ענק על מאיצים, זיכרון, ציוד תקשורת, מרכזי נתונים וציוד נלווה. אם רגולציה, בדיקות בטיחות, תיאום בין חברות או ריסון וולונטרי יאטו את השקת המודלים החזקים ביותר, ייתכן שמעבדות ידחו אימונים גדולים או הרחבות קיבולת — ובהמשך גם הזמנות מספקי החומרה.

Morningstar תיארה את המימוש כתגובה לציפייה שחששות בטיחות יאטו השקעות ב-AI. 2 גם XTB קשרה במפורש את הירידות לחשש מהאטה בהוצאות על מרכזי נתונים, שרתים ומוליכים למחצה מתקדמים.

מה זה אומר לגבי הביקוש לחשמל

הירידות ערערו בעיקר את לוח הזמנים של תזת הביקוש לחשמל הנובע מ-AI — לא בהכרח את עצם התזה.

צריכת החשמל של מרכזי נתונים תלויה במהירות שבה מפתחות ומפעילות חברות AI יכולת מחשוב חדשה. קצב איטי יותר בפיתוח מודלים מתקדמים עשוי לדחות את העומס המתוכנן על רשתות החשמל, ואת רכישת ציוד הרשת והרחבת הדאטה־סנטרים. זהו סיכון לציפיות הצמיחה בטווח הקרוב אצל ספקים החשופים לתחום.

עם זאת, הדיווחים הזמינים לא הצביעו על היעלמות פתאומית של הביקוש לחשמל במרכזי נתונים. Morningstar ציינה כי אמצעי הגנה נוספים אינם חייבים לשבש משמעותית את תנופת ההקמה של תשתיות AI. 2 המסקנה הזהירה יותר היא שהשוק בחן מחדש את הקצב, הוודאות והסדר שבו יתממשו השקעות ההון — ולא הכריז על סוף ההשקעות בתשתיות AI.

הערכות האנליסטים: שינוי בתזמון, לא כשל טכנולוגי

ההסבר המרכזי בדיווחי השוק היה תמחור מחדש של ציפיות ההשקעה ב-AI. רויטרס דיווחה על לחץ במניות הטכנולוגיה לאחר שהובילי AI קראו לפיתוח איטי יותר; XTB ייחסה את המהלך לאי-ודאות סביב קצב ההוצאות העתידי על תשתיות AI. 1

לא נמצא בחומרים שסופקו ציטוט מאומת מ-14–15 בספטמבר של Bankinter, ולכן אין בסיס לייחס לבנק עמדה מסוימת. לעומת זאת, הניתוח של XTB ברור: מדובר בתיקון במניות הקשורות ל-AI, שנבע מחשש שגידול ההוצאות על מרכזי נתונים, שרתים ושבבים יהיה מתון יותר.

UBS ואינפינאון

UBS הותירה ב-14 בספטמבר את דירוג ״נייטרלי״ למניית אינפינאון ואת מחיר היעד על 64 אירו. 12

סיכום עכשווי של סקירת UBS ציין כי האנליסט פרנסואה-קסבייה בובינייס צופה הכנסות חזקות ב-2027 בעקבות ניתוח פעילות המוליכים למחצה של אינפינאון למרכזי נתוני AI, אך הותיר את ההמלצה ללא שינוי. דירוג נייטרלי אינו אומר בהכרח שלחברה אין חשיפה ל-AI; משמעותו ש-UBS לא המליצה באותה עת על קניית המניה.

מועד פרסום הדוחות הבא של אינפינאון, עבור הרבעון הרביעי של 2026, היה רשום ל-9 בנובמבר 2026. 12

הנפט, האינפלציה והפד החריפו את הלחץ

האירוע הסקטוריאלי הגיע בשבוע מאקרו מורכב. ערב הסעודית סגרה את צינור הנפט מזרח–מערב לאחר מתקפות כטב״מים. לפי Saxo Bank, קיבולת הנתיב, שעוקף את מצר הורמוז, היא כ-5 מיליון חביות ביום.

מחירי הנפט עלו בחדות, ובתחילת השבוע דווח על עליות של כ-3%. 20 העלייה באנרגיה הגבירה את חששות האינפלציה, בדיוק כשבשוק גברו הציפיות להעלאת ריבית של הפדרל ריזרב. עד 15 בספטמבר, מניות אירופיות התמודדו גם עם עליית תשואות אג״ח ממשלת ארה״ב ועם חששות מתמשכים לאספקת הנפט מהמזרח התיכון. 17

למניות טכנולוגיה רגישות מיוחדת לעליית תשואות: כאשר התשואות עולות, ערך הרווחים הצפויים בעתיד מהוון בשיעור גבוה יותר. לכן רקע של נפט יקר, אינפלציה ותשואות עולות הפך את המשקיעים לפחות מוכנים לספוג אי-ודאות סביב מניות תשתית AI, שתמחורן נשען במידה רבה על צמיחה ארוכת טווח.

השורה התחתונה

מניות השבבים ותשתיות ה-AI באירופה ירדו בחדות ב-14 בספטמבר, לאחר שראשי חברות AI קראו להתקדמות איטית ובטוחה יותר בפיתוח מודלים מתקדמים. ASML איבדה כ-6%, וחברות כגון אינפינאון, ASM International, BE Semiconductor ו-STMicroelectronics ירדו אף יותר בחלק מהדיווחים. 413

הסוגיה המרכזית עבור השוק הייתה האם קצב פיתוח AI איטי יותר ידחה הוצאות על שבבים, מרכזי נתונים וחשמל. עליית מחירי הנפט, החשש מאינפלציה, התשואות העולות והציפייה להידוק מוניטרי בארה״ב העמיקו את בחינת התמחור וסייעו לשמר את הלחץ גם ב-15 בספטמבר. 117