תחזית EIA לספטמבר: ברנט צפוי לעמוד על 91 דולר ב-2026, והסולר מתייקר בשל שיבושי השיט במזרח התיכון

שיבושי השיט במזרח התיכון שינו את תחזית הנפט של מינהל המידע לאנרגיה של ארה״ב (EIA) לשנת 2026: במקום צפי להקלה מהירה במחירים, הסוכנות מעריכה שהשוק הפיזי יישאר הדוק לאורך זמן. בתחזית האנרגיה קצרת הטווח שלה לחודש ספטמבר, EIA צופה מחיר ממוצע של כ-91 דולר לחבית נפט ברנט ב-2026, ומחיר ממוצע של 5.07 דולר לגלון סולר קמעונאי בארה״ב — עלייה של 22 סנט לעומת התחזית הקודמת. 38

מחירים גבוהים ב-2026 — וירידה מותנית ב-2027

למחצית השנייה של 2026, EIA צופה מחיר ברנט ממוצע של כ-90 דולר לחבית. ב-2027 התחזית היא לירידה לממוצע של 74 דולר לחבית, בהנחה שתפוקת הנפט תגדל והמלאים העולמיים יחלו להיבנות מחדש. תחזית הסוכנות למחיר הסולר הקמעונאי בארה״ב ב-2027 היא 4.40 דולרים לגלון, לעומת תחזית קודמת של 4.07 דולרים. 313

הירידה החזויה אינה חזרה ודאית ומהירה לשגרה. היא תלויה בהתאוששות משמעותית של ההפקה ובשיקום נתיבי הסחר שנפגעו עקב הסכסוך האזורי.

הבעיה היא הובלת הנפט, לא רק הפקתו

לב המשבר אינו רק בכמות הנפט שאפשר להפיק, אלא ביכולת להעביר נפט גולמי ומוצרי דלק בבטחה מהיצרנים לקונים.

מצר הורמוז הוא נתיב היצוא העיקרי של חלק ניכר ממדינות המפרץ. לפי EIA, זרימת הנפט הגולמי ונוזלי הנפט במצר עמדה בממוצע על 4.9 מיליון חביות ביום ברבעון השני של 2026, לעומת 21.6 מיליון חביות ביום ברבעון הרביעי של 2025, לפני תחילת הסכסוך. 216

כאשר אי אפשר לייצא את הנפט, היצרנים עלולים להידרש לצמצם הפקה: יכולת האחסון, הצינורות והמסופים החלופיים אינם מסוגלים לקלוט במלואם את הנפח שנותר ללא יעד. EIA העריכה בעבר שהשבתות ההפקה במזרח התיכון עמדו בממוצע על 8.3 מיליון חביות ביום ביוני, לאחר שיא של 11.2 מיליון חביות ביום במאי. בהמשך דווח, על בסיס נתוני EIA, שההשבתות עלו ל-6.7 מיליון חביות ביום באוגוסט, לעומת 5 מיליון ביולי. 68

גם חלופת היצוא הסעודית דרך הים האדום הסתבכה. לאחר משבר הורמוז, סעודיה ניתבה חלק ניכר מיצוא הנפט שלה לנמל ינבוע (Yanbu), אך זרימות הנפט הגולמי והקונדנסט דרך מצר באב אל-מנדב ירדו ל-1.5 מיליון חביות ביום באוגוסט, מ-3.14 מיליון ביולי ומ-5.9 מיליון ביוני, לפי נתוני S&P Global Commodities at Sea.

שני צווארי הבקבוק יחד מגבילים את היכולת להחליף נתיב ימי שנפגע בנתיב אחר. התוצאה היא סיכון גבוה יותר לזמינות המטענים, לעלויות ההובלה ולביטוח — במיוחד עבור בתי זיקוק התלויים בדרגות נפט מהמזרח התיכון.

שחיקת המלאים תומכת בתחזית המחירים הגבוהה

העלאת התחזית של EIA קשורה לירידה מהירה במלאי הנפט בעולם. בדיווחים על תחזית ספטמבר הוערך כי המלאים הגלובליים ירדו בכ-400 מיליון חביות מתחילת 2026 ועד אוגוסט, וצפויים לרדת עוד עד סוף השנה. 11

מלאים משמשים כרית ביטחון בין שיבוש באספקה לבין צריכת הדלק. ככל שהכרית הזו מצטמצמת, הקונים מתחרים ביתר שאת על חביות זמינות למסירה, והשוק נעשה רגיש יותר לכל הפרעה נוספת בשיט או בהפקה.

לכן ההשפעה אינה נעצרת במחיר הנפט הגולמי. מחסור בנפט זמין יכול לצמצם את פעילות בתי הזיקוק ואת היצע הסולר ומוצרי הדלק האחרים. תחזית הסולר הגבוהה יותר של EIA מבטאת את הלחץ על כלל שרשרת הדלק, ולא רק את העלייה במדד ברנט. 313

אסיה חשופה במיוחד ללחץ באספקה הפיזית

בתי זיקוק באסיה חשופים במיוחד, משום שנפט מהמזרח התיכון הוא מקור מרכזי לאספקה האזורית. S&P Global דיווחה כי מספר חציות האוניות בהורמוז ירד ביותר מ-80% לעומת התקופה שלפני המלחמה, וכי יבוא תזקיקי הדלק לדרום-מזרח אסיה באוגוסט היה נמוך בכ-20% מרמתו שלפני המלחמה.

המשמעות היא לא בהכרח מחסור אחיד בכל חבית נפט בעולם, אלא שוק הדוק יותר עבור סוגי נפט ומוצרי דלק מסוימים. בתי זיקוק הזקוקים למטענים חלופיים עשויים לשלם פרמיות גבוהות יותר בשוק הפיזי ועלויות שיט גבוהות יותר. במקביל, ירידה בתפוקת הזיקוק יכולה גם להחליש בטווח הקצר את הביקוש לנפט.

ווד מקנזי מעריכה כי הארכת הסכסוך עד סוף השנה תפחית את עיבוד הנפט הגולמי בבתי זיקוק בעולם ב-1.4 מיליון חביות ביום ברבעון הרביעי של 2026, בהובלת אסיה. לפי התרחיש שלה, הביקוש לנפט באזור אסיה-פסיפיק יחזור לרמתו שלפני הסכסוך רק לקראת סוף 2027.

מתי הייצור והסחר עשויים להתאושש?

גם אם תנאי השיט ישתפרו, ההתאוששות צפויה להיות הדרגתית. בניתוח מוקדם יותר, EIA הניחה שרוב דפוסי ההפקה והסחר שלפני הסכסוך יוכלו לחזור רק בסוף 2026 או בתחילת 2027, לאחר חידוש הזרימות בהורמוז. 5

התמונה בספטמבר מורכבת יותר. רויטרס דיווחה ש-EIA העריכה כי חלק מהיצרנים במזרח התיכון יתקשו להחזיר את התפוקה לרמות שלפני הסכסוך גם עד סוף 2027. 17

התרחיש הזהיר יותר של S&P Global מניח כי ללא סיום מכריע של הסכסוך, נורמליזציה של התנועה בהורמוז והסרת הסיכונים בים האדום, יצוא הנפט הגולמי והקונדנסט מהמזרח התיכון עשוי להישאר מתחת לרמות שלפני המלחמה לאורך 2027. הטווח המצוין הוא כ-10–16 מיליון חביות ביום בממוצע חודשי, לעומת כ-20 מיליון חביות ביום בינואר ובפברואר 2026.

מה לעקוב אחריו עד 2027

תחזית EIA מתארת שני מסלולים אפשריים:

• התאוששות בתרחיש הבסיס: התנועה בהורמוז משתפרת בהדרגה, נתיבי יצוא חלופיים ממשיכים לפעול, התפוקה גדלה והמלאים נבנים מחדש. בתרחיש זה ברנט יורד לכיוון ממוצע של 74 דולר לחבית ב-2027. 3
• שיבוש ממושך: תקיפות או הגבלות ממשיכות לצמצם את הפעילות בהורמוז ובבאב אל-מנדב, משמרות השבתות הפקה ומגבילות את גמישות היצוא הסעודית דרך הים האדום. מצב כזה יעמיק את הירידה במלאים וישאיר את מחירי הנפט והסולר מעל לתרחיש הבסיס של EIA. 8

עבור רוכשי נפט, בתי זיקוק וצרכני סולר, הסימן המכריע אינו רק מחיר ברנט בכותרות. השאלה המרכזית היא אם מכליות יוכלו לשוב לתנועה בטוחה ורציפה בשני המעברים הימיים. חזרה יציבה לפעילות תפתח את האספקה ותפחית את הפרמיה בשוק הפיזי; שיבוש נוסף עלול להותיר את השוק הדוק גם עמוק אל תוך 2027.